Der Markt hat Wunschdenken für Realität gehalten. Ja, die begleitende Erklärung des FOMC und die Rede des Federal Reserve Vorsitzenden Jerome Powell auf der Pressekonferenz enthielten viele Hinweise auf eine Lockerung der Geldpolitik der Fed im September. Allerdings werden alle Entscheidungen datenabhängig sein. Vor diesem Hintergrund scheint das Vertrauen in Derivate mit drei Zinskürzungen bis Ende 2024 übertrieben. Wenn dem so ist, hat der US-Dollar eine gute Chance auf ein Comeback.
Dynamik des Fed-Zinssatzes und der US-Inflation
Powell deutete an, dass das FOMC während der Juli-Sitzung in Erwägung gezogen habe, die Zinsen zu senken, aber die überwältigende Mehrheit der Beamten hielt es für das Beste, alles so zu belassen, wie es ist. Die US-Wirtschaft befindet sich in einer guten Lage, was Inflation und Arbeitslosigkeit betrifft, und die Entwicklung von disinflationären Prozessen sowie eine weitere Abkühlung des Arbeitsmarktes werden den Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik eröffnen. Dieses Thema könnte bei der nächsten Sitzung der Fed im September wieder auf den Tisch kommen.
Der Fed-Vorsitzende erwähnte, dass er sich ein Szenario vorstellen könne, bei dem die Zinsen auf ihrem aktuellen Niveau bleiben, sowie ein anderes Szenario, das bis zum Ende des Jahres mehrere Zinssenkungen umfasst. Welches dieser Szenarien eintreten wird, hängt von den Daten ab. In diesem Zusammenhang könnten die Juli-Beschäftigungsdaten der USA entscheidend sein und einen erheblichen Einfluss auf den EUR/USD haben.
Futures, die an die Politikrate der Fed gebunden sind, zeigten, dass die Investoren eine 87%ige Chance auf eine Senkung um 25 Basispunkte im September und eine 13%ige Chance auf eine Senkung um 50 Basispunkte einpreisen. Derivate haben das erwartete Ausmaß der geldpolitischen Lockerung der Fed im Jahr 2024 von 64 auf 70 Basispunkte erhöht. Laut Nordea Markets sind drei Zinssenkungen möglich, entweder im Falle eines übermäßig schnellen Anstiegs der Arbeitslosigkeit oder wenn die US-Wirtschaft in eine Rezession stürzt. Beide Szenarien erscheinen unter den aktuellen Bedingungen unwahrscheinlich, daher glaubt das Unternehmen, dass die Marktprognosen überschätzt sind.
Marktprognosen für den Federal Funds Rate
Das Ergebnis ist ein Gefühl des Déjà-vu. Genau wie der US-Dollar nach der Auflösung der Illusionen über eine Leitzinssenkung durch die Fed bei sechs FOMC-Sitzungen früher im Jahr stieg, steigt er nun erneut nach der Juli-Sitzung. Investoren waren bereits zuversichtlich, dass die Fed im September einen Zyklus der geldpolitischen Lockerung einleiten würde, und kauften EUR/USD in Erwartungen extremer Szenarien, einschließlich aggressiver oder vorzeitiger Zinssenkungen.
Zweifellos werden die US-Arbeitsmarktdaten reichlich Denkanstöße bieten und könnten vieles verändern. Dennoch deutet die Zurückhaltung des Hauptwährungspaares, bei guten Nachrichten zu steigen, und schnelle Verkäufe bei unbedeutenden Nachrichten darauf hin, dass der Markt den US-Dollar nicht verkaufen will.
Technisch gesehen kehrt EUR/USD im Tageschart unter die Trendlinie zurück, was auf die Schwäche der Bullen hinweist. Es ergibt Sinn, über Käufe nur dann nachzudenken, wenn der Preis über 1,0800 und 1,0825 steigt. Zurzeit konzentrieren wir uns auf Verkäufe.
