Zu Beginn der Freitagssitzung in den USA wurde ein wichtiger makroökonomischer Bericht veröffentlicht, der das fundamentale Bild des Eur/USD-Paares verkomplizierte. Es handelt sich um den Produzentenpreisindex. Wie bekannt ist, kann dieser Indikator ein frühes Signal für Veränderungen in den Inflationstrends darstellen oder sie bestätigen. Und während der PPI im Laufe des Jahres die bestehenden Trends der Inflationsverlangsamung in den USA bestätigte, spielte das Ergebnis im Juli die Rolle eines "Alarmgongs".
Zum ersten Mal seit vielen Monaten hat der Index eine aufsteigende Dynamik gezeigt und damit die US-Währung unterstützt. Dieses Ergebnis führt zu einer anderen Betrachtung eines anderen gestern veröffentlichten Inflations-Berichts (also am Donnerstag). Der Verbraucherpreisindex im Juli hat die Dollar-Bullen enttäuscht, spiegelt jedoch ein ziemlich widersprüchliches Bild wider. Die Händler interpretierten die Veröffentlichung als gegen die US-Währung gerichtet, wodurch sich das Pendel zugunsten der Käufer von EUR/USD neigte. Heute hat sich jedoch die allgemeine Stimmung geändert: Der US-Dollar-Index gewinnt verlorene Positionen zurück und das Euro-Dollar-Paar befindet sich wieder in der Nähe der neunten Stelle. Der am Freitag veröffentlichte Bericht hat das ohnehin schon schwierige Rätsel von fundamentaler Natur noch komplizierter gemacht.
Ich erinnere daran, dass der Gesamtverbraucherpreisindex im Juli einen Aufwärtstrend zeigte - zum ersten Mal in den letzten 12 Monaten. Der Indikator stieg auf 3,2% J/J nach dem Ergebnis im Juni von 3,0%. Der Kernverbraucherpreisindex hingegen fiel auf 4,7% (der niedrigste Wert seit Juli 2021). Die Händler von Dollarpaaren konzentrierten sich auf die Verlangsamung der Kerninflation und ignorierten die Beschleunigung der Gesamtinflation. Aber wenn wir die gestrigen Zahlen unter dem Gesichtspunkt des PPI betrachten, ergibt sich ein etwas anderes Bild.
Hier sollte man die Worte von Christopher Waller, Mitglied des Vorstands der US-Notenbank, in Erinnerung rufen, der im Juli seine Kollegen davor warnte, den Sieg über die Inflation zu früh zu feiern. Als Argument erinnerte er an die Ereignisse des letzten Jahres, als die Inflation zunächst abschwächte, dann aber wieder Fahrt aufnahm. In diesem Kontext sprach er sich für weitere Zinserhöhungen aus, unter Berücksichtigung der Stabilität des Arbeitsmarktes und der guten Gesamtwirtschaftsindikatoren in den USA.
Der Anstieg des Verbraucherpreisindex war das erste Warnsignal. Die heutige Veröffentlichung verstärkte das fundamentale Bild und stärkte die Position des US-Dollars.
Gemäß den veröffentlichten Daten stieg der Gesamtproduzentenpreisindex im Jahresvergleich um 0,8 %, während erwartet wurde, dass er um 0,3 % steigen würde. Der Index war in den letzten 12 Monaten kontinuierlich gesunken, beschleunigte jedoch im letzten Monat. Zum Vergleich kann festgestellt werden, dass der Gesamtproduzentenpreisindex im Juni 2022 bei 11,3 % lag und im Juni 2023 bereits bei 0,1 %. Der Anstieg im Juli auf 0,8 % ist einerseits gering, aber hier ist der Trend selbst wichtig, insbesondere nach einem langen Rückgang von 12 Monaten.
Auch der Kernproduzentenpreisindex lag im "grünen Bereich". Der Index war 15 Monate lang allmählich, aber stetig gesunken, blieb jedoch im Juli auf dem Niveau vom Juni, das heißt bei 2,4 %.
Die jüngsten Inflationsdaten lassen mehr Fragen als Antworten offen. Wird der restriktive Ansatz der Fed-Mitglieder verstärkt? Wird Jerome Powell seinen Fokus auf die Beschleunigung des allgemeinen Verbraucherpreisindexes und die Dynamik des Produzentenpreisindexes legen oder wird der Kernverbraucherpreisindex und der PCE-Basiskurs im Mittelpunkt stehen, die eine Verlangsamung der Inflationsprozesse widerspiegeln?
Und noch ein interessanter Punkt. In den letzten zwei Wochen haben mehrere Vertreter der Federal Reserve das Thema Zinssenkung aufgegriffen und die Möglichkeit einer "tauben" Entwicklung zu Beginn (im ersten Halbjahr) 2024 ins Spiel gebracht. Insbesondere der Präsident der Federal Reserve Bank of New York, John Williams, gab bekannt, dass er eine Zinssenkung zu Beginn des nächsten Jahres nicht ausschließt. Die gleiche Position wurde von seinem Kollegen der Federal Reserve Bank of Philadelphia, Patrick Harker, geäußert. Seinen Worten zufolge wird "eine Zinssenkung voraussichtlich im nächsten Jahr beginnen". Ähnliche Andeutungen machte auch der Vorsitzende der Federal Reserve Bank of Chicago, Charles Evans. Er erklärte, dass die Mitglieder der Federal Reserve "darüber nachdenken sollten, wie lange sie den Zinssatz auf einem so hohen Niveau halten müssen".
Wird sich die Rhetorik der oben genannten Mitglieder der Federal Reserve angesichts des unerwarteten Anstiegs des Produzentenpreisindexes und der widersprüchlichen Entwicklung des Verbraucherpreisindexes verschärfen?
Diese Fragen bleiben vorerst unbeantwortet. Daher haben die Händler der Dollar-Paare eher verhalten auf die heutige Veröffentlichung reagiert: Zum Beispiel testete das Paar eur/usd das Unterstützungsniveau von 1,0950 (der mittlere Bollinger-Bands-Indikator auf W1), kehrte aber dann wieder zur 10er-Marke zurück.
Bildlich gesprochen brauchen die Marktteilnehmer eine "Klarstellungstruppe" in Form von Vertretern der Federal Reserve. Wenn sie signalisieren, dass sie die jüngsten Veröffentlichungen als Bedrohung betrachten, wird der Dollar über den gesamten Markt hinweg, einschließlich des Euro-Paares, an Stärke gewinnen. Wenn jedoch die Mitglieder der Federal Reserve weiterhin eine vorsichtige Haltung einnehmen und über die Nebenwirkungen einer straffen Geldpolitik diskutieren und ihr Augenmerk auf die Senkung des Kerninflationsmaßes und des persönlichen Konsumausgaben Preises (PCE) legen, wird der Dollar weiterhin unter Druck stehen. In diesem Fall können die Käufer in den Bereich der 10er-Marke zurückkehren, das Widerstandsniveau von 1,1050 testen (die mittlere Bollinger-Bands-Linie auf D1) und sich den Weg zur 11er-Marke eröffnen.
Zum gegenwärtigen Zeitpunkt befindet sich das Paar in einer schwebenden Situation - die Inflationsveröffentlichungen konnten das Pendel nicht in die eine oder andere Richtung ausschlagen. Angesichts dieser Unsicherheit sowie des berüchtigten "Freitagsfaktors" ist es ratsam, derzeit eine abwartende Position in Bezug auf das Paar einzunehmen.
