Das Pfund gegenüber dem Dollar treibt an der Grenze von 27 und 28 Einheiten und wartet auf die Sitzung der Bank of England in dieser Woche, die am Donnerstag stattfinden wird. Mitte Juli erreichte das Pfund ein dreimonatiges Preishoch und testete erstmals seit April die 30-Einheiten-Marke. Doch die Käufer von GBP/USD konnten sich nicht über 1,3000 halten. In den nächsten zwei Wochen ging das Paar allmählich und konsequent zurück und verlor insgesamt fast 300 Punkte. In dieser Woche überwiegt ebenfalls die bärische Stimmung bei diesem Paar, aber die Händler sind offensichtlich vorsichtig in Erwartung der Bekanntgabe der Ergebnisse der Sitzung des englischen Regulators. Zumal hier eine gewisse Spannung herrscht.
Szenario Nr. 1. Basisszenario
Das Basisszenario sieht eine Erhöhung des Zinssatzes um 25 Basispunkte auf 5,25% vor. Das Hauptargument für diese Version ist die Inflation. Einerseits liegen die wichtigsten Inflationsindikatoren deutlich über dem Zielwert (was die Zentralbank zu Gegenmaßnahmen zwingt), andererseits verlangsamen sich die Inflationsraten kontinuierlich (was es wiederum ermöglicht, eine "mäßig aggressive" Politik umzusetzen).
Der Gesamtverbraucherpreisindex stieg im Juni im Jahresvergleich um 7,9%, während die meisten Experten einen Rückgang auf 8,2% prognostiziert hatten. Dieser Wert zeigt den vierten Monat in Folge einen abnehmenden Trend. Im Monatsvergleich sank der Gesamtverbraucherpreisindex um 0,1%, während ein Rückgang von 0,4% erwartet worden war. Dies ist das langsamste Wachstumstempo seit Januar dieses Jahres. Der Kernverbraucherpreisindex, der die Preise für Lebensmittel und Energie nicht berücksichtigt, sank im Juni auf 6,9%, während die meisten Analysten erwarteten, dass er auf dem Niveau des Vormonats bleiben würde, nämlich bei 7,1%.
Auch die anderen Inflationsindikatoren waren im "roten Bereich". Insbesondere lag der Einzelhandelspreisindex im Jahresvergleich im Juni bei 10,7%, während ein Rückgang auf 10,9% prognostiziert wurde (das schwächste Wachstumstempo seit März 2022). Übrigens verwenden britische Arbeitgeber diesen Index bei Lohnverhandlungen. Der Einkaufspreisindex der Hersteller stürzte auf -2,7% ab, anstelle des erwarteten Rückgangs auf -1,6% (das schwächste Ergebnis seit August 2020). Eine ähnliche Dynamik zeigte auch der Produzentenpreisindex (0,1% j/j, Prognose - 0,5%).
Der "moderat-aggressive" Szenario findet auch in anderen volkswirtschaftlichen Berichten Anklang, die im letzten Monat veröffentlicht wurden. Zum Beispiel war der Arbeitsmarktbericht Großbritanniens ziemlich schwach - fast alle Indikatoren waren im "roten Bereich". Die Arbeitslosenquote stieg auf 4,0% (obwohl die meisten Experten davon ausgingen, dass sie bei 3,8% bleiben würde) und die Zahl der Arbeitslosengeldanträge stieg um 25.000, während Analysten mit einem bescheideneren Anstieg von 19.000 gerechnet hatten.
Ein weiteres wichtiges Release hat enttäuscht. Laut den neuesten Daten ist das BIP-Volumen Großbritanniens im Mai um 0,1% gesunken, während im Vormonat ein Wachstum von 0,2% verzeichnet wurde. Das Produktionsvolumen im verarbeitenden Gewerbe ging monatlich um 0,6% und jährlich um 2,3% zurück. Die Produktion in der verarbeitenden Industrie sank um 1,2% im Jahresvergleich, während ein Rückgang von 1,7% erwartet wurde.
Insgesamt bleibt die Inflation in Großbritannien auf einem unakzeptabel hohen Niveau, obwohl sie sich aktiv zu verringern scheint, während andere wichtige makroökonomische Indikatoren auf negative Trends in der Wirtschaft hinweisen. Eine solche Veranlagung deutet darauf hin, dass die Bank of England wahrscheinlich nur eine Erhöhung des Zinssatzes um 25 Basispunkte in Betracht ziehen wird.
Szenario Nr. 2, Szenario Nr. 3: Tauben und Falken
Natürlich darf man auch andere Entwicklungsmöglichkeiten nicht ausschließen - also Szenarien, die von der Grundlage abweichen.
Die Möglichkeit, den Status quo beizubehalten, scheint mir äußerst unwahrscheinlich zu sein, da erstens der Verbraucherpreisindex noch weit entfernt von seinem Zielwert ist und die pro-inflationären Indikatoren einen aufsteigenden Trend aufweisen. Zum Beispiel zeigte der letzte Bericht über den Arbeitsmarkt einen Anstieg des durchschnittlichen Lohnniveaus in "grüner Zone", der die entsprechenden Trends widerspiegelte. Unter Berücksichtigung von Prämien stiegen die Löhne um 6,9% - dies ist das stärkste Wachstumstempo seit April 2022.
Daher ist die Möglichkeit einer Pause bei der August-Sitzung praktisch ausgeschlossen. Die Umsetzung des "ultra-strammen" Szenarios darf jedoch nicht ausgeschlossen werden.
Insbesondere haben Währungsstrategen der Societe Generale ihre Kunden davor gewarnt, dass die Bank of England den Zinssatz um 50 Basispunkte erhöhen könnte. Sie begründeten ihre Position mit der heftigen Kritik britischer Politiker und Journalisten gegenüber der britischen Regulierungsbehörde wegen der Inflationsentwicklung durch die anhaltend lockere Politik. Darüber hinaus weisen die Analysten der Societe Generale darauf hin, dass Investoren in den letzten Monaten britische Anleihen aufgrund der anhaltenden Inflation im Land meiden. Und schließlich "nicken" die Experten der Bank auch auf die Dienstleistungs- und Lohnwachstumsinflation hin - beide Indikatoren bleiben im Vergleich zum Zielwert von zwei Prozent "unangenehm hoch".
Fazit
Trotz einiger Argumente zugunsten der Umsetzung des "superhawks" -Szenarios wird meiner Meinung nach die Bank of England morgen das Basisszenario umsetzen und die Zinssätze um 25 Basispunkte erhöhen.
Diese Entwicklung ist bereits weitgehend in den Preisen berücksichtigt, daher wird die Reaktion des britischen Pfunds von den Formulierungen der Begleitstellungnahme und der Rhetorik des Zentralbankchefs Andrew Bailey abhängen. Wenn die Aufsichtsbehörde vermittelt, dass die Zinserhöhung im August nicht die letzte in diesem Jahr sein wird, könnte das Währungspaar GBP/USD möglicherweise in den Bereich von 1,30 zurückkehren. Wenn jedoch die Formulierungen der Zentralbank vorsichtiger und "verschwommener" sind, werden die Bären des Währungspaares auf das Unterstützungsniveau von 1,2650 abzielen - an diesem Preislevel trifft die untere Linie des Bollinger-Bänder-Indikators auf die obere Grenze der Kumo-Cloud auf dem Tageschart zusammen.
