Nichts ist unter dem Mond von Dauer. Sobald die makroökonomischen Statistiken für die USA schlechter wurden und die Inflation in den führenden Ländern der Eurozone die Erwartungen übertraf, griffen die Bullen beim EUR/USD an. Der Rückgang des Verbrauchervertrauens laut Conference Board, der Rückgang der Stellenanzeigen und Entlassungen führten zu einem Rückgang der Renditen von US-Treasuries und einem Rückgang des US-Dollars. Gleichzeitig stiegen die Chancen auf eine Erhöhung des Einlagensatzes der EZB auf 4%, was dem Euro Auftrieb gab.
Der zweite Monat in Folge steigender Verbraucherpreise in Spanien um 2,4% sowie der Anstieg des deutschen Indikators um 6,4%, höher als von Bloomberg-Experten erwartet, verstärkten die Gerüchte über eine Fortsetzung des Straffungszyklus der Geldpolitik der EZB im September. Derivate erhöhten die Chancen auf steigende Kreditkosten bei der nächsten Sitzung des Rats der Geschäftsführer von 52% auf 66% und brachten die Gewissheit zurück, dass der Höhepunkt des Zinssatzes bis Ende 2023 4% erreichen wird. Dies führte zu einer Rallye bei den Renditen deutscher Anleihen und zur Rückkehr des Euro über 1,09.
Dynamik der deutschen und spanischen Inflation
Die Worte des Chefs der Österreichischen Nationalbank, Robert Holzmann, kamen mir sofort in den Sinn: Es wird keine Rezession in der Eurozone geben, und das Fehlen von Inflationsüberraschungen erfordert eine Zinserhöhung auf 4% zu Beginn des Herbstes. Sein Kollege aus Lettland, Martins Kazaks, ist der Meinung, dass es besser ist, das Geldpolitik etwas zu straffen, aber eine neue Welle des Preisanstiegs im Währungsraum zu verhindern.
Diese Art von Statistik für den deutschen und spanischen Verbraucherpreisindex lässt Zweifel aufkommen, dass die europäische Inflation auf 5,1% abnehmen wird. Eine höhere Zahl wird den "Falken" im Governing Council der EZB Grund geben, auf eine Fortsetzung des Zyklus der Geldpolitikstraffung im September zu drängen und das Feuer der EUR/USD-Rallye weiter anzufachen.
Gleichzeitig deutet das vierte hintereinander fallende Vertrauensindex in der Eurozone darauf hin, dass der Währungsraum in einer Stagflationssituation steckt. Je höher die Zinsen steigen, desto größer sind die Chancen auf eine Verringerung des BIP.
Dynamik des Wirtschaftsvertrauens in der Eurozone
Nach meiner Einschätzung hätte der EUR/USD ohne die Schwäche des US-Dollars kaum die Marke von 1,09 überschreiten können. Nach Jerome Powells Rede in Jackson Hole begannen die Investoren, Gewinne mit ihren Long-Positionen im US-Dollar mitzunehmen, und schwache Arbeitsmarktdaten sowie ein geringes Verbrauchervertrauen beschleunigten den Euro-Aufschwung.
Was kommt als nächstes? Die endgültige Klärung aller Fragen können die Veröffentlichungen von Arbeits- und Inflationsdaten in den USA bieten. Der erste Bericht wird Ende dieser Woche, am 1. September, veröffentlicht. Laut den Experten von Bloomberg wird ein erwarteter Beschäftigungszuwachs von 170.000 oder eine stärkere Zahl das Interesse am Dollar wieder anheizen. Andererseits wird enttäuschende Statistik das Feuer der EUR/USD-Rallye weiter entfachen.
Technisch gesehen ist der EUR/USD auf dem Tages-Chart in die Preisspanne von 1,087-1,1025 zurückgekehrt. Dies zeigt die Ernsthaftigkeit der "Bullen" an und ermöglicht es, auf den Breakouts bei 1,084 und 1,0865 Long-Positionen aufzubauen. Als erste Ziele dienen die Marken 1,098 und 1,1035.
