Das Euro-Dollar-Paar schloss die Handelswoche bei 1,0700 ab. Dieses aussagekräftige Ziel spiegelt den Symbolismus der aktuellen Situation wider. Auf der einen Seite konnten die Verkäufer von EUR/USD in den letzten Tagen auf dem Niveau von 7-Ziffern verweilen und verstärkten damit den Abwärtstrend. Auf der anderen Seite gelang es ihnen nicht, die 6-Ziffer zu erreichen, obwohl entsprechende Versuche unternommen wurden. Der Wert von 1,0700 markiert in diesem Fall einen Grenzzustand: Das Paar wird entweder unter diesem Niveau konsolidiert oder es kommt zu einer Korrektur in Richtung der Grenze der 8-Ziffer.
Insgesamt entwickelt sich der fundamentale Hintergrund zugunsten der US-Währung und somit zugunsten der Bären bei EUR/USD. Die vergangene Woche war geprägt von einer Verstärkung des risikoscheuen Sentiments aufgrund schwacher Veröffentlichungen aus China sowie einer Erhöhung der Inflationserwartungen und damit einer stärkeren hawkishen Stimmung bezüglich der weiteren Maßnahmen der Federal Reserve. Hinzu kommen recht solide makroökonomische Berichte, die dem Dollar zusätzlichen Rückenwind verliehen haben. Das Euro hingegen war dem Druck seiner eigenen makroökonomischen Berichte ausgesetzt. Zum Beispiel wurde die zweite Schätzung des BIP-Wachstums im Eurogebiet überraschenderweise nach unten korrigiert: Laut den überarbeiteten Daten wuchs die Wirtschaftsleistung der Region im zweiten Quartal nur um 0,1% gegenüber dem Vorquartal (erste Schätzung: 0,3%). Auch der jährliche Wert wurde nach unten korrigiert (0,5% statt 0,6% im Jahresvergleich).
Allerdings war der Dollar der Haupttreiber für den Rückgang des Eur/USD. Der schwache Euro spielte eine untergeordnete, genauer gesagt unterstützende Rolle. Wenn wir über die "Hierarchie" der Bedeutung fundamentaler Faktoren sprechen, können wir meiner Meinung nach folgende Reihenfolge feststellen: der Anstieg des Risikoaversion, die Verteuerung des Öls, die aggressiven Signale von der Fed, makroökonomische Statistiken. Lassen Sie uns nun diese Informationen genauer betrachten.
Das gesteigerte Interesse an Safe-Haven-Assets, insbesondere dem Dollar, ist durch eine einzige Botschaft bedingt, die immer häufiger von verschiedenen Seiten zu hören ist: China wird das globale BIP verlangsamen. Solche Bedenken wurden bereits im Sommer von vielen Analysten geäußert, aber in letzter Zeit hat sich dieses Thema aktuell gemacht. Nach Ansicht einer Reihe von Experten ist die Verlangsamung des BIP-Wachstums in China der Beginn einer wirtschaftlichen Krise in diesem Land. Viele von ihnen weisen auf strukturelle Probleme hin, die die Situation verschlimmern (zum Beispiel die hohe Arbeitslosenquote unter jungen Menschen). Im August haben Finanzkonglomerate wie Morgan Stanley, Barclays, UBS und Nomura ihre Prognosen für die chinesische Wirtschaft nach unten korrigiert. Zu den Hauptgründen gehören Probleme im Immobiliensektor (hier ein besonderer Gruß an Evergrande), hohe Schulden des Regierungs-, Unternehmens- und Haushaltssektors sowie mangelnde aktive Maßnahmen der chinesischen Top-Beamten zur Ankurbelung der nationalen Wirtschaft.
Die jüngsten makroökonomischen Berichte (schwache PMI-Indizes, enttäuschende Außenhandelsdaten, Rückgang der industriellen Produktion) sowie die Abwertung des Yuan verschlimmern die Situation nur noch. Im Kontext des Währungspaares EUR/USD gibt es noch einen weiteren Aspekt, der mit dem "China-Faktor" zusammenhängt. Nach Ansicht einiger Analysten wird der Abschwung der chinesischen Wirtschaft, der sich auf das Wachstum der Weltwirtschaft auswirken wird, die Mitglieder der Europäischen Zentralbank dazu zwingen, im nächsten Jahr die Zinssätze zu senken. Gleichzeitig weisen Experten auf die stabilere Position der US-Wirtschaft hin, die es der Fed ermöglicht, den Zinssatz "so lange wie nötig" beizubehalten. Die erwartete Auseinanderentwicklung der Maßnahmen der Zentralbanken übt zusätzlichen Druck auf EUR/USD aus. In diesem Fall steht der Greenback nicht nur im Vergleich zum Euro, sondern auch zum australischen Dollar oder Pfund in einem vorteilhafteren Licht da. Doch im Vergleich zur gemeinsamen Währung ist dieser Aspekt von stärkerer Bedeutung.
Die Falkenerwartungen bezüglich der weiteren Maßnahmen der Federal Reserve steigen allmählich. Hier zielt man nicht auf September ab, sondern auf November. Laut den Daten des CME FedWatch-Tools beträgt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September 8%, im November fast 50%. Meiner Meinung nach werden die Aussichten für eine Erhöhung im November (im Oktober findet keine Sitzung der Federal Reserve statt, wie ich daran erinnern möchte) von der Dynamik der Inflationsdaten für August und September abhängen. Wenn die Inflation in den USA anzieht (vor allem der Kernverbraucherpreisindex und der Kern-PCE-Index), wird die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 80% steigen.
Es gibt bestimmte Voraussetzungen für die Umsetzung dieses Szenarios. Schließlich haben die Marktteilnehmer nicht umsonst so scharf auf den Anstieg des Ölmarktes in der vergangenen Woche reagiert. Der Preis für ein Barrel Brent-Öl stieg auf 90 Dollar aufgrund der Nachrichten über zusätzliche Lieferkürzungen seitens der größten Ölproduzenten - Russland und Saudi-Arabien. Wie bekannt ist, hat Russland erklärt, dass es im September den Export um 300.000 Barrel pro Tag reduzieren wird (nach einer Reduzierung um 500.000 im August). Saudi-Arabien wird die freiwillige Ölförderkürzung um 1 Million Barrel pro Tag bis Ende 2023 verlängern. Grob gesagt bedeutet dies einen Mangel auf dem Markt bis zum Ende dieses Jahres, mit allen daraus resultierenden Konsequenzen (Reduzierung der weltweiten Bestände und höhere Kosten für "schwarzes Gold"). Offensichtlich wird sich das Wachstum des Ölmarktes voraussichtlich auch auf das Tempo des Inflationsanstiegs in den USA auswirken und eine Reaktion der Federal Reserve auslösen. Wie bereits erwähnt wurde, ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im November auf fast 50% gestiegen. Bemerkenswert ist, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf 5,75% bei der Dezembersitzung (bei einer 25-Punkte-Erhöhung im November) derzeit bei 40% liegt. Mit anderen Worten, der Markt lässt eine oder zwei Runden Zinserhöhungen in diesem Jahr zu, und diese Tatsache stützt die amerikanische Währung ziemlich stark.
Umso mehr können sich die Bullen am Devisenmarkt freuen, da die jüngsten makroökonomischen Berichte aus den USA ihnen Gelegenheit geben, Charakter zu zeigen. Insbesondere lag der Geschäftsaktivitätsindex im Dienstleistungssektor im August bei 54,5 Punkten (bei einer prognostizierten Steigerung auf 52 Punkte) - das ist das beste Ergebnis seit Februar dieses Jahres. Darüber hinaus sind auch die Produktionsausgaben, die von diesen Unternehmen gezahlt werden, gestiegen. Der bereits veröffentlichte ISM-Produktionsindex liegt ebenfalls im grünen Bereich und stieg auf 47,6 Punkte (das beste Ergebnis seit Februar).
Auch ein anderer Indikator befindet sich im "grünen Bereich" - im Arbeitsmarkt. So stieg die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in der vergangenen Woche um insgesamt 216.000. Dies ist das beste Ergebnis seit März dieses Jahres. Und was am wichtigsten ist - der Indikator zeigt seit vier Wochen in Folge einen kontinuierlichen Rückgang.
Auf diese Weise trägt der fundamentale Hintergrund des Währungspaares EUR/USD zu einer weiteren Preissenkung bei. Ohne Zweifel könnte die Europäische Zentralbank (EZB) hier als "schwarzer Schwan" eine Rolle spielen, da sie in der nächsten Woche ihre nächste Sitzung abhalten wird. Wenn wir jedoch diese "Unbekannte" aus der Gleichung ausschließen, können wir zu einem eindeutigen Schluss kommen: Das bärische Szenario für das Währungspaar erscheint viel aussichtsreicher als das bullische Szenario. Wenn die Verkäufer das Unterstützungsniveau von 1,0700 durchbrechen (die untere Bollinger-Band-Linie im Tageschart), dann wird das nächste Ziel der Abwärtsbewegung das Niveau von 1,0620 sein - dies entspricht der unteren Bollinger-Band-Linie im Wochenchart).
