Die neuesten Anpassungen der Prognosen für die Entscheidung der Bank of England am Donnerstag deuten darauf hin, dass der Zinssatz unverändert bei 4,75 % bleiben wird. Da bei diesem Treffen keine aktualisierten BIP- und Inflationsprognosen präsentiert werden, wird die Marktreaktion voraussichtlich recht verhalten ausfallen.
Es gibt keine wesentlichen Gründe für Überraschungen, die den Prognosen widersprechen könnten. Die Gesamtinflation im Oktober lag leicht über den Erwartungen, aber wichtiger ist, dass das Preiswachstum im Dienstleistungssektor den Vorhersagen entsprach. Das Wirtschaftswachstum war etwas schwächer als erwartet, jedoch ist weiterhin unklar, ob es schwach genug ist, um Druck auf die Entscheidung der Bank of England auszuüben.
Am Freitag wurde eine bedeutende Menge an Wirtschaftsdaten veröffentlicht, wobei der Bericht zur Industrieproduktion im Oktober besonders herausstach, da er viel schlechter als erwartet ausfiel. Darüber hinaus wurde die Wachstumsrate des BIP laut der Einschätzung von NIESR nach unten auf Null revidiert. Die am Montag veröffentlichten Daten zum Einkaufsmanagerindex (PMI) im verarbeitenden Gewerbe trugen weiter zu diesen enttäuschenden Ergebnissen bei, da sie unerwartet von 48 auf 47,3 fielen und damit weiter in den Kontraktionsbereich sanken. Für den Moment wird die Schwäche im verarbeitenden Gewerbe durch das Wachstum im Dienstleistungssektor ausgeglichen, das von 50,8 auf 51,4 stieg. Dieses Gleichgewicht dürfte ausreichen, damit die Bank of England davon absieht, die Zinssätze aufgrund der Befürchtungen einer schnellen wirtschaftlichen Abschwächung zu senken.
Der am Dienstag veröffentlichte Arbeitsmarktbericht hat zweifellos die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die BoE die Zinsen unverändert lässt. Das durchschnittliche Lohnwachstum, einschließlich Boni, stieg in den drei Monaten bis Oktober unerwartet von 4,4 % auf 5,2 %. Dieses starke Wachstum unterstützt eine anhaltende Inflation und wird durch interne Faktoren angetrieben, die nicht auf Saisonalität oder Basiseffekte zurückzuführen sind. Dies wird weiterhin Preiserhöhungen befeuern.
Wir gehen davon aus, dass die BoE das vom Markt erwartete Ergebnis liefern wird – der Zinssatz wird nicht gesenkt. Da die Sitzung einen Tag nach dem Treffen der Federal Reserve stattfinden wird, bei dem wahrscheinlich der Zinssatz gesenkt wird, könnte das Pfund einen kurzfristigen Vorteil gegenüber dem Dollar gewinnen und einige seiner Verluste wieder gutmachen. Dieser Vorteil dürfte jedoch schnell verfliegen. Der Markt rechnet bei jedem BoE-Treffen in der ersten Jahreshälfte 2025 mit Zinssenkungen, da der Basiseffekt für die Inflation nachlässt. Bis Ende des Jahres wird erwartet, dass der Zinssatz auf 3,25 % fällt, niedriger als der Satz der Fed. Angesichts der allgemeinen Schwäche des Wirtschaftswachstums im Vereinigten Königreich wird dies ein entscheidendes Argument für den Fortbestand des Abwärtstrends im GBP/USD sein.
Das britische Pfund ist eine der wenigen Währungen, die sich gegen großflächige USD-Käufe behaupten. Über die Berichtswoche hinweg erhöhte sich die Netto-Long-Position um 634 Millionen USD auf 2,165 Milliarden USD. Die bullische Tendenz zeigt zumindest eine kurzfristige Beständigkeit vor dem BoE-Treffen. Im Vergleich zum Höchststand im Juli sind die Verluste jedoch noch immer erheblich, und die allgemeine Positionierung scheint keine solide Grundlage für ein starkes Wachstum zu bieten. Der geschätzte Preis versucht, sich nach oben zu drehen, bleibt jedoch deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt.
Das Währungspaar GBP/USD könnte eine weitere Korrekturwelle in Richtung der Widerstandszone bei 1,2830/40 entwickeln, insbesondere wenn das Ergebnis der BoE-Sitzung stärker hawkisch ausfällt als vom Markt derzeit erwartet. Langfristig bleiben die Aussichten für das Pfund jedoch düster. Das aktuelle Wachstum basiert auf temporär steigender Inflation, die sich aus Basiseffekten ergibt und in wenigen Monaten an Bedeutung verlieren wird. Das wahrscheinlichere Szenario ist eine Rückkehr zum Abwärtstrend nach der Marktreaktion auf die BoE-Entscheidung, mit einem langfristigen Ziel bei 1,23.
