"Die erneute Beschleunigung der Wirtschaft wird voraussichtlich einen erhöhenden Druck auf die Inflation ausüben und die Pläne der Federal Reserve zur Senkung der Zinssätze verzögern", spekulierte der ehemalige Präsident der Federal Reserve Bank von St. Louis, James Bullard. Im vergangenen Monat wechselte er seinen Posten als Beamter gegen die Position des Dekans der Business School. Anstatt also am Jackson Hole-Gipfel teilzunehmen, gab er am Donnerstagmorgen ein Interview auf Bloomberg Television.
Bullard ist der Meinung, dass die Ängste vor einer möglichen Rezession in den USA übertrieben sind. Darüber hinaus beschleunigt sich die amerikanische Wirtschaft und der Arbeitsmarkt ist resistent gegen Zinserhöhungen. Zum Beispiel gab es überraschenderweise einen Rückgang der wöchentlichen Meldungen über Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung. Gestern meldete auch das US-Handelsministerium, dass die Bestellungen für langlebige Güter (ohne Verkehr) im Juli um 0,5% gegenüber dem Vormonat gestiegen sind. Sie übertrafen nicht nur die 0,2% im Juni, sondern auch die Marktprognosen.
Auch gestern gab es Kommentare von der Präsidentin der Federal Reserve Bank of Boston, Susan Collins, in den Medien. Sie erklärte, dass die US-Wirtschaft noch nicht genug abgebremst hat, um die Inflation auf einen stabilen Abwärtspfad zu bringen. Weiterhin möchte ich hinzufügen, dass die Inflation in den USA noch nicht genug gesunken ist, um sie frei schweben zu lassen. Wir sollten auch nicht die Mantra vergessen, die sowohl der Vorsitzende der Federal Reserve als auch die Vertreter des Federal Open Market Committee wiederholt haben. "Wir werden nicht aufhören, bis die Aufgabe erledigt ist", haben sie gesagt...
Aber die Aufgabe, nämlich die Zielinflation von 2%, ist noch nicht erledigt.
- Die jährliche Kerninflationsrate betrug im Juli 4,7% (vorher 4,8%)
- Die jährliche Inflation in den USA beschleunigte sich im Juli auf 3,2% gegenüber 3% im Juni (siehe Diagramm)
Zudem befindet sich die US-Zentralbank laut Wirtschaftsstatistiken derzeit in einer sehr komfortablen Lage. Sie kann den Zinssatz erhöhen und muss dabei keine großen Schäden für die Wirtschaft befürchten. Es gibt also keinen Grund, warum die amerikanische Regulierungsbehörde innehalten sollte. Natürlich werden die Märkte ihre Vermutungen mit der Rede des Vorsitzenden der US-Notenbank heute in Jackson Hole abgleichen.
Wahrscheinlich wird Jerome Powell seine Worte wiederholen, dass jede Sitzung des FOMC, abhängig von den wirtschaftlichen Umständen, eine Entscheidung treffen wird. In dieser Situation kann es keine konkreten Angaben geben. Der Vorsitzende der Federal Reserve wird vorsichtig sein, wenn es um Termine für Zinserhöhungen oder -stopps geht. Aber er muss eine gewisse Einschätzung der Situation und ihrer Perspektiven abgeben.
Die Wahrheit liegt im Detail. Wenn wir mit dem Zug fahren und es bequem ist und alles nach Fahrplan läuft, sagen wir: "Es passt uns alles". Wenn Jerome Powell in seiner Zinserklärung in einer ähnlichen Art und Weise spricht, könnte die Fed im September nichts ändern und eine Pause einlegen. Wenn jedoch die Äußerungen des Regulators weniger genau sind, steigt das Risiko einer Zinserhöhung im September und dient als neuer Katalysator für die Stärkung des US-Dollars.
US-Dollar
Und es scheint, dass der Markt bereits im Voraus von der fortgesetzten straffen Geldpolitik der Federal Reserve überzeugt ist. Besonders angesichts frischer wirtschaftlicher Daten. Gestern stärkte sich die US-Währung gegenüber allen Währungen in der G6-Währungskorb. Der US-Dollar-Index stieg über 104 Punkte an und testete Höchststände seit Anfang Juni.
Auch im monatlichen Bericht RMB Tracker von SWIFT wird berichtet, dass der Anteil der US-Währung an internationalen Zahlungen (im Rahmen des SWIFT-Systems) im Juli auf den Rekordwert von 46,5% gestiegen ist. Zum Vergleich: Vor 2013 wurden nur etwa 33% aller Zahlungen in Dollar abgewickelt.
Der US-Dollar bleibt der führende Akteur im internationalen Zahlungsverkehr. Der Euro belegt weiterhin den zweiten Platz (38,4%), gefolgt vom britischen Pfund (7,6%) auf dem dritten Platz, dem japanischen Yen (3,5%) auf dem vierten Platz und dem chinesischen Yuan (3,1%) auf dem fünften Platz. Übrigens hat der Yuan auch seinen persönlichen Rekord gebrochen. Der Anteil der chinesischen Währung hat zum zweiten Mal in der Geschichte die Marke von 3% überschritten. Im Jahr 2010 betrug dieser Anteil etwa 0,03%.
China und der Yuan
China kämpft verzweifelt mit zwei Problemen - der schwachen Wirtschaft und dem schwächer werdenden Yuan. Diese beiden Faktoren führen zu Deflation - einem Rückgang der Produktion, der Preise, der Unternehmenseinkommen und zur Verarmung der Bevölkerung. Der chinesische Immobiliensektor, der 25% der Wirtschaft des Landes ausmacht, erleidet enorme Verluste und hat Schwierigkeiten, Kredite zurückzuzahlen. Der chinesische Yuan steht unter ständigem Druck. Um die nationale Währung zu stützen, kaufen die großen chinesischen Banken aktiv Yuan auf den europäischen Börsen auf.
Gleichzeitig versicherte der Parteichef des Landes, Xi Jinping, erneut, dass die wirtschaftliche Aktivität in China stabil bleibt und die langfristigen wirtschaftlichen Grundlagen unverändert sind. Diese Aussagen wurden vom chinesischen Führer sozusagen in häuslicher Umgebung getroffen. Es wird keine Vertreter Chinas in Jackson Hole geben, sie nahmen auch nicht am Gipfel der BRICS-Länder (nur eine Videobotschaft), der am 22. August in Johannesburg begann.
Japan und der Yen
Die Deflation, in die China gerade versinkt, hat Japan bereits durchgemacht. Derzeit befindet sich die Wirtschaft des Landes auf dem dritten Platz in der Welttabelle, aber die "Führungsposition" der japanischen Währung hat das Gegenteilige erreicht. Unter allen sechs Analogen des US-Dollar-Baskets ist der Yen die größte Außenseiterin. Ihre Position im vierten Quartal 2022 hat sich so sehr geschwächt, dass die Regierung Japans zum ersten Mal in der jüngsten Geschichte mehrmals Deviseninterventionen durchgeführt und einen Teil der Geldmenge gegen US-Dollar aufgekauft hat. Tatsächlich tut China jetzt dasselbe...
Und der Yen hält die Märkte seit einigen Wochen in Spannung, da er genau auf dem Niveau des Vorjahreseingriffs gehandelt wird - über dem Niveau von 145. Und angesichts der aggressiven Stimmung des US-Dollars und des Renditeverlustes wird das japanische Währungspaar weiterhin ansteigen... Der Fokus der Märkte liegt derzeit auch auf dem Jackson Hole Symposium, da Vertreter der Zentralbanken dort oft unorthodoxe Erklärungen abgegeben haben. So geschah es im letzten Jahr während der Rede des japanischen Regulators Katsuo Ueda. Damals konnte er als frisch ernannter Chef der Bank of Japan (übrigens der erste akademische Ökonom in der Geschichte des Landes) die Märkte überraschen, als er über mögliche Änderungen in der Politik der Zentralbank sprach.
Allerdings, wenn man seine weiteren Handlungen betrachtet, wird es in absehbarer Zukunft keine Veränderungen in der Politik des japanischen Regulators geben. Übrigens führte der Chef der Bank of Japan, Kadsuo Ueda, ein Treffen mit Premierminister Fumio Kishida durch, auf dem wirtschaftliche Fragen diskutiert wurden, aber das Thema der Yen-Volatilität wurde nicht angesprochen. Und während der Zinssatz der Bank of Japan weiterhin bei -0,1% liegt, dient der Yen lediglich als "Sponsor" für Carry Trades, bei denen er sich ausleihen und gegen andere Währungen mit attraktiveren Renditen verkauft wird.
Der Dollar-Kurs bleibt fundamental durch die Besorgnis gestützt, dass der Zinssatz in den USA noch weiter steigen könnte. Für den Yen bedeutet dies das Risiko eines Anstiegs auf das kritische Niveau von 150. Genau diese Linie, so die Meinung von Analysten, hat die Bank of Japan als Startpunkt für Interventionen festgelegt. Es ist nur eine Frage der Zeit. Es sei daran erinnert, dass derzeit das Niveau von 145 Yen häufiger als Unterstützung fungiert.
Obwohl diese Marke früher als kritischer Widerstand betrachtet wurde. Ihre psychologische Bedeutung wird von allen beachtet - Investoren, Analysten und Politikern. Psychologie kann nicht ignoriert werden, sie bestimmt den Markt genauso oft wie mathematische Berechnungen und technische Indikatoren. Und vielleicht sogar noch öfter...
