Am Donnerstag, dem 24. Juli, wird die Europäische Zentralbank ihr Julitreffen in Frankfurt am Main abhalten. Die Zentralbank wird mit ziemlicher Sicherheit alle Geldpolitik-Parameter unverändert lassen. Dennoch ist dies keineswegs ein unwichtiges Ereignis. Die gesamte Aufmerksamkeit der Händler wird auf den Ton der begleitenden Erklärung und die Bemerkungen der EZB-Präsidentin Christine Lagarde während der Pressekonferenz nach dem Treffen gerichtet sein. Sollte das rhetorische Gleichgewicht zu sehr in Richtung einer expansiven oder restriktiven Geldpolitik kippen, wird das Währungspaar EUR/USD entsprechend reagieren.
Erinnern Sie sich, dass EZB-Präsidentin Lagarde im Anschluss an die letzte Sitzung (im Juni) erklärte, die Zentralbank sei "bereit, den aktuellen Lockerungszyklus der Geldpolitik zu pausieren." Diese Formulierung war etwas zweideutig, was Unsicherheit darüber ließ, ob die EZB bereit war, den Zyklus zu beenden (was implizieren würde, dass eine weitere Zinssenkung möglich wäre), oder ob sie ihn bereits beendet hatte.
Derzeit herrscht auf dem Markt kein Zweifel daran, dass die EZB angesichts der beschleunigten Gesamtinflation einen abwartenden Ansatz verfolgen wird. Im Juni stieg der Gesamt-Verbraucherpreisindex auf 2,0 % im Jahresvergleich (nach 1,9 % im Mai), während die Kerninflation auf dem Niveau des Vormonats von 2,3 % im Jahresvergleich blieb. Gleichzeitig beschleunigte sich der Haupttreiber der Kerninflation – der Dienstleistungssektor – auf 3,3 %. Diese Zahl liegt deutlich über dem Kerninflationsziel der EZB.
All dies deutet darauf hin, dass die EZB mit 100%iger Sicherheit die Zinssätze bei der Sitzung im Juli unverändert lassen wird.
Dieser Ausgang ist jedoch bereits im Markt eingepreist, sodass Händler wahrscheinlich das formale Ergebnis der Sitzung übersehen werden.
Im Wesentlichen läuft die Tagesordnung auf eine Schlüsselfrage hinaus: Ist die EZB bereit, die Zinssenkungen im September wieder aufzunehmen, oder wird die Pause bis zum Jahresende verlängert?
Beispielsweise glauben über die Hälfte der von Reuters befragten Ökonomen, dass die nächste Zinssenkung bei der Sitzung im September erfolgen wird. Eine Umfrage von Bloomberg unter Ökonomen ergab ähnliche Ergebnisse, obwohl einige Experten vorschlugen, die EZB könnte die Entscheidung bis Dezember verschieben.
Diese relativ hohen Erwartungen einer lockeren Geldpolitik könnten letztendlich den EUR/USD unterstützen — falls sie nicht erfüllt werden. Und das ist durchaus wahrscheinlich.
Meiner Ansicht nach wird die EZB eine vorsichtige Haltung einnehmen und nicht einmal andeuten, dass im September eine Zinssenkung möglich wäre, nicht nur wegen der Beschleunigung des Gesamt-CPIs und der Stagnation der Kerninflation, sondern auch aufgrund der Unsicherheit über Handelszölle.
Heute beginnt eine neue Runde von Handelsverhandlungen zwischen Washington und Brüssel. Vor dem Treffen kursierten Gerüchte, dass die Europäer bereit sein könnten, einem für sie ungünstigen Abkommen (oder einem für die USA vorteilhafteren) zuzustimmen, um die Sackgasse zu überwinden und die Einführung individueller Zölle (bis zu 30 %) zu vermeiden.
Diese Gespräche finden im Anschluss an mehrere erfolgreiche Verhandlungen statt – die USA haben kürzlich Abkommen mit Japan und zuvor mit Indonesien, den Philippinen und Vietnam abgeschlossen – was den Märkten Optimismus über ein weiteres positives Ergebnis verleiht. Allerdings ist auch ein düsteres Ende möglich: Laut Bloomberg ist die Europäische Union bereit, 30 % Zölle auf amerikanische Waren im Wert von etwa 100 Milliarden Euro zu erheben, wenn kein Abkommen erzielt wird und die USA ihren Zollplan umsetzen. Insgesamt beabsichtigt Brüssel, Zölle auf ein Drittel der amerikanischen Exporte in die EU zu erheben, einschließlich US-Autos und Boeing-Flugzeugen.
Angesichts der Tatsache, dass die USA der zweitgrößte Exportmarkt für die EU sind (mit importierten Waren im Wert von etwas über 584 Milliarden Euro im letzten Jahr), steht die wirtschaftliche Stabilität der europäischen Region auf dem Spiel.
Unter solchen unsicheren Bedingungen wird die EZB wahrscheinlich keine kühnen Schritte oder dramatischen Statements machen. Übermäßige Vorsicht wird in diesem Fall wahrscheinlich als Unterstützung des Euro interpretiert, was die wahrgenommene Wahrscheinlichkeit einer verlängerten Pause (mindestens bis Dezember) erhöht.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das Ergebnis der Juli-Sitzung dem Euro begrenzte oder vorübergehende Unterstützung bieten könnte (aufgrund dessen, was ich für übertriebene Erwartungen einer lockeren Geldpolitik halte). Der Ton des Handels von EUR/USD wird jedoch weiterhin stark vom Greenback bestimmt. Das bedeutet, dass sich die Händler weiterhin auf zwei Hauptthemen konzentrieren werden:
- Die Handelsverhandlungen
- Die Kampagne gegen Jerome Powell, dem "Missmanagement" und sogar Meineid vorgeworfen wird.
Sofern die EZB keine Überraschungen bereitstellt (was unwahrscheinlich ist), werden die Händler höchstwahrscheinlich am nächsten Tag ihre Aufmerksamkeit auf diese grundlegenden Faktoren lenken.
