Das Euro-Dollar-Paar befand sich in einem Bereich der Preisvolatilität nach der Veröffentlichung wichtiger makroökonomischer Daten. Verkäufer von EUR/USD versuchten, den Preis unter das Ziel von 1,0960 zu drücken (die mittlere Linie des Bollinger-Bands-Indikators auf dem Tages-Chart), während Käufer versuchten, sich dem Widerstandsniveau von 1,1070 zu nähern (die obere Linie des Bollinger-Bands auf demselben Zeitrahmen). Bären und Bullen zogen abwechselnd am Seil auf ihre Seite, aber "das Rad dreht sich im Kreis": Das Paar zeigte erhöhte Volatilität, blieb aber faktisch auf der Stelle und handelte im Bereich von 1,0960-1,1070. Diese Situation wird durch den widersprüchlichen fundamentalen Hintergrund erklärt, der sich um das Paar gebildet hat. Die wichtigsten makroökonomischen Daten, die am Donnerstag und Freitag veröffentlicht wurden, hinterließen mehr Fragen als Antworten. Das schwierige Rätsel wurde durch einen weiteren unerwarteten Faktor erschwert - den möglichen Zusammenbruch einer weiteren amerikanischen Bank. Aber alles der Reihe nach.
US-BIP und Kern-PCE-Index
Der Dollar reagierte positiv auf die Veröffentlichung der Daten zum Wachstum der US-Wirtschaft, obwohl der Bericht in der "roten Zone" lag. Das BIP der USA stieg im ersten Quartal nur um 1,1%, während die meisten Experten ein Wachstum von 2% erwarteten. Die inflationsbezogenen Komponenten des Berichts waren jedoch zugunsten des Greenbacks. Der Basispreisdeflator des BIP im ersten Quartal lag im "grünen Bereich" und stieg im Jahresvergleich um 4,9%, während ein Anstieg von 4,7% erwartet wurde. Die Konsumausgaben stiegen um 3,7% (der höchste Wachstumstempo seit dem zweiten Quartal 2021).
Die Dynamik der Inflationskomponenten hat das Vertrauen der Händler gestärkt, dass die Fed auf der Mai-Sitzung eine weitere 25-Basispunkte-Erhöhung vornehmen wird. Obwohl die Wahrscheinlichkeit der Umsetzung dieses Szenarios einen Tag vor der Veröffentlichung aufgrund der Probleme der First Republic Bank auf fast 50% gesunken war (laut dem CME FedWatch Tool), hat der Aktiensturz dieser Bank die Marktteilnehmer beunruhigt, da er das Schicksal der Silicon Valley Bank, der Signature Bank und der Silvergate wiederholen könnte.
Nichtsdestotrotz stiegen die Chancen auf eine Zinserhöhung im Mai nach dieser Veröffentlichung auf 80%. Und nach dem Bericht vom Freitag wird die Wahrscheinlichkeit der Umsetzung dieses Szenarios bereits auf fast 90% geschätzt. Es geht um den Basiskonsumgüterpreisindex in den USA (PCE). Wie bekannt ist, verfolgt die Fed diesen Inflationsindikator "mit besonderem Eifer", weshalb ihm auch seitens des Marktes besondere Aufmerksamkeit geschenkt wird. Im Jahresvergleich sank der Wert auf 4,6%, während ein Rückgang auf 4,5% prognostiziert wurde. Der "grüne Farbton" dieses Berichts unterstützte den Dollar, obwohl der Bericht im Großen und Ganzen erneut einen Rückgang des Indikators widerspiegelte. Von September bis Dezember des letzten Jahres sank der Index kontinuierlich von 5,2% auf 4,6%. Dann stieg der Wert im Januar und Februar auf 4,7% und kehrte im März wieder auf den Dezemberwert von 4,6% zurück.
Insgesamt lassen die oben genannten Berichte vermuten, dass die Fed tatsächlich einen weiteren Schritt zur Verschärfung der Geldpolitik unternehmen wird. Ich erinnere daran, dass die aktualisierte Medianprognose der Fed im März auch eine weitere 25-Basispunkte-Erhöhung bis zum Ende des Jahres vorsah. Diese Veröffentlichungen werden die Falkenstimmung der Aufsichtsbehörde jedoch kaum verstärken, insbesondere vor dem Hintergrund der Probleme der First Republic Bank. Nach Informationen der Nachrichtenagentur Reuters führen die US-Regulierungsbehörden derzeit Gespräche über die Rettung der Bank, die am Rande des Bankrotts steht. Insider-Informationen zufolge konzentrieren sich die Regierungsverhandlungen derzeit darauf, First Republic unter die Kontrolle der FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) zu bringen. In der Zwischenzeit fielen die Aktien von First Republic am Freitag um 30% (auf 4,31 $), und seit März, seit Beginn der Bankenkrise in den USA, haben die Aktien dieser Bank 95% ihres Wertes verloren.
Ein solcher Informationshintergrund trägt nicht zur Stärkung der Falkenstimmung der Fed bei, so dass der Dollar seine Positionen nicht halten konnte und zum Ende der Handelswoche auf dem gesamten Markt schwächer wurde.
BIP der Eurozone und deutsche Inflation
Trotz der allgemeinen Schwäche des Greenbacks konnten die Bullen von EUR/USD die Situation nicht nutzen. Das Paar blieb innerhalb des oben genannten Preisbereichs und schloss die Handelswoche bei 1,1018 ab. Der Grund dafür ist, dass gestern auch wichtige makroökonomische Daten in Europa veröffentlicht wurden, die ebenfalls viele Fragen aufwarfen. Im ersten Quartal 2023 stieg das BIP der Eurozone-Länder im Quartalsvergleich um 0,1%, was unter dem erwarteten Anstieg von 0,2% lag. Im Jahresvergleich stieg der Wert auf 1,3%, während ein Anstieg auf 1,4% prognostiziert wurde. Das größte Wachstum im Vergleich zum Vorquartal wurde in Portugal, Spanien, Italien und Lettland verzeichnet. Eine abnehmende Dynamik wurde in Irland (-2,7% QoQ) sowie in Österreich (-0,3%) festgestellt.
Einerseits fiel der Indikator in die "rote Zone" und blieb unter dem prognostizierten Niveau. Andererseits vermied die Eurozone de facto eine Rezession und begann das Jahr mit einem Wachstum des BIP. Darüber hinaus deutet die Struktur des Berichts darauf hin, dass das Wachstum der Verbraucherpreise in Frankreich und Spanien beschleunigt hat.
Zum Thema Inflation: Gestern wurde ein weiterer wichtiger Bericht veröffentlicht, der die Dynamik des Währungspaares EUR/USD beeinflusste. Es wurde bekannt gegeben, dass der Gesamtverbraucherpreisindex in Deutschland im Jahresvergleich im April auf 7,2% gesunken ist, während ein Rückgang auf 7,3% prognostiziert wurde. Im Monatsvergleich stiegen die Verbraucherpreise um 0,4%, während Experten einen deutlicheren Anstieg (um 0,8%) erwarteten. Der harmonisierte Verbraucherpreisindex (HICP), den die Europäische Zentralbank zur Messung der Inflation bevorzugt, stimmte ebenfalls nicht mit den Prognosen überein. Im April lag er bei 7,6%, während die meisten Experten einen Anstieg auf 7,8% prognostizierten.
Und hier haben wir wieder ein Knäuel von Widersprüchen. Einerseits haben die warme Winterwetterlage und fiskalische Anreize der Eurozone geholfen, eine Rezession zu vermeiden. Andererseits bleibt das Wachstum der europäischen Wirtschaft schwach und die Inflationsraten in Deutschland sind stärker gesunken als von den meisten Experten prognostiziert (obwohl die Verbraucherpreisindizes immer noch auf einem unannehmbar hohen Niveau liegen).
Schlussfolgerungen
Meiner Meinung nach haben die in der letzten Woche veröffentlichten wichtigen makroökonomischen Daten die Situation nicht grundlegend verändert. Das schwache Wachstum der US-Wirtschaft wurde durch einen erheblichen Anstieg des BIP-Deflators "kompensiert". Diese Kombination deutet darauf hin, dass die Federal Reserve wahrscheinlich den Zinssatz um 25 Basispunkte erhöhen wird, aber ihre Rhetorik nicht verschärfen wird (zusätzlich zur Situation mit der First Republic Bank darf man nicht vergessen).
Was die europäischen Veröffentlichungen betrifft, bleibt die Situation weiterhin unklar: Die veröffentlichten Berichte haben die Waage nicht zugunsten einer Erhöhung der Zinssätze um 25 oder 50 Basispunkte auf der Mai-Sitzung kippen lassen. Nach Ansicht einiger Experten wird das schwache Wachstum des BIP im Euroraum die EZB dazu zwingen, eine Erhöhung um 25 Basispunkte vorzunehmen. Aber man darf nicht vergessen, dass der Basiskonsumgüterpreisindex in der Eurozone im März erneut einen Rekordhöchststand erreicht hat, woraufhin viele Vertreter der europäischen Regulierungsbehörde die Notwendigkeit einer sofortigen Erhöhung der Zinssätze um 50 Basispunkte betonten. Wenn die europaweite Inflation im April den weiteren Anstieg des Basiskonsumgüterpreisindex widerspiegelt, wird das schwache BIP-Wachstum meiner Meinung nach kein Hindernis für die Umsetzung des 50-Basispunkte-Szenarios darstellen.
So bleibt die Situation für das Paar zum jetzigen Zeitpunkt unklar. Die Händler konnten sich nicht auf die Preisrichtung einigen, angesichts des widersprüchlichen fundamentalen Bildes. Es bedarf eines entsprechenden Informationsanlasses, der den Preis aus dem Bereich von 1,0960-1,1070 herausdrängt. Offensichtlich trauen sich die Händler nicht, große Positionen in Richtung Norden oder Süden vor den Mai-Sitzungen der Fed und der EZB zu eröffnen, deren Ergebnisse wir nächste Woche erfahren werden. Die Zentralbanken werden den Händlern helfen, das komplexe fundamentale Rätsel von EUR/USD zu lösen.
