Der Rückgang der Renditen von US-Schatzanleihen aufgrund erfolgreicher Auktionen von 3-jährigen und 10-jährigen Wertpapieren und der fortlaufenden Rallye in den US-Aktienindizes schuf eine günstige Umgebung für EUR/USD-Bullen, von der sie profitieren wollten. Leider gelang es dem Hauptwährungspaar nicht, über 1,078 hinauszugehen.
Als der Futures-Markt eine Senkung des federal funds rate um 150 Basispunkte am Ende von 2023 signalisierte, doppelt so viel wie von den FOMC-Beamten vorausgesagt, deutete dies darauf hin, dass die US-Wirtschaft langsamer werden würde. Je wahrscheinlicher eine Rezession wird, desto größer sind die Chancen, dass die Fed eine Rettungsleine wirft. Allerdings schätzen Bloomberg-Experten derzeit die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in der US-Wirtschaft in den nächsten 12 Monaten auf 26% ein. Dies ist deutlich niedriger als die 38% für Deutschland und die Niederlande.
Trotzdem verschiebt der Futures-Markt weiterhin den Zeitpunkt des Beginns und den erwarteten Umfang der monetären Expansion in den USA, Großbritannien und der Eurozone.
Dynamik der Markterwartungen an die Leitzinsen der Zentralbanken
Es ist offensichtlich, dass die USA deutlich stärker sind als das Vereinigte Königreich und der Währungsraum. Warum sollte die Fed also früher als die Bank of England und die EZB mit der Lockerung der Geldpolitik beginnen? Deutschland, mit einem Rückgang des BIP um 0,3% im Jahr 2023 und dem siebten Monat in Folge mit schrumpfender Industrieproduktion, scheint die krankste Person in Europa zu sein. Dennoch reden Zentralbankvertreter aus London und Brüssel weiterhin über Inflation und ignorieren die Probleme in ihren eigenen Volkswirtschaften.
Beispielsweise lenkte Isabel Schnabel die Aufmerksamkeit auf konstant hohe Preise im Dienstleistungssektor von 4%, einen stabilen Arbeitsmarkt, in dem die Löhne um 5% und mehr steigen, eine signifikante Lockerung der Finanzbedingungen und neue Probleme in den Lieferketten aufgrund von Angriffen der Houthi auf Schiffe im Roten Meer. All diese Ereignisse bergen das Risiko einer erneuten Inflation. Die EZB muss wachsam bleiben und die Lockerung der Geldpolitik mit Vorsicht behandeln.
Dynamik der Industrieproduktion in Deutschland
Wenn jedoch die Wirtschaft der Eurozone schwach ist, wird sie selbst unter dem Einfluss des Zinssatzes für Einlagen auf dem Jahrzehnthoch von 4 % noch stärker belastet. Die Währungszone benötigt eine Unterstützung in Form von monetären Anreizen. Wenn dies vor den USA geschieht, ist es wahrscheinlich, dass der EUR/USD weiterhin fällt.
Was kann die Bullen retten? Meiner Meinung nach nur eine weitere Verlangsamung der Inflation in den USA. FOMC-Vertreter behaupten, dass die Fed nicht unbedingt warten muss, bis der PCE-Zielwert von 2% erreicht ist. Dies bedeutet, dass weitere Abwärtsdynamiken des Index für persönliche Konsumausgaben dem März die Chance geben werden, eine geldpolitische Expansion zu beginnen und Druck auf den US-Dollar auszuüben.
Technisch gesehen zeigt EUR/USD auf dem Tageschart eine Erschöpfung der korrektiven Bewegung in Richtung des Abwärtstrends. Shorts, die sich bei der Erholung von 1,078 aufgebaut haben, sollten in Richtung der zuvor angegebenen Ziele bei 1,073 und 1,064 beibehalten werden.
