Die makroökonomischen Daten aus dem Vereinigten Königreich, die letzte Woche veröffentlicht wurden, erscheinen ehrlich gesagt schwach—alles befindet sich in der roten Zone, was schlechter als erwartet bedeutet. Nichtsdestotrotz steigt das Pfund unaufhaltsam weiter.
Der Bericht zum Arbeitsmarkt fiel deutlich schlechter aus als erwartet—die Zahl der Arbeitslosenanträge stieg stark an (+33,1 Tsd. im Mai gegenüber -21,2 Tsd. im April), und das Verhältnis von offenen Stellen zu Arbeitslosenquote sinkt rapide und liegt nun schlechter als vor COVID. Das durchschnittliche Lohnwachstum blieb hinter den Prognosen zurück, was normalerweise zu einer schwächeren Währung führt, da es indirekt auf eine mögliche Verlangsamung der Inflation hinweist. Doch dieses Mal ignorierte das Pfund die schwachen Daten und setzte seine entschlossene Aufwärtsbewegung fort.
Die Handelsbilanz verschlechterte sich im April, das monatliche BIP-Wachstum lag bei -0,3% (also negativ), die Aktivität im Dienstleistungssektor verlangsamte sich, und die Produktionsdaten für April waren ebenfalls rückläufig. Der Markt könnte diese Indikatoren nicht als Zeichen wirtschaftlicher Schwäche interpretieren, sondern sie als vorübergehende Reaktion auf die von Trump eingeführte neue Handelspolitik sehen. Die Wahrscheinlichkeit, dass das Vereinigte Königreich ein "Abkommen schließen" kann, scheint höher als die von China, Mexiko oder der EU, und daher könnte sich die Situation bald normalisieren. Ob das der Fall ist oder nicht, wird wie immer die Zeit zeigen. Derzeit liegt der Hauptfokus auf der hohen Inflation. Der Markt muss Anzeichen für eine Verlangsamung sehen, bevor die Zinserwartungen angepasst werden.
Die Bank of England wird am Donnerstag, den 19. Juni, ihre geldpolitische Sitzung abhalten. Die Markterwartungen sind neutral, mit einer prognostizierten unveränderten Rate von 4,25%. Diese Sitzung wird als ereignislos angesehen, da keine aktualisierten Prognosen präsentiert werden und keine Pressekonferenz der Erklärung folgen wird.
Das Haupt-Risiko liegt in der Stimmenverteilung. Die aktuelle Prognose sieht 7 Stimmen für keine Änderung und 2 Stimmen für eine Senkung vor. Sollte jedoch eine größere Anzahl, 3 oder 4 Mitglieder, für eine Senkung stimmen, wird der Markt dies als dovish interpretieren, und das Pfund wird wahrscheinlich mit einem Rückgang reagieren. Ansonsten wird die Reaktion neutral oder sogar leicht positiv ausfallen.
Wenn sich seit der letzten Sitzung im Mai etwas geändert hat, dann zum Schlechteren — der Arbeitsmarkt scheint schwächer, das Lohnwachstum liegt unter den Erwartungen und das BIP-Wachstum verlangsamt sich ebenfalls. Der Markt erwartet derzeit eine Zinssenkung um 50 Basispunkte bis Ende des Jahres, wobei der Zinssatz für Dezember auf 3,7% prognostiziert wird, und diese Prognose ist bereits im Preis enthalten.
Die Netto-Long-Position auf GBP stieg während der Berichts-Woche um 1,4 Milliarden auf 4,4 Milliarden. Gleichzeitig konnte sich der geschätzte Preis nicht von dem langfristigen Durchschnitt abheben. Dies liegt hauptsächlich an der schlechteren Performance der britischen Renditekurve im Vergleich zu US-Treasuries.
In der Woche zuvor stellten wir fest, dass die Chancen für einen bullishen Impuls gestiegen waren und setzten ein Ziel bei 1,3650. Im vergangenen Zeitraum hat sich das Pfund diesem Level stark angenähert. Wir gehen davon aus, dass ein Versuch unternommen wird, über den Widerstand auszubrechen, aber die Chancen für eine anhaltende Bewegung wirken derzeit wenig überzeugend und eine Korrektur ist wahrscheinlicher. Wir sehen Unterstützung bei 1,3443, und es gibt eine gute Chance, dass das Pfund darüber bleibt, doch für einen bedeutenden Aufwärtsschwung gibt es derzeit keine solide Grundlage – es sei denn, die Bank of England sorgt am Donnerstag dafür.
