Es ist wichtig, die richtige Zeit zu wählen, wenn man wenig über die zukünftige Richtung eines Vermögenswerts weiß. Vor der Veröffentlichung der US-Beschäftigungsdaten für August waren Investoren ernsthaft davon überzeugt, dass das Schlimmste für Gold vorbei ist. Laut einer Studie von Commerzbank hat sich die "bullische" Positionierung beim Edelmetall im Vergleich zur Vorwoche vervierfacht, und der Kapitalzufluss in ETFs belief sich auf 5,2 Milliarden Dollar. Der Markt hoffte aufrichtig auf ein Signal für das Ende des monetären Restriktionszyklus der Fed und hat sich anscheinend geirrt.
Die Reaktion von XAU/USD auf die US-Beschäftigungsstatistik ist aussagekräftig. Zunächst stiegen die Kurse, konnten sich jedoch nicht über 1950 halten, was das erste Zeichen für die Schwäche der "Bullen" war. Trotz einer Arbeitslosenquote von 3,8% wurde eine Erhöhung des Bundesfonds-Zinssatzes auf 5,75% nicht ausgeschlossen. Die Kommentare der FOMC-Beamten belegen dies. Christopher Waller ist der Meinung, dass eine hohe Inflation immer noch zurückkehren könnte, während Loretta Mester behauptet, dass eine Erhöhung der Kreditkosten unausweichlich ist.
Zusammen mit der massiven Emission von Schatzanweisungen und Unternehmensanleihen, starken Statistiken zur Geschäftstätigkeit im Dienstleistungssektor und der Umsetzung des Fed-Konzepts zur quantitativen Straffung führen die Ängste vor einer Rückkehr hoher Inflation zu einem Anstieg der Renditen von Schatzanweisungen. Dies erzeugt einen Aufwind für den US-Dollar und einen Gegenwind für Gold.
Dynamik von Gold und der Rendite von US-Schatzanweisungen
Lassen Sie uns im Gegensatz zu anderen Zyklen der Verschärfung der Geld- und Kreditpolitik der Federal Reserve auf die weniger ausgeprägte Verbindung zwischen Edelmetallen und der realen Rendite von Schatzanleihen hinweisen, die das Angriffspotenzial der "Bullen" auf XAU/USD dämpft. Gleichzeitig erwartet JP Morgan eine zunehmende Korrelation während des Übergangs der Zentralbank von einer passiven Haltung zu einer Senkung des Fed-Funds-Satzes. In solchen Phasen sinkt in der Regel die reale Rendite, während Gold steigt.
Allerdings ist es noch weit davon entfernt. Bedenken hinsichtlich einer neuen Welle des Anstiegs der Verbraucherpreise werden die Federal Reserve dazu veranlassen, bezüglich weiterer Zinserhöhungen im Zusammenhang mit den Fed-Funds-Satzes die Spannung aufrechtzuerhalten. Vielleicht nicht im September, sondern im Dezember oder Anfang 2024. Gleichzeitig reduziert die Zentralbank ihr Portfolio im Rahmen der quantitativen Straffung, was zu einem Anstieg der Rendite von Schatzanleihen führt.
Die Bilanzdynamik der Federal Reserve
Einen Käufer für Schuldtitel zu finden, ist tatsächlich ziemlich schwierig. Warum sollte Jerome Powell und seinem Team nicht die Aktienindizes zurückstoßen, um Gelder aus Aktien abzuziehen? Der Rückgang des S&P 500 wird als Verschlechterung des globalen Risikoappetits wahrgenommen werden. Dies wird die Nachfrage nach sicheren Häfen wie dem US-Dollar verstärken.
All dies wird vorerst geschehen. Um die Inflation auf 2% zu dämpfen, wird die Fed die Wirtschaft erheblich abkühlen müssen. Wenn dies geschieht, wird Gold einen neuen Glanz erstrahlen können.
Technisch gesehen geben die "Bären" beim Edelmetall keine Möglichkeit, den fairen Preis von 1917 US-Dollar pro Unze zu erobern oder die Kurse über 1932 US-Dollar zu steigern - gute Gründe für den Kauf.
