Was ist das Leben, wenn nicht ein Spiel? Märkte, ähnlich wie Kinder, beherrschen kaum ein Spiel, da wird ihnen schon das nächste präsentiert. Im Jahr 2024 konzentrierten sich Investoren darauf, wie oft die Fed die Zinsen senken würde. Die Rückkehr von Donald Trump ins Weiße Haus änderte die Spielregeln. Händler schwenkten um und kauften den Kursrückgang, ausgelöst durch Zolldrohungen, die sich vorhersehbar in Verschiebungen verwandelten. Jetzt bildet sich ein neues Spiel: S&P 500-Händler versuchen, herauszufinden, ob Zölle durch ein Gerichtsurteil vollständig abgeschafft werden.
Das Urteil des US-Handelsgerichts, dass Trump seine Befugnisse durch die Verhängung pauschaler Zölle überschritten hat, traf ein wie ein Donnerschlag bei klarem Himmel. Wenn diese Abgaben aufgehoben werden, könnte die Inflation nicht ansteigen. Der fiskalische Stimulus könnte an Fahrt gewinnen und die US-Wirtschaft vorantreiben. Und das Wiederaufleben der Erzählung des amerikanischen Exzeptionalismus könnte den S&P 500-Index zu neuen Allzeithochs führen.
Diagramm: Verlauf der US-Zölle
In Wirklichkeit ist die Lage weit komplexer. Zölle auf Stahl, Aluminium und Automobile bleiben in Kraft. Das Weiße Haus hat Berufung beim Obersten Gerichtshof eingelegt, der dem Präsidenten gegenüber wohlgesonnener ist als das Handelsgericht. Schließlich ist es Donald Trump gewesen, der mehrere Richter an das höchste Gericht der Nation berufen hat. Laut Goldman Sachs ist es unwahrscheinlich, dass ein Urteil, das Importzölle verbietet, den ehemaligen Präsidenten stoppen wird. Er und sein Team werden einfach alternative gesetzgeberische Mittel einsetzen, um ihre Ziele zu erreichen.
Diese neue Welle der Unsicherheit veranlasste den S&P 500 zu einem Rückgang. Ein potenziell unterstützender Gewinnbericht von NVIDIA kam zu spät – nachdem der Markt bereits geschlossen hatte. Der Technologieriese prognostizierte für das zweite Quartal einen Umsatzanstieg von 45 Milliarden US-Dollar, auch wenn er mit einem Einbruch von 8 Milliarden US-Dollar aus China aufgrund von Exportbeschränkungen rechnet. NVIDIA hat einen erheblichen Einfluss auf den breiteren Markt. Schließlich begann der Bullenmarkt 2022 mit der Einführung von ChatGPT.
In den kommenden Tagen wird sich zeigen, ob Investoren zur sogenannten „Trump-Strategie“ zurückkehren sollten, nämlich S&P 500 bei Kursrückgängen nach Zollandrohungen zu kaufen. Trump selbst lehnt die marktspezifische Abkürzung für diese Strategie – TACO – ab und besteht darauf, dass das, was die Märkte „Panikmache“ nennen, er als „Verhandlung“ bezeichnet. Seine Methode, sagt er, besteht darin, mit extrem hohen Importzöllen zu beginnen und sie dann zurückzufahren.
Theoretisch könnte die US-Wirtschaft eine Rezession und Stagflation vermeiden, wenn der Oberste Gerichtshof die Entscheidung des niedrigeren Gerichts bestätigt und die Zölle vollständig zurückgenommen werden. Ein solches Szenario könnte die Idee des amerikanischen Exzeptionalismus wiederbeleben und sowohl den Dollar als auch den S&P 500 stützen.
Technisch gesehen haben auf dem Tageschart des breiten Index die Bären wieder ins Spiel gefunden und führen ihren Kampf am Fair-Value-Niveau von 5.890 fort. Ein Durchbruch unter diese Marke, gefolgt von einem Fall unter 5.850, würde ein klassisches 1-2-3-Umkehrmuster auslösen, was auf einen Ausverkauf hindeutet. Kaufgelegenheiten könnten sich wieder ergeben, wenn der Index über das jüngste lokale Hoch von 5.935 steigt.
