FX.co ★ Der Dollar steht immer noch hoch, der Yen liegt in der Interventionszone... Wird Kazuo Ueda die Märkte überraschen?

Am Freitagabend auf dem Gipfel in Camp David wurde eine gemeinsame Erklärung der USA, Japans und Südkoreas mit Verurteilung der Maßnahmen Chinas und Nordkoreas veröffentlicht. In dem Dokument wird auch der Start eines Pilotprojekts zum Informationsaustausch des Frühwarnsystems für Lieferketten angedeutet. Demnach beabsichtigen die Partnerländer:

• den Informationsaustausch zu erweitern
• die wirtschaftlichen und militärischen Beziehungen zu stärken
• gemeinsam wirtschaftlichen Herausforderungen entgegenzutreten

"Was die gefährlichen und aggressiven Maßnahmen betrifft, die wir kürzlich seitens der Volksrepublik China zur Unterstützung ihrer illegalen maritimen territorialen Ansprüche im Südchinesischen Meer beobachtet haben, lehnen wir <...> jegliche Versuche ab, einseitig den Status quo in den Indopazifikgewässern zu verändern", heißt es in der Mitteilung.

Ein solches dreiseitiges Treffen zwischen Joe Biden, dem Premierminister Japans Fumio Kishida und dem südkoreanischen Präsidenten Yoon Suk-Yeol in der Residenz des US-Präsidenten fand zum ersten Mal statt. Das Hauptziel war es, die Beziehungen der USA zu den beiden stärksten asiatischen Verbündeten zu stärken. Allerdings ist China sowohl für Korea als auch für Japan ein lebenswichtiger Handelspartner. Die Formulierungen zur Politik Chinas werden Peking wahrscheinlich nicht gefallen und dürften eine negative Reaktion der chinesischen Behörden hervorrufen.

Andererseits hat China derzeit wenig Zeit für politische Erklärungen. In den letzten Tagen gab es besorgniserregende Schlagzeilen über die Verschlechterung der Wirtschaftslage im Land, die buchstäblich in einer Welle gekommen sind.

• Der Yuan fiel zu Wochenbeginn auf den niedrigsten Stand seit neun Monaten.
• Auch die chinesischen Aktienmärkte schlossen im Minus.
• Der Index für Neubauwohnungen fiel im Juli von bereits null auf -0,1%.
• Der große Immobilienentwickler Country Garden Holdings hat Zahlungsverpflichtungen nicht fristgerecht erfüllt.
• China Evergrande Group, der zweitgrößte Immobilienentwickler Chinas, steht aufgrund einer Finanzierungslücke vor dem Bankrott.
• Die Schuldenkrise breitet sich aus und droht, den gesamten Immobiliensektor zu überfluten, der 0,25% der chinesischen Wirtschaft ausmacht.
• JP Morgan und Barclays, führende amerikanische Banken, haben ihre Prognosen zur Erholung Chinas nach unten korrigiert.
• Die Ratingagentur Fitch, die zu den drei größten Agenturen gehört, ist bereit, das staatliche Kreditrating Chinas zu überprüfen.

Die chinesischen Behörden haben versucht, den Rückgang der nationalen Währung abzufedern, indem sie ihre US-Dollar-Bestände auf den Spotmärkten abwerfen und einen starken festen Wechselkurs des Yuan festlegen. Offensichtlich hat seine Unterstützung derzeit Priorität. Gleichzeitig weigern sich die wirtschaftlichen Indikatoren hartnäckig zu wachsen, trotz optimistischer Prognosen der Beamten. Im Vergleich zum Ausmaß der Risiken für den Rückgang des chinesischen Finanz- und Wirtschaftssystems erscheinen staatliche Stimulierungsmaßnahmen bisher unzureichend.

Um nicht unter der Lawine negativer Nachrichten zu versinken, ziehen es Anleger vor, sich in sichereren Assets wie dem US-Dollar, Schatzpapieren, dem Yen und einigen anderen zu verstecken.

US-Dollar

Der US-Dollar erlebte nach dem Eingreifen der chinesischen Behörden in das Währungspaar einen gewissen Rückschlag. Aber auf der anderen Seite hat er von der Risikoaversion aufgrund der Situation in China profitiert.

Zusätzlich erhielt die US-Währung Unterstützung:

• in einem Habichtsstimmungsprotokoll der Juni-Sitzung des FOMC
• nach einer Ankündigung der Agentur Fitch über eine mögliche Herabstufung der Ratings einiger US-Banken oder sogar einer Überprüfung der Positionen von mehr als 70 US-Banken
• bei starken Wirtschaftsdaten - auf dem Arbeitsmarkt sowie im Einzelhandelsumsatz und der industriellen Aktivität

All diese Daten zeigen die Widerstandsfähigkeit der amerikanischen Wirtschaft und erhöhen die Chancen für eine weitere Erhöhung der Zinssätze der US-Notenbank, um die Inflation endgültig zu besiegen. Die Renditen aller wichtigen Anleihenmärkte sind gesunken, aber die Renditen der US-Treasuries sind weniger stark gesunken (um etwa 5 Basispunkte) als die europäischen Märkte (7-10 Basispunkte), was den Spread zugunsten des US-Dollars etwas verringert. Dies verstärkt die derzeitige Unterstützung des US-Dollars.

Der traditionell ruhige August entwickelte sich zu einem hektischen Wettlauf der Dollar-Bullen. Der Greenback-Wechselkurs schloss die Woche mit einem leichten Rückgang in der Gegend von . Er befindet sich jedoch immer noch auf dem Weg zu einem fünfwöchigen Wachstum.

Yen

Der japanische Yen spielte angesichts der negativen Marktstimmung seine Rolle als sicherer Hafen aus. Außerdem waren die Renditen der weniger flexiblen japanischen Staatsanleihen (JGB) am Ende der Woche nur geringfügig niedriger als Treasury. Übrigens fielen die Renditen auf allen Anleihemärkten, aber Schatzpapiere verloren dabei etwa 5 Bp, und Eurozonen-Anleihen fielen um bis zu 10 Bp. Aufgrund dieser Differenz erhielt der US-Dollar zusätzliche Unterstützung. Gleichzeitig stiegen jedoch die Renditen der 10-jährigen JGB und halfen dem Yen, sich gegenüber dem "Amerikaner" zu stärken.

Und der japanische Finanzminister wiederholte erneut das vertraute Mantra der Märkte, dass er die Entwicklung der Wechselkurse mit "dringendem Gefühl" verfolgt. Darüber hinaus hat die Regierung des Landes wahrscheinlich die Nachrichten aus China begrüßt. Es ist klar, dass Chinas und Japans Regulierungsbehörden ihre Aktivitäten nicht koordinieren. Aber die Ereignisse in China haben dazu beigetragen, den Anstieg des Dollars gegenüber dem Yen zu stoppen. Als Ergebnis beendete das japanische Währungspaar die Woche mit einem Rückgang im Preisbereich ...

Japan

Der Zustand der drittgrößten Wirtschaft der Welt sieht ziemlich optimistisch aus.

• Das BIP Japans stieg im zweiten Quartal auf Jahresbasis um 6%. Allerdings wirkt sich der schwache Yen negativ auf das Inlandsgeschäft und das Haushaltseinkommen aus.
• Ein entscheidender Faktor für das BIP-Wachstum war der Nettoexport, angeführt von Lieferungen von Automobilen in die USA und Europa.
• Im Juli lag die Verbraucherpreisrate bei 3,3% und übertraf damit die erwarteten 2,5%.

Nach der Veröffentlichung von höher als erwarteten Inflationsdaten für Juli war der Yen in der Freitagssitzung eine der besten Hauptwährungen. Er wurde gegenüber den meisten Konkurrenten stark gehandelt und erreichte gemeinsam mit dem US-Dollar neue wöchentliche Tiefststände bei rund 145,3 Yen pro Dollar.

In naher Zukunft ist eine Konsolidierung des japanischen Paares und eine Fortsetzung des Aufwärtstrends am wahrscheinlichsten. Die Stimmung der Bullen hat den Yen bereits in die Zone des potenziellen Eingriffs der japanischen Behörden gedrückt - über das kritische Niveau von 145. Dabei bleibt das nächste Ziel der runde Pegel von 146 Yen pro US-Dollar. Es ist zu beachten, dass die japanischen Behörden weniger besorgt über das Niveau der Währung sind als vielmehr über starke Kursschwankungen.

Eine sehr volatile und unruhige Woche steht uns bevor. In Jackson Hole, Wyoming, USA, findet ein Symposium statt, an dem Vertreter der größten Zentralbanken der Welt teilnehmen werden. Diese Veranstaltung birgt erhebliche Risiken für die Märkte. Zum Beispiel ist dies oft der ideale Zeitpunkt für die US Federal Reserve, um eine Anpassung ihrer Politik anzukündigen. Vor einigen Monaten hat der Chef der Bank of Japan dasselbe getan. Auf einer Veranstaltung der Europäischen Zentralbanken hat der neu ernannte Kadzuo Wada, damals noch in seinem Amt, die allgemeine Aufmerksamkeit auf sich gezogen. Wird er dasselbe in Jackson Hole tun können?