Es ist zu spät, um Angst zu haben. Am Markt kursieren Gerüchte, dass das Weiße Haus möglicherweise eine universelle Abgabe von 20% einführt, anstatt auf Gegenzölle zu setzen—was den durchschnittlichen Einfuhrzoll auf den höchsten Stand seit den 1930er Jahren treiben und einen globalen wirtschaftlichen Schock auslösen würde. Dennoch bleibt der S&P 500 am Vorabend von Amerikas „Tag der Befreiung“ überraschend ruhig und widerstandsfähig. Warum? Und wie wird der breite Aktienindex auf das Ereignis des Jahres reagieren?
Es gibt mehrere Erklärungen für die Widerstandsfähigkeit des S&P 500. Investoren sind zuversichtlich, dass Donald Trump nicht zu weit gehen wird. Es ist unwahrscheinlich, dass er eine so aggressive Zollpolitik verfolgt, dass das Wirtschaftswachstum der USA gefährdet wird. Investoren müssen mehr Anzeichen für ein Abkühlen des US-BIP sehen, um den breiten Index weiter zu verkaufen. Schließlich wird eine größere Klarheit über Einfuhrzölle die Unsicherheit verringern, was gut für Aktien ist.
S&P 500 Trends und Prognosen
Es überrascht nicht, dass große Banken und Unternehmen zwar ihre Prognosen für den S&P 500 senken, aber dennoch erwarten, dass der Index bis zum Jahresende steigen wird. Yardeni Research sieht nun ein Ziel von 6000 bis Ende 2025, gegenüber zuvor 6400; Societe Generale prognostiziert 6400 statt 6750; und Goldman Sachs hat seine Prognose von 6200 auf 5700 gesenkt.
UBS Wealth Management glaubt, dass das Schlimmste kurzfristig passieren wird, aber dass die Zölle im Zuge von Verhandlungen und Zugeständnissen anderer Länder bis Mitte des Jahres schrittweise zurückgenommen werden. Dies würde ideale Bedingungen für einen erneuten Aufwärtstrend im S&P 500 zwischen Juli und Dezember schaffen. Dieses Szenario scheint plausibel – aber was, wenn sich andere Nationen den Forderungen des Weißen Hauses nicht beugen? Sie könnten Exporte andernorts umleiten, was letztlich den USA schaden würde.
Tatsächlich sollte die Erfahrung aus Trumps erstem Handelskrieg mit China nicht als Vorlage dienen. Damals unterstützten Washingtons Verbündete größtenteils, und fiskalische Anreize halfen, die US-Wirtschaft kurz vor der Umsetzung der Zölle stark anzukurbeln. Ein wesentlicher Unterschied jetzt ist der signifikant stärkere Anstieg der Unsicherheit in der Handelspolitik im Vergleich zu vor acht Jahren.
Trends im U.S. Trade Policy Uncertainty Index
Nach Angaben der US-Administration werden die Zölle an dem Tag wirksam, an dem sie angekündigt werden. Die Reaktion des S&P 500 wird weitgehend vom Ausmaß dieser Zölle abhängen. Nur flächendeckende 20%-Abgaben dürften den Index erschüttern. Andererseits könnten wechselseitige Zölle, die auf eine Gruppe von Ländern abzielen, einen Anstieg der US-Aktien auslösen, da Anleger bestrebt sind, den Rückgang zu nutzen.
Aus technischer Sicht bildet der S&P 500 weiterhin ein Doppelbodenmuster im Tageschart. Ein Ausbruch über das Widerstandsniveau von 5670 würde eine Gelegenheit bieten, Long-Positionen aufzubauen, die während des Rückgangs zur unteren Grenze des 5500–5790-Handelsbereichs eröffnet wurden. Umgekehrt würde es auf Schwäche hinweisen, wenn es den Bullen nicht gelingt, den Widerstand des fairen Wertes zu durchbrechen.
