Reden ist Silber, Schweigen ist Gold. Während das Schweigen der Federal Reserve die Finanzmärkte verunsichert, reden die Vertreter der Europäischen Zentralbank weiter über die Geldpolitik. Olli Rehn, Mitglied des EZB-Rats, erklärte, dass die Zentralbank bereits Gespräche über die Reduzierung der Einlagenzinsen begonnen hat. Sein Kollege Yannis Stournaras glaubt, dass die Wirtschaft der Eurozone eine sanfte Landung erlebt hat. Ja, sie wächst langsam, aber es ist keine Rede von einer Rezession. Der Vizepräsident der EZB, Luis de Guindos, weist darauf hin, dass ein starker Arbeitsmarkt mit Lohnsteigerungen von 5% und mehr bei niedriger Produktivität die Inflation wieder anheizen könnte.
Laut der Bank of America wird die allmähliche Verbesserung der Wirtschaft der Eurozone vor dem Hintergrund des rückläufigen US-BIP es den Anlegern ermöglichen, das Konvergenzthema zu spielen. Eine Verringerung des wirtschaftlichen Wachstumsunterschieds wird zu einer Rallye des EUR/USD-Kurses bis auf 1,15 und 1,20 bis Ende 2024 und 2025 beitragen. Vielleicht hätte sich ein solches Szenario realisieren lassen, aber nicht jetzt. Die Konsensprognose der Bloomberg-Experten legt nahe, dass die deutsche Wirtschaft im ersten Quartal in eine Rezession geraten wird. Ihr BIP wird um 0,1% schrumpfen.
Dynamik der deutschen Wirtschaft
Je schwächer die Wirtschaft, desto unwahrscheinlicher ist es, dass eine hohe Inflation zurückkehrt. Wenn in jüngster Vergangenheit die Hauptursache eine Angebotsknappheit aufgrund von Störungen in den Lieferketten war, ist nun alles anders. Hohe Löhne in einem engen Arbeitsmarkt treiben die Dienstleistungspreise nach oben. Und hier unterliegt die Eurozone den USA.
In den Vereinigten Staaten wächst die Beschäftigung dank Technologie, künstlicher Intelligenz, Produktivitätswachstum und Migration weiterhin rapid. Dies erhöht die Risiken einer Divergenz der Inflationsindizes. Gerade das beschleunigte Wachstum dieser Indizes im Januar und Februar ermöglichte es der Fed, ihre Zinsprognosen für Dezember zu überdenken und die Zeitpunkt für eine geldpolitische Expansion auf einen späteren Zeitraum zu verschieben. Es ist nicht überraschend, dass die EUR/USD-Kurse unter 1,09 gefallen sind.
Dynamik der Zinssätze der Zentralbanken
Genau wie vor einer Woche war der Markt darauf fixiert, wann genau die Federal Reserve mit der Lockerung der Geldpolitik beginnen würde, jetzt sorgt sich der Markt um ein anderes Rätsel. Wird das FOMC seine Zinsprognose ändern? Zwei geldpolitische Lockerungen im Jahr 2024 anstelle der drei, die im Dezember angekündigt wurden, könnten die Bären im EUR/USD dazu veranlassen, einen neuen Angriff zu starten.
Langfristig wird alles vom wirtschaftlichen Wachstum abhängen. Von der Fähigkeit der Eurozone, sich zu erholen. Von der Stabilität des US-BIP. Aber ehrlich gesagt, wenn man sich ansieht, was jetzt passiert und die Nähe bewaffneter Konflikte in der Ukraine und im Nahen Osten zur Eurozone, zweifelt man ernsthaft daran, ob die Konvergenzidee, die von der Bank of America geäußert wurde, funktionieren wird.
Technisch gesehen setzt sich auf dem Tageschart von EUR/USD die Umsetzung des 1-2-3-Musters fort. Die Bullen versuchten, die Doji-Bar zu spielen und per Gegenangriff zu reagieren, aber das Pivot-Level bei 1,0905 stoppte sie. Solange die Kurse darunter bleiben, sollten sich die Händler auf Verkäufe konzentrieren und gelegentlich Shorts hinzufügen, die sich ab 1,0945 gebildet haben.
