Eine starke Wirtschaft bedeutet eine starke Währung. Anfang Juni begann die US-Wirtschaft wieder stark auszusehen. EUR/USD-Bären erwarten eine Korrektur im aktuellen Aufwärtstrend, ausgelöst durch gemäßigten Optimismus in den Arbeitsmarktdaten vom Mai. Aber die Verschiebung begann früher—als Donald Trump Angst bekam—nicht vor einem Börsencrash, sondern davor, wie sich seine Politik auf das US-BIP auswirkte.
Um einen erfolgreichen Sommer zu gewährleisten, überarbeitete das Weiße Haus einige Pläne. Die erste Abweichung erfolgte bereits im April, als der durchschnittliche Zollsatz von etwa 20–25% auf 10–20% gesenkt wurde. Dies hatte eine positive Wirkung auf die Ausblicke und signalisierte den Märkten, dass das Schlimmste wahrscheinlich vorbei war.
Die Logik ist einfach: Eine Erhöhung der Importzölle um 15 Prozentpunkte würde die Inflation beschleunigen und das reale BIP-Wachstum um 1,5 Prozentpunkte verringern, da Importe etwa 10% der US-Wirtschaft ausmachen. Je niedriger die Zölle, desto besser. Allerdings wirft Chinas Erfahrung Zweifel an diesem Optimismus auf.
Dynamik der chinesischen Exporte in die USA und andere Länder
Trotz der Vereinbarung im Mai, die US-Zölle von 145% auf 30% zu senken—laut Bloomberg—sind Chinas Exporte in die USA um 34,4% gefallen. Dies stellt den stärksten Rückgang seit Februar 2020 dar. Peking versucht nun, seine Lieferungen in die USA über andere Länder umzuleiten. Die Exporte über diese Länder stiegen um 11%, darunter ein Anstieg von 22% über Vietnam. Diese Umgehungsstrategien wecken allerdings Bedenken hinsichtlich Vietnams Handelsbilanz mit den USA, die nun gefährlich unausgewogen erscheint.
Eine zweite positive Entwicklung aus dem Weißen Haus zum Thema Unterstützung der US-Wirtschaft ist der Rückzug von der Idee der fiskalischen Konsolidierung. Anstatt wie zuvor angekündigt die Haushaltsausgaben zu kürzen, wird die Regierung diese nun erhöhen. Das Ausgabenpaket könnte Billionen von Dollar kosten und das Haushaltsdefizit vergrößern. Nichtsdestotrotz waren die Märkte mehr besorgt über die Kürzungen der US-Ausgaben und den Wechsel zu Sparmaßnahmen als über die fiskalische Überschreitung. Wie der Finanzminister Scott Bessent sagte, wird es keinen Zahlungsausfall geben.
Ich glaube, die Märkte lassen sich zu sehr von der Vorstellung leiten, dass das Schlimmste überstanden ist. Tatsächlich könnten die Zölle wieder steigen. Zudem verschlechtern sich die Beziehungen zu ehemaligen Verbündeten, was Washington den üblichen Kreis von Käufern von Staatsanleihen raubt. Gleichzeitig schwindet das Vertrauen in alles, was aus Amerika kommt. In Kombination mit der anhaltenden Unsicherheit über die Wirtschaftspolitik des Weißen Hauses unterstützt dies die Nachhaltigkeit des EUR/USD-Aufwärtstrends.
Technisches Bild
Auf dem Tageschart des Hauptwährungspaares gelang es den Bullen nicht, die Preise über die obere Grenze der fairen Bewertungsspanne (1,1210–1,1440) zu treiben. Dieses Scheitern signalisiert die Schwäche der Käufer und rechtfertigt das Erwägen von kurzfristigen Verkäufen des EUR/USD, wenn die Unterstützung bei 1,1385 durchbrochen wird.
