Das Euro-Dollar-Paar schloss die Handelswoche bei 1,0849 - dem niedrigsten Preisniveau seit vier Wochen. Es besteht kein Zweifel daran, dass, wenn der Handel aufgrund des Wochenendes nicht gestoppt worden wäre, die Bären eur/usd den Preis auf das Niveau von 8 Ziffern oder möglicherweise auf das Unterstützungsniveau von 1,0780 (die untere Grenze der Kumo-Wolke auf dem D1-Zeitrahmen) gedrückt hätten.
Der Abwärtstrend des Paares wurde ausschließlich durch die Stärkung des US-Dollars verursacht: Der US-Dollar-Index erreichte am Freitag mit 102,50 einen Fünfwochen-Höchststand. Der Euro verhielt sich in wichtigen Cross-Pairs recht ruhig, was darauf hindeutet, dass der Greenback der Lokomotive der südwärts gerichteten Bewegung von EUR/USD ist und die Früchte der Situation erntet. Der Anstieg des Risikoaversion verstärkte den sicheren Dollar, der viele wichtige fundamentale Faktoren (wie die Verlangsamung der Inflation in den USA) ignorierte. Angesichts dieser "Isolation" kann man zu einem offensichtlichen Schluss kommen: Die Aufwertung des US-Dollars ist vorübergehend und situativ. Das Paar EUR/USD sinkt auf ziemlich wackeligen Grundlagen, daher bleiben Short-Positionen trotz des schnellen Preisverfalls riskant. Die Faktoren, die das Paar derzeit nach unten ziehen, "leben in der Regel nicht lange".
"Klassische" fundamentale Faktoren - gegen den Greenback
Der Wirtschaftskalender der kommenden Woche ist insgesamt mit makroökonomischen Ereignissen gesättigt. Zu den wichtigsten Veröffentlichungen gehören der Bericht über den Einzelhandelsumsatz in den USA, der deutsche Geschäftsklimaindex des ZEW-Instituts (Dienstag, 16. Mai), der Umfang der erteilten Baugenehmigungen, die zweite Schätzung des Verbraucherpreisindex in der Eurozone (Mittwoch, 17. Mai), der Produktionsindex der Federal Reserve Bank of Philadelphia, der Umfang des Verkaufs von Wohnungen auf dem Sekundärmarkt (Donnerstag, 18. Mai) und der Produzentenpreisindex Deutschlands (Freitag, 19. Mai). Darüber hinaus werden in dieser Woche viele Vertreter der Federal Reserve sprechen, darunter Neil Kashkari, Michael Barr, John Williams, Lori Kogan, Austan Goolsbee, Philip Jefferson, Michael Barr, Michelle Bowman und sogar Jerome Powell (dessen Rede für Freitag geplant ist).
Aber hier muss man beachten, dass der Dollar in der vergangenen Woche nur aufgrund der Stärkung der Risikoaversion auf den Märkten seine Positionen gestärkt hat. Währenddessen spielten "klassische" fundamentale Faktoren im Gegenteil gegen die amerikanische Währung. Zum Beispiel spiegelte der Verbraucherpreisindex eine Verlangsamung der Inflation in den USA wider. Die anderen Inflationsindikatoren, die letzte Woche veröffentlicht wurden, waren im "roten Bereich", was das Gesamtbild ergänzte. Zum Beispiel hat der Gesamtindex der Herstellerpreise im Jahresvergleich das Minimum seit Januar 2021 erreicht. Ein ähnliche Dynamik zeigte auch der Kernindex, der sich auch viel schneller als die Prognosen der meisten Experten reduziert. Als "Sahnehäubchen" treten hier die Freitagsveröffentlichungen auf. Der Importpreisindex in den USA sank auf -4,8% J/J (der Indikator befindet sich den zweiten Monat in Folge im negativen Bereich), und der Verbrauchervertrauensindex der University of Michigan sank auf 57,7 Punkte (viermonatiges Minimum).
Auf dem Hintergrund solcher Veröffentlichungen haben sich die Falkenerwartungen bezüglich weiterer Maßnahmen der Fed deutlich abgeschwächt. Laut dem Instrument CME FedWatch Tool beträgt die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung des Zinssatzes um 25 Basispunkte bei der Juni-Sitzung 15% (entsprechend bleibt die Wahrscheinlichkeit des Status quo bei 85%). Was die möglichen Perspektiven der Juli-Sitzung betrifft, so ist die Situation noch interessanter: Die Wahrscheinlichkeit einer Senkung des Zinssatzes um 25 Basispunkte (bei Beibehaltung des Status quo im Juni) wird auf fast 30% geschätzt. Dies ist ziemlich viel, wenn man bedenkt, dass der Chef der Fed, Powell, mehrmals die Möglichkeit einer Lockerung der DKP-Parameter im laufenden Jahr abgelehnt hat. Das "Basis"-Szenario für die Juli-Sitzung ist die Beibehaltung einer abwartenden Haltung (Wahrscheinlichkeit - 60%).
Daher hat der Dollar-Index trotz der Verlangsamung der Inflation in den USA und der erheblichen Abschwächung der Falkenerwartungen ein 5-Wochen-Hoch erreicht und profitiert von der Stärkung der Anti-Risiko-Stimmung.
All dies deutet darauf hin, dass sobald das Interesse des Marktes am Risiko wieder auflebt, die gespannte Feder in die entgegengesetzte Richtung entladen werden kann - und in diesem Fall werden die Käufer von EUR/USD von der aktuellen Situation profitieren.
Verbündete des Dollars
Was muss passieren, damit der Markt wieder in Schwung kommt und der sichere Dollar unter Druck gerät? Meiner Meinung nach wird der Katalysator für den Preisrückgang erfolgreiche Verhandlungen zwischen Republikanern und Demokraten über die Erhöhung der Schuldenobergrenze sein.
Präsident Joe Biden erklärte heute, am 14. Mai, dass "die Verhandlungen über die Schuldenobergrenze vorankommen". Er fügte hinzu, dass "in den nächsten beiden Tagen mehr über den Fortschritt dieser Verhandlungen bekannt sein wird". Laut Reuters wird Biden Anfang nächster Woche den Sprecher des Repräsentantenhauses der Republikanischen Partei, Kevin McCarthy, und andere Kongressführer treffen, um die Verhandlungen wieder aufzunehmen, die letzte Woche ins Stocken geraten waren (dies hat die Position des Greenbacks erheblich gestärkt). Nach Informationen amerikanischer Journalisten haben die Assistenten von Biden und McCarthy bereits begonnen, Möglichkeiten zur Begrenzung der Bundesausgaben zu diskutieren, um die Verhandlungen über die Erhöhung der Schuldenobergrenze wieder aufzunehmen.
Wenn amerikanische Politiker in der nächsten Woche einen Kompromiss finden, wird dies einen starken Schlag für die Positionen der Dollar-Bullen bedeuten. Allerdings kann allein die Tatsache, dass die Verhandlungen wieder aufgenommen wurden, den Greenback schwächen.
Außerdem werden die Händler von eur/usd auf das "Wohlbefinden" einer weiteren erschütterten Bank in den USA achten. Wie bekannt ist, sind die Aktien des kalifornischen Kreditgebers PacWest Bancorp eingebrochen, nachdem das Unternehmen bekannt gegeben hatte, dass es einen erheblichen Teil seiner Einlagen verloren hat.
Angesichts einer Reihe von Frühlingspleiten (Silvergate, Signature Bank, Silicon Valley Bank) hat die US-Finanzministerin Janet Yellen letzte Woche die Möglichkeit einer Fusion mehrerer regionaler Banken im Land in Betracht gezogen. Ihrer Meinung nach könnte die schwierige Situation im Bankensektor und der Druck auf die Einkommen einiger regionaler Banken "zu einer gewissen Konsolidierung im Sektor führen". Die Behörden werden solche Fusionen "mit großer Wahrscheinlichkeit" genehmigen.
Wie jedoch die Financial Times berichtet, erreichte der Gewinn des US-Bankensektors im ersten Quartal trotz der Bankenkrise ein historisches Hoch von etwa 80 Milliarden US-Dollar. Nach vorläufigen Schätzungen stieg der Gewinn im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres um 33%.
Es ist anzunehmen, dass, wenn in naher Zukunft keine weitere Pleite die Märkte erschüttert (angesichts der schwierigen Situation bei PacWest), das Thema der Bankenkrise in den USA allmählich in den Hintergrund treten wird und dem Dollar damit ein weiteres Ass aus dem Ärmel gezogen wird.
Schlussfolgerungen
Zusammenfassend ist zu betonen: Der Dollar hat eine starke, aber vorübergehende Unterstützung erhalten. Die meisten "klassischen" fundamentalen Faktoren sprechen nicht für den Greenback, insbesondere angesichts des Ergebnisses der Mai-Sitzung der Federal Reserve (wo das Schicksal des Zinssatzes faktisch an die Dynamik der Inflation in den USA "gebunden" wurde).
Gleichzeitig ist es jedoch unpraktisch und riskant, gegen den Dollar zu spielen, solange die Verhandlungen über die Schuldenobergrenze der USA nicht abgeschlossen sind. Zum Beispiel zog sich 2011 das Duell zwischen Präsident Barack Obama und dem demokratischen Senat mit den Republikanern im Repräsentantenhaus bis zur letzten Minute hin. Das Risiko eines Zahlungsausfalls war so real, dass Händler in Panik gerieten und das Kreditrating der USA gesenkt wurde. Es ist durchaus möglich, dass die aktuelle Situation nach einem ähnlichen Szenario ablaufen wird. In diesem Fall wird der Dollar weiterhin auf dem gesamten Markt, einschließlich des Euro, an Fahrt gewinnen. Wenn jedoch die Verhandlungen, die nächste Woche wieder aufgenommen werden, erfolgreich sind, wird sich die gespannte Feder "mit einem Pfeifen" in die entgegengesetzte Richtung entspannen.
Daher ist es derzeit ratsam, in Bezug auf das Währungspaar EUR/USD eine abwartende Haltung einzunehmen.
