Seit Anfang Juni hat der Greenback gegenüber dem Euro um etwa 2,5% abgewertet.
Die schwache Entwicklung des Dollars ist überraschend, wenn man bedenkt, dass die US-Wirtschaft stabil bleibt und darauf hinweist, dass die Fed möglicherweise weiterhin die Zinsen erhöhen muss.
Noch seltsamer ist es, dass der Euro starke Werte im Juni aufweist, trotz der Veröffentlichung von Daten, die darauf hindeuten, dass die Wirtschaft der Währungszone so stark verlangsamt ist, dass sie im Juni wahrscheinlich geschrumpft ist. Das sollte die EZB eigentlich dazu veranlassen, über das Ende des Zinserhöhungszyklus nachzudenken.
Aber nichts dergleichen passiert.
Die europäische Zentralbank erklärt, dass sie weiterhin ihren Kreuzzug gegen die Inflation fortsetzt und in einen längeren Zeitraum mit höheren Zinssätzen übergeht.
"Taube" Argumentieren, dass die EZB ihren Fokus auf mittelfristige Inflationsaussichten legen sollte, anstatt sich auf die jüngsten Daten zu konzentrieren und ihr früheres Vorgehen auf die Wirtschaft einwirken lassen sollte, bevor sie neue Maßnahmen ergreift.
Der Gouverneur der Bank of Portugal, Mario Centeno, hält übermäßige Zinserhöhungen für inakzeptabel.
"Die Wirtschaft hat bereits einen Schlag erlitten, die Inflation wird reagieren. Wir nähern uns definitiv dem Terminzinssatz", bemerkte er.
Bisher haben jedoch die "Falken" die Oberhand im EZB-Rat.
Sie weisen darauf hin, dass es derzeit nicht genügend Beweise gibt, um die längste Serie von Zinserhöhungen in der Geschichte der EZB zu stoppen.
Die folgenden Argumente werden für eine Fortsetzung der straffen Geldpolitik angeführt:
- Der hohe Lohnwachstum wird auch im nächsten Jahr anhalten;
- Unternehmen werden weiterhin höhere Kosten auf Kunden abwälzen;
- Die Inflationserwartungen der Haushalte haben sich auf einem Niveau stabilisiert, das über dem Zielwert von 2% liegt.
Die "Taube" Mehrheit erwartet eine erneute Zinserhöhung bei den Sitzungen der EZB im Juli und September, trotz Anzeichen für eine Abschwächung der Wirtschaft in der Eurozone.
Der EZB-Ratsmitglied Martins Kazaks ist der Meinung, dass das Wirtschaftswachstum in der Eurozone noch nicht schwach genug ist, um die Inflation zu senken.
"Wenn wir nicht genug tun, besteht das Problem darin, dass die Inflation stabiler wird und das Risiko besteht, dass sie sich erholt. Dann müssten wir zu einer strengeren Politik zurückkehren, mit einer verstärkten Zinserhöhung", sagte er am Dienstag.
Ein weiteres Mitglied der EZB, Madis Muller, sagte, dass die Zentralbank eine deutliche Senkung der Kerninflation sehen müsse, bevor sie die restriktive Geldpolitik aufhebe.
Der Chef der Bank of Lithuania, Gediminas Simkus, sagte, er wäre nicht überrascht, wenn die EZB im September die Zinssätze weiter erhöhen würde.
Laut der Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, ist die Aufsichtsbehörde entschlossen, den Kampf gegen hohe Inflation um jeden Preis fortzusetzen.
"Es ist unwahrscheinlich, dass die Zentralbank der Eurozone in naher Zukunft mit voller Gewissheit sagen kann, dass die Spitzenzinsen erreicht sind", sagte sie gestern auf dem jährlichen Gipfel der EZB in Sintra.
Der Euro erreichte den höchsten Stand gegenüber dem Dollar seit dem 22. Juni bei $1,0975, nachdem "falkenartige" Kommentare von EZB-Offiziellen Investoren dazu veranlasst hatten, ihre Wetten darauf zu erhöhen, dass die EZB bis zum Jahresende den Einlagensatz auf 4% anheben wird. Dies würde eine Erhöhung um 50 Basispunkte gegenüber dem aktuellen Niveau von 3,5% bedeuten.
Die gemeinsame Währung profitiert von den Erwartungen an steigende Zinssätze der EZB, trotz der Unsicherheit im Zusammenhang mit den schwächeren wirtschaftlichen Aussichten der Eurozone.
Scheinbar begrüßt die EZB die Euro-Rallye angesichts der weiterhin hohen Inflation und der abflauenden Wirtschaft.
Die größte Besorgnis bereitet Deutschland, wo der Geschäftsklimaindex nach IFO im Juni von 91,5 Punkten im Mai auf 88,4 Punkte gesunken ist, was den jüngsten Indikator für die Verschlechterung der Stimmung in der deutschen Wirtschaft darstellt.
Laut GfK sind die führenden Indikatoren - der Verbraucherstimmungsindex in Deutschland - im Juli von -24,4 Punkten im Juni auf -25,4 Punkten gesunken, was unter den Erwartungen der Analysten von -23,0 Punkten liegt.
"Die gegenwärtige Veränderung der Verbraucherstimmung deutet darauf hin, dass die Verbraucher wieder unsicherer geworden sind. Dies ist der erste Rückgang des Indikators nach acht aufeinanderfolgenden Steigerungen", so die Experten der GfK.
"Die anhaltend hohe Inflation beeinträchtigt die Kaufkraft der Haushalte erheblich und trägt nicht zur positiven Entwicklung des privaten Konsums bei", fügten sie hinzu.
Gemäß den Prognosen hat die Jahresinflation in Deutschland im Juni voraussichtlich gegenüber dem Vormonat von 6,1% auf 6,3% zugenommen.
Trotz dessen, dass der Lokomotive der Eurozone den Währungsblock nach unten zieht, behält die Einheitswährung im Vergleich zum amerikanischen Dollar ihre Stabilität bei, da die Marktteilnehmer weiterhin das Thema der Kursabweichungen zwischen der Federal Reserve und der Europäischen Zentralbank aufgreifen.
"Der schwache Strom an wirtschaftlichen Daten aus der Eurozone hat die EZB bisher nicht dazu veranlasst, von ihrer "falkenhaften" Politik abzurücken, was dazu beiträgt, den negativen Einfluss auf den Euro abzuschwächen. Daher setzt das Währungspaar EUR/USD seinen Weg in Richtung der oberen Handelsspanne dieses Jahres fort", sagten Analysten der MUFG Bank.
"Die Abfolge von höheren Hochs (im Januar und April) und höheren Tiefs (im März und Mai) dieses Jahres unterstreicht, dass der "bullische" Trend beim EUR/USD weiterhin Bestand hat. Wir prognostizieren weiterhin, dass das Währungspaar auf die Niveaus Anfang 2022 zurückkehren wird, als es sich näher an 1,1500 handelte", fügten sie hinzu.
In der Bank sind sie der Meinung, dass jeder Anstieg des Dollars schnell zunichte gemacht wird, wenn die bevorstehenden wirtschaftlichen Daten aus den USA die Argumente unterstützen, dass die Federal Reserve (Fed) die Pause in ihrer Straffung der Geldpolitik verlängert, die sie im Juni eingelegt hat.
Am Dienstag ist das Währungspaar EUR/USD nach der Veröffentlichung von Statistiken der USA zu Handelsbeginn in New York von den Fünf-Tages-Höchstständen leicht zurückgegangen.
Der Verbrauchervertrauensindex der USA, der von der Conference Board im Juni veröffentlicht wurde, stieg auf 109,7 Punkte gegenüber 102,5 Punkten im Vormonat und erreichte den höchsten Stand seit Januar 2022. Die Experten hatten im Durchschnitt mit einem Anstieg des Indikators auf 104 Punkte gerechnet.
Ein separater Bericht zeigte, dass im Mai der Verkauf von neuen Häusern in den USA gegenüber dem Vormonat um 12,2% gestiegen ist und 763.000 erreicht hat. Die Zunahme des Indikators wurde drei Monate in Folge verzeichnet.
Der Auftragseingang für langlebige Güter in den USA stieg im Mai ebenfalls zum dritten Mal in Folge und erhöhte sich monatlich um 1,7%, was eine Überraschung für die Analysten war, die mit einem Rückgang des Indikators um 1% gerechnet hatten.
Diese Daten zeigen, dass die Federal Reserve ihre Zinserhöhungen fortsetzen muss.
Allerdings haben die Marktteilnehmer ihre Meinung darüber nicht geändert, dass die Federal Reserve die Zinssätze in diesem Jahr um weitere 25 Basispunkte erhöhen könnte, aber nicht mehr als das.
Die Investoren scheinen der Ansicht zu sein, dass die bereits erfolgte Zinserhöhung mit Verzögerung wirkt und dass sich in den kommenden Monaten eine Abkühlung der Wirtschaft und der Inflation ergeben wird, was der Federal Reserve ermöglichen wird, ihre Position zu lockern.
Die Hoffnung, dass die Federal Reserve das Geldpolitik-Verschärfungsprogramm bald einstellen wird, hat am Dienstag zu einem Anstieg der Wall Street-Kernindikatoren geführt.
Insbesondere stieg der S&P 500 an diesem Tag um 1,15% auf 4378,41 Punkte.
Die Risikobereitschaft der Marktteilnehmer erstreckte sich auch auf den Devisenmarkt und setzte den Dollar unter Druck und begünstigte den Euro.
Das Währungspaar EUR/USD stieg am Dienstag um mehr als 50 Punkte und behielt den Großteil der Tagesgewinne bei und schloss bei rund 1,0960.
Scheinbar ist der US-Aktienmarkt der Kapitän des Schiffs, daher könnte eine ernsthafte Korrektur der amerikanischen Aktien ernsthafte Auswirkungen auf andere Anlageklassen haben.
Anleger ignorieren derzeit überbewertete Aktien und potenzielles Wirtschaftswachstum, obwohl sich diese Meinung schnell ändern könnte, wenn eine Reduzierung der Verbrauchernachfrage die Unternehmensgewinne negativ beeinflusst.
Im Juni übertraf die Rendite des S&P 500 den entsprechenden Wert der 10-jährigen US-Treasuries.
Dennoch ist die Aussicht, dass der Leitzins der Federal Reserve am Ende des Jahres über den Markterwartungen liegt, ein Gegenwind für den Aktienmarkt. In diesem Szenario versprechen risikolose Investitionen mehr Rendite.
Darüber hinaus wird die Liquidität später in diesem Jahr knapper werden und es wird für den Aktienmarkt schwierig sein, mit dem reichlichen Angebot an US-Treasuries des US-Finanzministeriums zu konkurrieren, das seine Reserven aktiv aufstocken wird.
Dies stellt eine Herausforderung für die Dollar-Bären dar, deren Pläne im Widerspruch zu den Absichten des US-Finanzministeriums und der Federal Reserve stehen, die keinen Zusammenbruch der US-Währung wünschen.
Am Mittwoch schwankten die Futures auf US-Aktienindizes zwischen Gewinnen und Verlusten. Das EUR/USD-Paar bleibt innerhalb einer Spanne von 30-40 Punkten.
Marktteilnehmer erwarten die Auftritte von EZB-Präsidentin Christine Lagarde und dem Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, beim Zentralbankforum der EZB in Sintra.
In Anbetracht der Tatsache, dass die Marktteilnehmer die bevorstehende Straffung der EZB-Politik bereits in den Kursen berücksichtigt haben, wird für eine weitere Aufwertung des Euro wahrscheinlich ein stärkeres Signal von C. Lagarde erforderlich sein als die Annahme einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September.
Andererseits muss J. Powell sich bemühen, die Anleger davon zu überzeugen, dass eine Zinserhöhung im Juli nicht zu einem Spitzenwert führen wird, um den Dollar zum Wachstum zu bringen.
"Das EUR/USD-Paar konnte sich über dem 55-Tage-Durchschnitt von 1,0887 stabilisieren, und wir sehen, dass sich ein leichter Aufwärtstrend in einem breiteren Seitwärtsbereich fortsetzt", kommentierten Analysten der Credit Suisse.
"Ein Durchbruch über den Bereich von 1,0991–1,0998 ist erforderlich, um die "Bullen" frei für eine Rückkehr zu den Widerstandsniveaus bei 1,1013 und 1,1056 und vor allem zu den Höchstständen seit Jahresbeginn von 1,1094–1,1097 zu machen. Da sich der Scheitelpunkt des Trendkanals für das Jahr nahe bei 1,1127 befindet, erwarten wir hier die Bildung eines Scheitelpunkts", fügten sie hinzu.
"Ein Durchbruch unter 1,0887 signalisiert eine Schwächung des Aufwärtstrends und schafft die Voraussetzungen für eine Korrektur auf 1,0851–1,0841. Danach könnten die "Bären" auf 1,0813–1,0803 zielen, wobei ein wichtigeres Unterstützungsniveau bei 1,0753–1,0732 liegt", teilte die Credit Suisse mit.
