Das Verbrauchervertrauen in den USA ist im Juni laut dem Conference Board deutlich gestiegen und erreichte mit 109,7 den besten Wert seit Anfang 2022. Die Verbesserung erfolgte sowohl in der aktuellen Situation (von 148,9 auf 155,3) als auch im Komponentenbereich der Erwartungen (von 71,5 auf 79,3). Letzteres resultiert aus den Ansichten der Teilnehmer über ihre Einkommensperspektiven, das Geschäftsumfeld und die Arbeitsmarktbedingungen.
Der Verkauf von neuen Häusern erreichte das höchste Jahreswachstum in über einem Jahr und stieg im Vergleich zum erwarteten Rückgang um 12,2% im Monat. Auch die vorläufigen Bestellungen für langlebige Güter im Mai übertrafen die Schätzungen und zeigten einen Anstieg von 1,7% gegenüber den erwarteten 0,8%.
Der US-Häusermarkt war einer der ersten Sektoren, der unter der Straffung der Geldpolitik der Federal Reserve gelitten hat, befindet sich jetzt aber wieder im Aufschwung. Die Produktion befindet sich noch immer in einer Rezession, während der Dienstleistungssektor ordentlich wächst und der Inflationsdruck vorerst nicht abnimmt.
Insgesamt lassen die Daten darauf schließen, dass die Fed ihre Politik der Straffung fortsetzen wird. Da die Fed die Senkung der Verbrauchernachfrage als den wichtigsten Faktor zur Steuerung der Inflationsrate betrachtet, kann man davon ausgehen, dass die Chancen für eine Zinserhöhung im Juli gestiegen sind und der Dollar zusätzliche Unterstützung erhält.
Die EZB zeigt eine hawksche Haltung auf der Konferenz in Sintra, Portugal. EZB-Präsidentin Lagarde warnte, dass steigende Löhne die Inflation ankurbeln werden und dass die Märkte keine schnelle Kehrtwende in der Politik erwarten sollten, was darauf hindeutet, dass die EZB wahrscheinlich beabsichtigt, die Zinssätze länger auf dem Höchststand zu halten. Die Zinsderivatemärkte haben sich kaum verändert und berücksichtigen fast vollständig eine Erhöhung um 25 Basispunkte im Juli und eine allgemeine Straffung um 50 Basispunkte. Der Euro hält trotz der Stärkung des Dollars in den meisten anderen Währungspaaren dank der Nachrichten aus Sintra seine Position gegenüber dem Dollar.
USD/JPY
Die Verbraucherinflation ohne frische Lebensmittel (der bevorzugte Indikator der Bank von Japan) ist auf 3,2% im Jahresvergleich gesunken. Die Verlangsamung spiegelt die Senkung der Stromtarife wider und nicht die Änderung der Inflationstendenz. Die Kerninflation betrug 4,3% (zuvor 4,1%) und erreichte den höchsten Stand seit 42 Jahren.
Folglich nimmt der Basispreisdruck weiter zu und dies ist ein deutliches Zeichen für seine Stabilität. Darüber hinaus ist ein entscheidender Faktor für die Aufrechterhaltung der Grundinflation das Ausmaß der Auswirkungen von Lohnerhöhungen. Eine Reihe von großen Unternehmen erhöhen die Gehälter ihrer Mitarbeiter und binden die Erhöhungsquoten an die Inflation, um sie stabil hoch zu halten.
In der Zwischenzeit hat die Bank of Japan ihre ultralockere Geldpolitik beibehalten. Die Zentralbank erwartet, dass die Inflation im letzten Quartalsausblick im Durchschnitt 1,8% im Finanzjahr 2023 erreichen wird. Wahrscheinlich wird sie in der nächsten Quartalsprognose der Bank vom 28. Juli nach oben korrigiert.
In Bezug auf die Frage, ob die Bank of Japan ihre Geldpolitik auf der Sitzung im Juli straffen wird, sind die Meinungen direkt gegensätzlich. Die Danske Bank erwartet beispielsweise aktive Maßnahmen, wenn nicht im Juli, dann im September, und erwartet, dass USD/JPY in einem Zeitraum von 6 Monaten unter 130 fallen wird.
Die Bank Mizuho hat die Protokolle der Sitzung vom 16. Juni analysiert und kommt zu dem gegenteiligen Schluss, dass es keine Anzeichen für eine Zunahme des Impulses zur Überprüfung der Kontrolle der Zinsstruktur-Kurve (YCC) auf dem Treffen im Juli gibt. Die Funktion des Anleihenmarktes hat sich deutlich verbessert und die BoJ wird weiterhin eine Pause einlegen, da "die Erwartungen gering sind". Japan hat lange gegen Deflation gekämpft, daher wird es einfach auf eine globale Inflationsabschwächung warten.
Die Netto-Kurzposition in JPY stieg in der Berichtswoche um 243 Millionen auf -9,512 Milliarden, die Positionierung ist weiterhin bärisch. Der berechnete Preis liegt über dem langfristigen Durchschnitt und zeigt nach oben.
Der Yen ist, wie erwartet, über den Widerstand bei 142,50 gestiegen und hat den Kanal verlassen. Nun scheint eine Bewegung hin zum Hoch bei 151,96 immer wahrscheinlicher. Zur Erinnerung: Die Abwertung des Yen Ende des letzten Jahres zwang die Bank of Japan zu einer Intervention und einer Neubewertung des Zinskurvenkontrollbereichs. Die Situation ist jetzt jedoch anders. Ein weiterer Anstieg von USD/JPY kann entweder durch eine Veränderung der globalen Marktsituation mit einem starken Anstieg der Nachfrage nach sicheren Anlagen oder durch eine Intervention der BoJ gestoppt werden. Wir erwarten eine Fortsetzung des Anstiegs.
USD/CAD
Die Inflation in Kanada ist im Mai deutlich von 4,4% auf 3,4% zurückgegangen, während die Kerninflation von 4,1% auf 3,7% gesunken ist. Die Markterwartung, dass die Bank of Canada ihre Zinserhöhungen fortsetzen wird, ist jedoch gesunken. Es ist jedoch noch zu früh, um endgültige Schlussfolgerungen zu ziehen, da die Kerninflation nach wie vor zu hoch ist, um davon auszugehen, dass die BoC von der geplanten Erhöhung abweicht. Im April prognostizierte die Bank of Canada eine Inflationsrate von 3% im Sommer, und bislang ist die Inflation nicht auf dieses Niveau gesunken.
Die Netto-Kurzposition für den CAD ist in der Berichtswoche um 219 Mio. auf -2,534 Mrd. reduziert worden. Obwohl die Positionierung immer noch bärisch ist, setzt sich der Trend zur Reduzierung der Kurzposition fort, der im April begann. Der Kurs liegt unter dem langfristigen Durchschnitt und zeigt nach Süden.
Wir erwarten eine weitere Abwertung des USD/CAD mit dem Ziel der unteren Grenze des Kanals bei 1,3040/60. Die Rückkehr nach oben zum Widerstand bei 1,3225 hat stattgefunden. Wir gehen davon aus, dass die Abwärtsbewegung von den aktuellen Niveaus aus wieder aufgenommen wird. Es gibt nur wenige Gründe für einen stärkeren Anstieg, der nächste Widerstand liegt bei 1,3260/70.
