Das Euro-Dollar-Paar beendete den Handel am Freitag bei 1,0834 und deutete eine allgemeine Schwäche des US-Dollars an. Trotz eines signifikanten Preisanstiegs zögerten die Käufer von EUR/USD, die Marke von 1,09 herauszufordern. Nachdem ein schwacher US-Arbeitsmarktbericht veröffentlicht wurde, schnellte das Paar auf 1,0890 hoch, aber die Händler nahmen an diesem Punkt Gewinne mit. Folglich zog sich das Paar als Reaktion auf die Rede von Jerome Powell um 50 Pips zurück.
Der wöchentliche EUR/USD-Chart zeigt, dass das Paar in der vergangenen Woche mehr als 500 Pips zugelegt hat—sein schnellster Anstieg in den letzten 16 Jahren. Hauptgrund dafür ist das erhöhte Risiko einer Stagflation in den USA aufgrund des Tarifstreits des Weißen Hauses mit den weltweit größten Volkswirtschaften. Zuvor hatte das Thema Handelskrieg seit Trumps Wahlsieg den Greenback unterstützt. Nun jedoch sehen wir den gegenteiligen Effekt. Der Markt hat vernünftigerweise den Schluss gezogen, dass die Federal Reserve gezwungen sein wird, die Geldpolitik aggressiver als erwartet im Dezember zu lockern, als Reaktion auf ein schleppendes Wirtschaftswachstum. Die Markterwartungen haben sich entsprechend verschoben. Händler sind zuversichtlich, dass die Fed diesen Monat ihre aktuelle Haltung beibehält. Die Prognosen für zukünftige Treffen haben sich jedoch abgeschwächt. Laut dem CME FedWatch-Tool ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung bei der Mai-Sitzung auf 50% gestiegen, während die Wahrscheinlichkeit für eine Senkung im Juni nun bei 87% liegt.
Die Erwartungen auf eine dovishe Wende sind nicht nur aufgrund potenzieller Handelskriegskonsequenzen gestiegen, sondern auch wegen schwacher makroökonomischer Berichte. Der ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe, die Einzelhandelsumsätze und das Verbrauchervertrauen lagen alle unter den Erwartungen, was zusätzlichen Druck auf den Greenback ausübte. Der Nonfarm-Payrolls-Bericht im Februar war ebenfalls enttäuschend. Die Beschäftigung stieg um 150.000 Jobs, und lag unter dem 12-Monats-Durchschnitt von 170.000, während die Zahlen für die beiden vorhergehenden Monate (Januar und Dezember) nach unten korrigiert wurden. Die Arbeitslosenquote (U3) stieg auf 4,1% (im Vergleich zu den erwarteten 4,0%). Die umfassendere U6-Arbeitslosenquote, die einen umfassenderen Eindruck der Arbeitsmarktbedingungen gibt, sprang auf 8,0%—den höchsten Stand seit Oktober 2021. Die Erwerbsquote sank auf 62,4%, den niedrigsten Stand seit Januar 2023.
Inflationsberichte könnten dieses ohnehin schon besorgniserregende Bild verstärken und zusätzlichen Druck auf den Dollar ausüben. In der kommenden Woche werden wichtige Inflationsindikatoren—CPI und PPI—veröffentlicht, die das dovishe Sentiment möglicherweise stärken oder schwächen könnten.
Am Mittwoch, dem 12. März, werden wir die Zahlen des Verbraucherpreisindex (CPI) für Februar erfahren. Der Gesamt-CPI hat in den letzten drei Monaten einen Aufwärtstrend gezeigt, im Januar 0,5% erreicht. Es wird jedoch erwartet, dass er im Februar auf 0,3% sinkt. Auf Jahresbasis stieg der Index vier Monate in Folge (von Oktober bis Januar) und erreichte 3,0%, wird jedoch voraussichtlich auf 2,9% sinken. Der Kern-CPI, der die Preise für Lebensmittel und Energie ausschließt, wird ebenfalls erwartet, sich von 0,4% auf 0,3% im Monatsvergleich und von 3,3% auf 3,2% im Jahresvergleich zu verlangsamen.
Analysten rechnen nur mit einer leichten Abschwächung der Inflation, aber die wichtigste Erkenntnis ist, dass selbst wenn die Daten den Erwartungen entsprechen (ganz zu schweigen davon, dass sie schwächer ausfallen), der Dollar unter Druck gerät.
Ein weiterer wichtiger Inflationsindikator—der Erzeugerpreisindex (PPI)—wird am nächsten Tag, dem 13. März, veröffentlicht. Auch hier wird ein ähnliches Muster erwartet, mit einem leichten Rückgang nach Monaten des Wachstums.
Am Freitag bemerkte Fed-Präsident Jerome Powell an der University of Chicago Booth School of Business, dass Fortschritte bei der Verlangsamung der Inflation „wahrscheinlich anhalten, aber ungleichmäßig sein werden“ könnten. Wenn die kommenden Inflationsberichte Zeichen einer Abschwächung zeigen (insbesondere angesichts der Verlangsamung im Januar beim Kern-PCE-Index), wird die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Mai weiter steigen, was das Gleichgewicht zugunsten eines dovishen Szenarios kippen würde. Derzeit stehen die Chancen bei 50/50.
Bemerkenswert ist, dass der letzte Rückgang des EUR/USD am Freitag durch Powells Rede getrieben wurde, in der er erklärte, dass die US-Wirtschaft stark bleibt und die Fed keine Dringlichkeit für weitere Zinssenkungen sieht.
Es gibt jedoch einige Vorbehalte. Erstens bezog sich Powell auf das März-Meeting der Fed, bei dem die Händler keine Veränderungen der Politik erwarten. Zweitens äußerte er während seiner Rede Besorgnis über die steigende Unsicherheit. Er stellte fest, dass die Auswirkungen von Handelszöllen und das sinkende Verbrauchervertrauen noch bewertet werden müssen, und erklärte, „Die Folgen dieser Änderungen werden signifikant für die Wirtschaft und die US-Geldpolitik sein.“
Mit anderen Worten, Powells Rede am Freitag kann kaum als hawkish bezeichnet werden. Jegliche Rückgänge im EUR/USD sollten als Kaufgelegenheiten gesehen werden. Das nächste Aufwärtsziel liegt bei 1,0850, die obere Linie des Bollinger-Band-Indikators auf dem Wochenchart. Das Hauptziel ist 100 Punkte höher, bei 1,0950, die obere Grenze der Kumo-Wolke im gleichen Zeitrahmen.
