In dieser Woche erreichte das Währungspaar USD/JPY ein fast dreimonatiges Hoch bei 153,20. Das letzte Mal, dass sich der Yen in diesem Preisbereich befand, war Ende Juli. Damals war der Kurs in einem Abwärtstrend, der vom Niveau 161,70 zurückging. Nun jedoch hat sich das Paar in einen Aufwärtstrend gewandelt—seit Mitte September steigt USD/JPY aktiv und stetig an. In nur sechs Wochen hat das Paar über tausend Punkte gewonnen und ist von der Marke 140,00 auf den aktuellen Bereich von 152-153 gestiegen.
Angesichts des aktuellen fundamentalen Hintergrunds erscheint es sinnvoll, den derzeitigen korrektiven Rücksetzer als Gelegenheit zu nutzen, um Long-Positionen zu eröffnen. Es gibt jedoch einen großen Vorbehalt – die Parlamentswahlen in Japan, die für den 27. Oktober angesetzt sind. Es besteht Unsicherheit über den Ausgang, und die politischen Einsätze sind hoch. Einige Beobachter glauben zum Beispiel, dass der derzeitige Premierminister Shigeru Ishiba, der erst letzten Monat ernannt wurde, seine Position verlieren könnte. Sollte dies geschehen, könnte die gesamte von ihm aufgebaute Verwaltungsstruktur abgebaut werden.
Wir werden die politischen Auswirkungen der Parlamentswahlen weiter unten erörtern, aber konzentrieren wir uns zunächst auf die "klassischen" fundamentalen Faktoren, die ebenfalls nichts Gutes für den Yen verheißen.
Tokyo CPI und dessen Marktauswirkungen
Heute veröffentlichte Japan den wichtigen Inflationsindikator – den Verbraucherpreisindex (CPI) von Tokio. Händler von USD/JPY reagierten schwach auf diese Veröffentlichung, vermutlich wird sie jedoch relevanter in der nächsten Woche, sobald die Parlamentswahlen vorüber sind und die Aufmerksamkeit auf das Treffen der Bank of Japan im Oktober gerichtet wird, dessen Ergebnis am 31. Oktober bekannt gegeben wird.
Der Tokyo CPI, ein führender Indikator für die Preistrends im gesamten Land, bietet Einblicke in die heute veröffentlichten Oktober-Daten.
Der gesamte Tokyo CPI erreichte seinen Höchststand in diesem Sommer (im August) bei 2,8%, begann dann jedoch erheblich zu sinken. Er lag im September bei 2,1% und im Oktober bei 1,8%, was das langsamste Wachstum seit April dieses Jahres markiert.
Der Kern-CPI von Tokio, der die Preise für frische Lebensmittel ausschließt, verzeichnete vier Monate lang einen Aufwärtstrend – von Mai bis August –, kehrte sich dann aber stark um. Er fiel im September auf 2,0% und im Oktober auf 1,8%.
Die heutige Veröffentlichung ergänzt den Bericht der vergangenen Woche zur landesweiten Inflation insgesamt. Letzten Monat verlangsamte sich der nationale CPI auf 2,5% (das langsamste Wachstum seit April dieses Jahres), während der Kern-CPI, der von der Bank of Japan genau überwacht wird, auf 2,4% (den niedrigsten Stand seit April) nach vier aufeinanderfolgenden Monaten des Wachstums fiel.
Was zeigen diese Inflationsberichte?
Hauptsächlich deuten sie darauf hin, dass die Bank of Japan möglicherweise nicht übereilt die nächste Runde von Zinserhöhungen einleiten wird. Gouverneur Kazuo Ueda hatte dies vor der Veröffentlichung der Inflationsdaten bereits mündlich angedeutet. Jetzt ist es noch wahrscheinlicher, dass eine Entscheidung über Zinserhöhungen mindestens bis Januar 2025 verzögert wird.
Auch die Politik könnte hier eine Rolle spielen. Der Markt glaubt zunehmend, dass die Ergebnisse der Parlamentswahlen am Sonntag möglicherweise die Bemühungen der Bank of Japan behindern könnten, die Geldpolitik zu normalisieren. Das Unterhaus des Parlaments besteht aus 465 Sitzen, und bevor es aufgelöst wurde, hielt die regierende Koalition (die Liberaldemokratische Partei und die Komeito-Partei) eine absolute Mehrheit (233 Sitze). Nach einigen Umfragen könnten die regierenden Koalitionspartner jedoch nicht das erforderliche Minimum bei den kommenden Wahlen sichern. Dies könnte zu einem Szenario führen, in dem eine Minderheitskoalition im Unterhaus gebildet wird.
Politische Instabilität ist bereits ein Grund für die japanische Zentralbank, innezuhalten (ganz zu schweigen vom Rückgang der Inflationszahlen). Zudem sprechen sich viele Oppositionsmitglieder, die potenziell der regierenden Koalition beitreten könnten, für Maßnahmen zur Erhöhung der Löhne aus (wie z.B. die Umsetzung expansiver fiskal- und geldpolitischer Maßnahmen, um ein höheres Lohnwachstum zu erreichen). Laut einigen Währungsstrategen könnte die Bank of Japan, wenn solche Vorschläge in neue Wirtschaftspolitiken integriert werden, die Zinserhöhungen zumindest bis zum nächsten Frühling pausieren.
Diese Prognosen stimmen mit den Ansichten der von Reuters befragten Ökonomen überein. Die meisten von ihnen glauben, dass die japanische Zentralbank die Zinssätze in diesem Jahr nicht erneut anheben wird, und sie erwarten, dass die Zentralbank das Thema im Frühjahr 2025, höchstwahrscheinlich im März, erneut aufgreifen wird.
Was bedeutet das für den Yen?
Dies deutet darauf hin, dass der Yen derzeit keine eigenständige Stärke besitzt. Ein anhaltender Abwärtstrend im USD/JPY ist nur möglich, wenn es zu einer signifikanten Schwächung des US-Dollars kommt. In der Zwischenzeit bleibt der U.S. Dollar Index stabil um die Marke von 104, unterstützt durch vorsichtige Kommentare von Vertretern der Federal Reserve (die für eine allmähliche Lockerung der Geldpolitik plädieren) und die Erwartung wichtiger makroökonomischer Berichte, die nächste Woche veröffentlicht werden (darunter der Kern-PCE-Index, die BIP-Wachstumsdaten der USA für das dritte Quartal und die Nonfarm Payrolls für Oktober).
Es ist daher ratsam, Korrekturen im USD/JPY-Paar zu nutzen, um Long-Positionen zu eröffnen. Dies sollte jedoch nach den Ergebnissen der Parlamentswahlen am Sonntag geschehen. In der nächsten Woche könnte das Paar zusätzlichen Aufwärtsimpuls gewinnen, wenn die regierende Koalition es nicht schafft, eine absolute Mehrheit zu sichern.
Aus technischer Sicht befindet sich das Paar auf dem Tageschart zwischen den mittleren und oberen Linien des Bollinger Bands Indikators sowie über allen Linien des Ichimoku Indikators, der ein bullisches "Kumo Twist"-Signal gebildet hat. Das erste Ziel für die Aufwärtsbewegung liegt bei 153,70, was der oberen Linie der Bollinger Bands auf demselben Zeitrahmen entspricht.
