Heute, zum Abschluss der amerikanischen Handelssitzung, werden wir die Ergebnisse des Märztreffens der Federal Reserve erfahren. Vielleicht ist dies das bedeutendste Ereignis der Woche (und des Monats) für Dollar-Paare. Vor allem für das Euro-Dollar-Paar, das bereits den dritten Tag in Folge abrutscht.
Die "grünliche Färbung" der Inflationsberichte, die letzte Woche in den USA veröffentlicht wurden, ermöglichte es den EUR/USD-Bären, die Initiative zu ergreifen und das Paar in den Bereich der 8. Stelle zu ziehen. Die Ergebnisse des Märztreffens der Mitglieder der Federal Reserve können entweder den Abwärtstrend verstärken oder das Paar wieder in den Bereich der 10. Stelle zurückführen. Alles wird vom Grad der "Hawkishness" in der begleitenden Erklärung und der Rhetorik von Jerome Powell abhängen. Aber die Hauptintrige des Märztreffens ist der aktualisierte Punktplot.
Vorausschauend ist es notwendig zu bemerken, dass die aktuelle Situation für die amerikanische Währung ziemlich gefährlich ist. Der Greenback könnte Opfer überzogener Erwartungen werden, wie es bereits mehrmals der Fall war. Die Beschleunigung der Februar-Inflation trägt sicherlich zur Verschärfung der Rhetorik der Zentralbank bei, aber es gibt hier einige "Abers".
Erstens könnte die Fed Juni weiterhin als wahrscheinlichsten Zeitpunkt für Zinssenkungen sehen und nur die Aufrechterhaltung einer abwartenden Haltung bei der Maikonferenz verkünden (dieser Fakt ist schon lange eingepreist). Zweitens könnte die Regelbehörde ihre Prognose für das Ausmaß der geldpolitischen Lockerung beibehalten. Nach dem Treffen im Dezember wurde der Punktplot aktualisiert - er zeigte, dass die Fed-Beamten bis 2024 einen Zinsschnitt von 75 Basispunkten prognostizierten.
Nach dem Treffen im März wird der Punktplot erneut aktualisiert. Und wenn er zeigt, dass die Federal Reserve immer noch weitgehend drei Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte innerhalb des laufenden Jahres unterstützt, könnte der Dollar stark unter Druck geraten.
Zu beachten ist hier, dass laut CME FedWatch Tool die Wahrscheinlichkeit für beibehalten des Status quo bei der Märzkonferenz 99 % beträgt, bei der Maikonferenz - 95 % und bei der Junikonferenz - 40 %. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juni wird auf 60 % geschätzt. Das heißt, die Chancen auf eine geldpolitische Lockerung im Juni stehen bei 60 zu 40. Die Federal Reserve könnte durchaus das Gleichgewicht in die eine oder andere Richtung beeinflussen.
Nach meiner Einschätzung wird das Ergebnis der März-Sitzung der Federal Reserve nicht zugunsten des Dollars sein. Doch nicht aufgrund einer übermäßigen Dovishness der amerikanischen Regelbehörde, sondern wegen überzogener Markterwartungen.
Daher äußerte die Mehrheit der von Reuters befragten Ökonomen, dass der Medianwert einen kleineren, statt größeren Zinsschnitt in diesem Jahr anzeigen würde. Etwa 85 % der Befragten (45 von 54) erklärten, dass sie angesichts der jüngsten Inflationsberichte ein größeres Risiko sehen, dass der erste Zinsschnitt später als Juni und nicht früher erfolgen wird.
Es sei daran erinnert, dass gemäß den neuesten Daten der allgemeine Verbraucherpreisindex (Consumer Price Index) eine Beschleunigung (auf Jahresbasis) zeigte, während der Kern-CPI erneut abnahm. Aber es ist wichtig zu bedenken, dass der Kern-PCE-Index weiterhin eine konstante Abnahme aufweist und die Lohnentwicklung im Februar eine eher widersprüchliche Situation auf dem Arbeitsmarkt widerspiegelt.
So stieg die Arbeitslosigkeit in den USA überraschend im Februar auf 3,9 %, während die meisten Experten erwarteten, dass sie auf dem früheren Niveau von 3,7 % bleiben würde. Der durchschnittliche Stundenlohn stieg nur um 0,1 % im Monatsvergleich (das schwächste Wachstum seit März 2022), während das prognostizierte Wachstum bei 0,4 % lag. Auf Jahresbasis erreichte der Indikator 4,3 %, nachdem er zwei Monate lang bei 4,4 % gelegen hatte. Im Februar wurde ebenfalls erwartet, dass der Indikator bei 4,4 % bleiben würde. Die Arbeitskräftebeteiligungsquote betrug im Februar 62,5 %, bei einer Prognose von 62,6 %. Die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft belief sich im Februar auf 275.000, aber die Ergebnisse der beiden Vormonate wurden nach unten korrigiert und summierten sich auf 167.000.
All dies deutet darauf hin, dass die Spannung bezüglich des Ergebnisses des März-Treffens der Federal Reserve bestehen bleibt. Es sei auch darauf hingewiesen, dass der Verbraucherpreisindex und der Erzeugerpreisindex während der "Ruheperiode" veröffentlicht wurden. Das bedeutet, dass wir die Bewertung dieser Veröffentlichungen direkt von Powell auf der abschließenden Pressekonferenz hören werden (und natürlich auch in der dazugehörigen Erklärung sehen).
Wird es eine Verschiebung hin zur Senkung der Prognose des Median Dot Plot geben? Dies ist die Hauptspannung des März-Treffens. Für die Antwort "Ja" spricht das beeindruckende Wachstum der US-Wirtschaft im vierten Quartal 2023, die Beschleunigung des allgemeinen CPI und PPI. Für die Beibehaltung der Prognose auf dem Dezember-Level (3 Zinssenkungen im Jahr 2024) sprechen der schwache ISM-Fertigungsindex (er fiel auf 47,8), die kontinuierliche Abnahme des Kernverbraucherpreisindex und des Kern-PCE-Index sowie die widersprüchlichen Februar-Nonfarm-Payrolls.
Nach meiner Meinung wird sich der Punkteverlauf für dieses Jahr nicht ändern, aber der Langfristverlauf wird steigen. Die Federal Reserve wird einen Plan zur Reduzierung von QT entwerfen und vorhersagen, dass diese Reduzierung "bald" beginnen wird.
Wird ein solches Szenario den Appetit der Dollar-Bullen befriedigen? Unwahrscheinlich. Dies bedeutet, dass der Dollar unter Druck geraten wird, selbst wenn die Federal Reserve "in Worten" um die Beschleunigung der Inflation besorgt ist.
Daher liegt alle Aufmerksamkeit auf dem Punkteverlauf.
