อัตราเงินเฟ้อและยอดค้าปลีก: รายงานเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่สุดสำหรับคู่เงิน EUR/USD ในสัปดาห์หน้าจะถูกประกาศในสหรัฐฯ โดยในวันพุธ เราจะทราบดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index) ประจำเดือนกันยายน และในวันถัดไปจะเป็นดัชนีราคาผู้ผลิต (Producer Price Index) นอกจากนี้ ข้อมูลยอดค้าปลีก (Retail Sales) จะถูกเผยแพร่ในวันพฤหัสบดี ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดความผันผวนในคู่เงินนี้ได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากตัวเลขที่ออกมาคลาดเคลื่อนจากระดับคาดการณ์
อย่างไรก็ตาม ประเด็นหลักที่ตลาดให้ความสนใจยังคงเป็นตัวเลขเงินเฟ้อ ท่ามกลางภาพรวมของตัวเลข Nonfarm Payrolls ที่อ่อนแอ ข้อมูล CPI และ PPI อาจมีบทบาทสำคัญในการกำหนดคาดการณ์เกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินของ Federal Reserve ในอนาคต ข้อมูลยอดขายปลีกอาจช่วยขยายหรือลดทอนผลกระทบจากรายงานเงินเฟ้อได้
CPI
ในวันพุธที่ 14 ตุลาคม สหรัฐฯ จะประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index – CPI) เดือนกันยายน ตามประมาณการเบื้องต้น CPI หัวข้อรวมคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นเป็น 3.7% ในเดือนกันยายน จาก 3.4% ในเดือนสิงหาคม ขณะที่ดัชนีพื้นฐานที่ไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานคาดว่าจะปรับขึ้นในอัตราที่เหมาะสมกว่า โดยเร่งขึ้นเป็น 2.5% (จาก 2.4% ในเดือนสิงหาคม)
รายงานเดือนกันยายนควรจะแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันเงินเฟ้อมีความยืดหยุ่นมากเพียงใด และราคาพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นได้เริ่ม “ไหลซึม” เข้าสู่เงินเฟ้อพื้นฐานแล้วหรือยัง เป็นที่ทราบกันดีว่าต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นส่งผลให้ค่าใช้จ่ายด้านการขนส่ง การผลิต และโลจิสติกส์ทยอยปรับเพิ่มขึ้น ซึ่งโดยทั่วไปธุรกิจมักจะผลักภาระไปยังผู้บริโภคปลายทาง กระบวนการนี้มักเกิดขึ้นแบบมีระยะดีเลย์ ดังนั้นรายงานเดือนกันยายนจึงควรให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับทิศทางของราคาในหมวดบริการและสินค้าอื่น ๆ ที่ไม่ได้เกี่ยวข้องโดยตรงกับพลังงาน เพื่อประเมินว่าการปรับขึ้นของต้นทุนพลังงานได้สะท้อนเข้าไปในองค์ประกอบอื่นของเงินเฟ้อไปแล้วมากน้อยเพียงใด
หาก CPI หัวข้อรวมเร่งตัวขึ้น แต่ดัชนีพื้นฐานทรงตัวที่ระดับของเดือนสิงหาคม (หรือเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย) ดอลลาร์อาจได้รับแรงหนุนอย่างจำกัดเท่านั้น ผลลัพธ์ลักษณะดังกล่าวจะบ่งชี้ว่าการพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อเกิดจากภาคพลังงานเป็นหลัก
ในทางกลับกัน หาก CPI พื้นฐานเร่งตัวขึ้นอย่างชัดเจนกว่านี้ จะกลายเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญต่อดอลลาร์สหรัฐ เพราะจะเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาเชิงโครงสร้าง และทำให้โอกาสที่ Fed จะเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมหลังจากการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานที่คาดการณ์ไว้ในเดือนธันวาคมสูงขึ้น
PPI
ในวันถัดมา คือวันพฤหัสบดี จะเป็นคิวของดัชนีราคาผู้ผลิต (Producer Price Index – PPI) รายงานเดือนสิงหาคมก่อนหน้าค่อนข้างแข็งแกร่ง โดย PPI หัวข้อรวมเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน จาก 0.1% ในเดือนกรกฎาคม ขณะเดียวกันเมื่อเทียบรายปี ตัวเลขขยับขึ้นเป็น 5.4% หลังจากที่ชะลอตัวติดต่อกันสองเดือน ส่วนดัชนีพื้นฐานที่ไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานเพิ่มขึ้นจาก 4.3% เป็น 4.6%
อย่างไรก็ตาม โครงสร้างของรายงานเดือนสิงหาคมออกมาไม่สม่ำเสมอ ราคาสินค้าเพิ่มขึ้น 1.1% ขณะที่ราคาบริการเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% โดยหมวดพลังงานเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก กระโดดขึ้นถึง 4.2%
เช่นเดียวกับ CPI ตัวเลข PPI เดือนกันยายนจะช่วยให้ประเมินได้ว่าช็อกด้านพลังงานเริ่มแพร่กระจายไปสู่องค์ประกอบต้นทุนการผลิตอื่น ๆ หรือไม่ หากดัชนีพื้นฐานยังคงมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้น นั่นจะเป็นสัญญาณที่น่าเป็นห่วงอย่างมากสำหรับ Fed เพราะหมายถึงผู้ผลิตกำลังทยอยผลักต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปยังราคาสินค้าและบริการ ซึ่งจะสร้างเงื่อนไขให้เงินเฟ้อผู้บริโภคมีแนวโน้มปรับขึ้นต่อไป
แต่หาก PPI หัวข้อรวมเร่งตัวขึ้นเพียงจากหมวดพลังงาน ในขณะที่ดัชนีพื้นฐานยังคงเคลื่อนไหวอย่างจำกัด ฝั่งกระทิงดอลลาร์ก็แทบจะไม่สามารถคาดหวังการแข็งค่าที่ต่อเนื่องได้
โดยรวมแล้ว CPI และ PPI อาจมีบทบาทชี้ขาดในการกำหนดทิศทางระยะกลางของดัชนีดอลลาร์ ท่ามกลางฉากหลังของตัวเลข Nonfarm Payrolls เดือนกันยายนที่อ่อนแรง การพุ่งขึ้นอย่างชัดเจนของดัชนี “พื้นฐาน” (ย้ำว่าเป็นดัชนีพื้นฐาน!) อาจช่วย “พยุง” ค่าเงินสหรัฐให้กลับมาได้อีกครั้ง ด้วยการดันประเด็นความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขึ้นมาเป็นหัวข้อหลัก แต่หากเงินเฟ้อพื้นฐานออกมาต่ำกว่าคาด ความกังวลเรื่องการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐจะกลับมาเป็นจุดสนใจ และเพิ่มแรงกดดันต่อดอลลาร์
Retail Sales
รายงานยอดขายปลีก (Retail Sales) เดือนกันยายนจะประกาศในวันพฤหัสบดีเช่นกัน ข้อมูลครั้งก่อนออกมาแข็งแกร่งเกินคาด ยอดขายปลีกรวมเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 1.2% เมื่อเทียบรายเดือน เทียบกับที่คาดไว้เพียง 0.8% หากไม่รวมหมวดรถยนต์ ตัวเลขเพิ่มขึ้น 1.4% ยอดขายสถานีน้ำมันพุ่งขึ้น 3.1% ขณะที่ยอดขายในกลุ่มรถยนต์เพิ่มขึ้น 0.6%
ตามประมาณการฉันทามติ ยอดขายปลีกรวมในเดือนกันยายนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 0.3% กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักวิเคราะห์คาดว่ากิจกรรมการใช้จ่ายของผู้บริโภคจะชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากการเร่งตัวในเดือนสิงหาคม (ซึ่งส่วนหนึ่งมาจากปัจจัยฤดูกาล)
ควรให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับตัวชี้วัดที่ไม่รวมหมวดรถยนต์และเชื้อเพลิง รวมถึงกลุ่มควบคุมยอดขายปลีก (retail sales control group) ที่ใช้คำนวณองค์ประกอบการบริโภคใน GDP เนื่องจากยอดขายเชิงมูลค่าที่สูงขึ้นในภาวะราคาน้ำมันแพงไม่ได้สะท้อนถึงอุปสงค์ของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งอย่างยั่งยืนเสมอไป
หากรายงานเดือนกันยายนสะท้อนให้เห็นถึงการชะลอตัวอย่างชัดเจนของการใช้จ่ายผู้บริโภคสหรัฐ ก็จะยิ่งเติมเต็มภาพของ Nonfarm Payrolls ที่อ่อนแอ และเพิ่มความกังวลต่อแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากตัวเลข CPI และ PPI พื้นฐานออกมาน่าผิดหวังสำหรับฝั่งกระทิงดอลลาร์) อย่างไรก็ตาม ยังมีความเป็นไปได้ของอีกหนึ่งสถานการณ์ หากยอดขายปลีกออกมาดีกว่าคาด และรายงานเงินเฟ้อชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานที่ยังยืดหยุ่นอยู่ ตลาดก็จะมีเหตุผลมากขึ้นในการคาดการณ์การเข้มงวดนโยบายของ Fed ต่อไป และหนุนให้จุดยืน “สายเหยี่ยว” แข็งกร้าวยิ่งขึ้น
กล่าวโดยสรุป หากตัวเลข Retail Sales “สอดคล้อง” กับ CPI และ PPI และช่วยตอกย้ำสัญญาณเงินเฟ้อหรือลดทอนแรงเงินเฟ้อที่ออกมาจากรายงานดังกล่าว ความผันผวนของคู่เงิน EUR/USD อาจเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ รายงานสำคัญเหล่านี้อาจกำหนดทิศทางของคู่เงินดังกล่าวไม่เฉพาะสัปดาห์หน้า แต่ลากยาวไปจนถึงการประชุม Fed ที่กำหนดจัดขึ้นในวันที่ 27–28 ตุลาคมด้วย
“เทคนิคอล”
ในกรอบเวลาที่สูงกว่า (ตั้งแต่ H4 ขึ้นไป) คู่เงิน EUR/USD เคลื่อนไหวอยู่บริเวณเส้นล่างของ Bollinger Bands หรืออยู่ระหว่างเส้นกลางกับเส้นล่างของอินดิเคเตอร์ดังกล่าว บนกราฟ 4 ชั่วโมง รายวัน และรายสัปดาห์ ราคาต่ำกว่าทุกเส้นของอินดิเคเตอร์ Ichimoku และบนกราฟรายวัน (D1) ได้ก่อตัวสัญญาณขาลงแบบ “Parade of Lines” ทั้งหมดนี้สะท้อนให้เห็นถึงการให้ความสำคัญกับฝั่งเปิดสถานะขาย เป้าหมายใกล้ที่สุดของขาลงอยู่ที่ 1.1180 (เส้นล่างของ Bollinger Bands บนกรอบเวลา H4) ขณะที่เป้าหมายหลักระยะกลางอยู่ต่ำลงมาอีก 30 จุด ที่ระดับ 1.1150 (เส้นล่างของ Bollinger Bands บนกรอบเวลา D1)
