Etwas läuft offensichtlich schief. Zentralbanken, die auf die auf erhöhtem Niveau eingefrorene Inflation schauen, reißen sich die Haare aus. Ihre Bemühungen, den Preisanstieg zu bremsen, sind bisher vergeblich. Infolgedessen setzen die Zentralbanken von Australien und Kanada ihre Zyklen zur Verschärfung der Geldpolitik fort. Die Pause der Fed schwächt jedoch den US-Dollar. Aber nicht für lange. Der Markt glaubt derzeit nicht an eine Erhöhung des Federal Funds Zinssatzes um 50 Basispunkte im Jahr 2023, aber er wird es glauben müssen.
In der Theorie sollten monetäre Restriktionszyklen die Wirtschaft abkühlen und zur Rückkehr der Inflation auf das Ziel von 2% beitragen. In der Praxis bleiben die Arbeitsmärkte erstaunlich heiß, der Preisverfall geht nur schwer vonstatten und die US-Wirtschaft sieht gesund aus. Im Gegensatz zur Eurozone, die Ende 2022 bis Anfang 2023 in eine technische Rezession geriet. Die Gründe für die Stabilität des US-BIP während des aggressivsten Zinserhöhungzyklus sind in umfangreichen fiskalischen Anreizen und Lieferengpässen aufgrund der COVID-19-Pandemie zu suchen. Sie zwangen Arbeitgeber, sich an ihre Mitarbeiter zu klammern.
Der Währungsblock hat unter dem bewaffneten Konflikt in der Ukraine und der damit verbundenen Energiekrise gelitten, aber die Übertragung der Geld- und Kreditpolitik auf die Wirtschaft in Europa erfolgt schneller als in den USA. Möglicherweise hat Allianz Global Investors Recht, wenn sie behaupten, dass die Erhöhung des Federal Funds-Zinssatzes bisher keine Auswirkungen gezeigt hat. Aber es wird die Wirtschaft und die Finanzmärkte treffen, das ist sicher.
In jedem Fall betrachtet die Federal Reserve ihre Arbeit als unvollständig und prognostiziert eine weitere Erhöhung der Kreditkosten auf den beiden FOMC-Sitzungen im Jahr 2023 auf 5,6%. Die Zentralbank ist mit der Dynamik der Finanzbedingungen nicht zufrieden. Daher ist von Jerome Powell eine "falkenartige" Rhetorik in seinen Reden vor dem amerikanischen Repräsentantenhaus und Senat zu erwarten.
Dynamik der Finanzbedingungen in den USA
In Europa sieht die Situation etwas anders aus. Mit einem weniger flexiblen Arbeitsmarkt als in den USA kann die Eurozone mit einer schnelleren Abkühlung rechnen. Wie auch mit einer Abkühlung der Wirtschaft im Allgemeinen. Ja, die Kerninflation bleibt auf erhöhtem Niveau, aber in den nächsten Monaten wird sie beginnen zu sinken. Dies gibt Nordea Anlass zu der Annahme, dass die Märkte die Entschlossenheit der EZB überschätzen. Tatsächlich wird der Zyklus der monetären Restriktion in der Eurozone im Juli auf dem Einlagenzinssatz von 3,75% enden. Sobald die Märkte dies verstehen, werden sie den EUR/USD im Laufe des Sommers auf 1,07 fallen lassen. Insgesamt wird das Hauptwährungspaar nach Ansicht von Nordea im Jahr 2023 im Bereich von 1,06-1,1 gehandelt werden. Im Jahr 2024 wird es steigen.
Der US-Dollar wartet derzeit auf die Rede von Jerome Powell vor dem Kongress. Basierend auf der Reaktion auf die Ergebnisse der Juni-Sitzungen der Fed und der EZB glauben Investoren seinen Worten. Daher wird die Rhetorik des Vorsitzenden der Fed sicherlich Auswirkungen auf den EUR/USD haben.
Technisch gesehen gibt es auf dem Tages-Chart des Hauptwährungspaares eine Doji-Bar-Rückprall. Dies ermöglicht es uns, uns an unserer bisherigen Strategie festzuhalten. Wir bauen unsere Short-Positionen in EUR/USD aus, die im Bereich von 1,0965-1,0975 gebildet wurden, bei Durchbrüchen von Unterstützungen bei 1,091 und 1,0895.
