Plan A: Bis zum 1. August eine Tarifvereinbarung mit den USA erreichen, die bei 10 % oder weniger liegt. Plan B: Den Antikoerzionsmechanismus aktivieren und Einfuhrzölle auf die USA in Höhe von rund 100 Milliarden Euro erheben. Dies würde ein Drittel der amerikanischen Exporte nach Europa betreffen, die im Jahr 2024 auf 335 Milliarden Euro geschätzt werden. Angesichts der Absicht des Weißen Hauses, die Zölle auf 15 % zu erhöhen, erweist sich das Finden eines gemeinsamen Konsenses als nahezu unmöglich. Unterdessen läuft die Zeit ab, was einen Anstieg des EUR/USD-Wechselkurses verhindert.
Exporte und Importe der wichtigsten Handelspartner der USA
Das Abkommen mit Japan hat den USA mehrere Vorteile verschafft. Die 15% Zollerlöse werden das amerikanische Budget stärken. Das Abkommen signalisiert eine Deeskalation der Handelskonflikte, was die globale Risikobereitschaft beflügelt und Aktienindizes nach oben treibt. Schließlich könnte Washington dieses Momentum nutzen, um Druck auf Brüssel auszuüben. Laut Finanzminister Scott Bessent ist es nicht garantiert, dass die EU dieselben Bedingungen wie Tokio erhalten wird. Er bemerkte, dass Japan ein äußerst überzeugendes Investitionsangebot gemacht hat: 550 Milliarden Dollar in die US-Wirtschaft. Kann die Europäische Union etwas Vergleichbares anbieten?
Unwahrscheinlich. Selbst 10% Zölle wären für einige EU-Mitglieder desaströs — ganz zu schweigen von 15% oder 30%. Alles deutet auf einen drohenden Handelskrieg hin, der aufgrund des Handelsüberschusses der EU wahrscheinlich schlecht für Europa enden würde. Chinas Verluste während des Handelskonflikts von 2017–2019 führten zu einem starken Rückgang des Wertes des Yuan. Warum sollte der Euro nicht einen ähnlichen Weg nach unten einschlagen — insbesondere mit der Passivität der Federal Reserve, die dem US-Dollar in die Hände spielt? Trotz der Forderungen von Donald Trump nach einer Zinssenkung um 300 Basispunkte bleibt die Zentralbank still und untätig.
Hinzu kommen die übermäßig aufgeblähten spekulativen Long-Positionen im Euro, und die Korrektur des EUR/USD beginnt Gestalt anzunehmen. Wären da nicht die starken Karten der Bullen. Kapitalflüsse aus Nordamerika nach Europa, die durch die Diversifizierung von Anlageportfolios in günstigere Aktien und das Währungsrisiko-Management von Nicht-US-Ansässigen getrieben werden, üben erheblichen Druck auf den Dollar aus.
Dynamik des KGV: US- vs. europäische Aktienindizes
So hat der Markt eine Pattsituation erreicht. Auf der Seite der Bären für EUR/USD stehen der drohende Handelskrieg zwischen den USA und der EU, die Weigerung der Fed, auf Trumps Druck hin die Zinsen zu senken, und überzogene spekulative Euro-Long-Positionen. Auf der Seite der Bullen stehen Währungsrisikoabsicherungen und Kapitalzuflüsse aus den USA in die EU. Es ist keine Überraschung, dass das Hauptwährungspaar seit Wochen in einer Konsolidierungsspanne zwischen 1,16 und 1,18 feststeckt.
Im Tageschart würde die Unfähigkeit der EUR/USD-Bullen, das Paar über der Unterstützung bei 1,1715 zu halten, Schwäche signalisieren und Short-Positionen im Euro gegenüber dem US-Dollar rechtfertigen. Umgekehrt würde eine Rückkehr über das lokale Hoch bei 1,176 einen Grund liefern, Long-Positionen aufzubauen.
