Es ist klar, dass die Zurückhaltung der Federal Reserve, die Zinssätze wegen der Inflationsrisiken im Inland zu senken, teilweise durch den Mangel an substanziellen Details in den Handelsabkommen, die Präsident Trump mit mehreren wichtigen Handelspartnern abgeschlossen hat, gerechtfertigt ist. Trumps Flut von Ankündigungen zu Handelsabkommen hat bisher an konkreten Details gefehlt: Wichtige Aspekte befinden sich noch in Verhandlung, und die Partner senden widersprüchliche Signale darüber, worauf sie sich tatsächlich geeinigt haben.
Letzte Woche hat Trump bedeutende Abkommen mit Japan und der Europäischen Union bekannt gemacht und diese durch Vereinbarungen mit mehreren kleineren Volkswirtschaften ergänzt. Erst gestern wurde auch eine Verlängerung des Zoll-Waffenstillstands zwischen den USA und China abgeschlossen.
Vor diesem Hintergrund feiert die US-Regierung und schreibt den Erfolg Trumps Verhandlungsstil zu. "Ich denke, die Handelsabkommen funktionieren sehr gut—hoffentlich für alle, aber sie sind sehr, sehr gut für die Vereinigten Staaten", erklärte der Präsident am Dienstag.
Während das Ausmaß von Amerikas Zollmauer immer klarer wird, bleiben viele andere Details vage—insbesondere die von Gegenparteien versprochenen Investitionen, die auf dem Papier allein aus den Abkommen mit der EU und Japan über 1 Billion Dollar übersteigen.
Laut mehreren Ökonomen sieht Trump die Kapitalzusagen als Zeichen dafür, dass seine protektionistische Agenda dabei ist, ihre Zusagen zu erfüllen, die US-Fertigung wiederzubeleben und Arbeitsplätze zu schaffen. Aber wenn die tatsächlichen Investitionen hinter den Erwartungen zurückbleiben, könnten die Zölle lediglich die Staatseinnahmen und die Kosten für Verbraucher und Unternehmen erhöhen—ohne diese weiterreichenden Ziele zu erreichen.
Trumps Abkommen mit Japan beinhaltet einen Fonds von 550 Milliarden Dollar, den die USA als "Auslandsinvestitionsverpflichtung" bezeichnen. Japanische Beamte haben jedoch erklärt, dass nur 1–2% der Gesamtsumme—höchstens 11 Milliarden Dollar—direkte Investitionen darstellen würden, während der Rest im Wesentlichen Kredite seien. Sie stellten auch klar, dass das von Trumps Team angepriesene Gewinnbeteiligungsarrangement von 90% zugunsten Amerikas nur auf diesen kleineren Investitionsteil so zutreffe.
Auch die EU hat 600 Milliarden Dollar in neuen Investitionen zugesagt. Europäische Beamte sagen jedoch, dass dieses Ziel lediglich unternehmensinterne Zusagen aggregiert und der Block sich nicht auf eine spezifische Zahl festlegen kann. Keine der Seiten hat Details dazu geliefert, was die Verpflichtungen beinhalten.
Die EU hat zudem zugesagt, in den nächsten drei Jahren US-Energie im Wert von 750 Milliarden Dollar zu kaufen—etwa das Dreifache des derzeitigen Niveaus. Einige Ökonomen argumentieren, dass dieses Ziel zusätzlichen Druck sowohl auf amerikanische Exporteure als auch auf europäische Importeure ausüben könnte.
Abgesehen von den Zollsätzen besteht ein Großteil der jüngsten Handelsaktivitäten aus vagen Versprechungen über große Summen, denen es jedoch an Durchsetzungsmechanismen mangelt. Viele Ökonomen bezweifeln, dass diese Verpflichtungen wie geplant umgesetzt werden.
Noch unklarer ist das US-UK-Handelsabkommen. Informationen zu diesem Deal sind spärlich und werfen mehr Fragen als Antworten auf. Es folgt einem ähnlichen Muster wie die mit mehreren anderen Ländern unterzeichneten Verträge—arm an Details, reich an Ankündigungen.
Das Schicksal zweier anderer großer US-Handelspartner bleibt ebenfalls unsicher. Trump hat die Wahrscheinlichkeit eines Abkommens mit Kanada heruntergespielt, obwohl der kanadische Premierminister Mark Carney diesen Vorschlag zurückwies. Diese Woche stehen sowohl Kanada als auch Mexiko vor der Bedrohung durch neue Zölle—diese würden jedoch nicht universell gelten. Waren, die mit dem USMCA-Handelsabkommen im Einklang stehen, werden ihre aktuellen Zollbefreiungen beibehalten, was beiden Ländern eine gewisse Erleichterung bietet.
Was die Reaktion auf dem Devisenmarkt betrifft, so wird erwartet, dass die Nachfrage nach dem US-Dollar stabil bleibt, da noch unklar ist, wie sich all diese auf Papier stehenden Verpflichtungen mittelfristig in der Realität auswirken werden.
Hinsichtlich des aktuellen technischen Bildes des EUR/USD müssen Käufer nun daran arbeiten, das Niveau von 1,1580 zurückzuerobern. Erst dann können sie einen Test der 1,1620 anstreben. Von dort aus wird ein Vorstoß in Richtung 1,1635 möglich, doch wird es ohne Unterstützung von großen Akteuren schwierig sein, dies zu erreichen. Das entfernteste Ziel ist das Niveau von 1,1660. Wenn das Instrument fällt, erwarte ich bedeutende Kaufaktivitäten erst um 1,1560. Wenn dort keine auftreten, könnte es sinnvoller sein, auf einen erneuten Test des Tiefs bei 1,1510 zu warten oder Long-Positionen bei 1,1480 zu erwägen.
Bezüglich des technischen Ausblicks für GBP/USD müssen Pfund-Käufer den nächsten Widerstand bei 1,3365 durchbrechen. Erst dann können sie 1,3385 anvisieren, doch wird es eine Herausforderung sein, über dieses Niveau hinauszugehen. Das entfernteste Ziel liegt beim Niveau von 1,3415. Im Falle eines Rückgangs werden Bären versuchen, die Kontrolle über 1,3330 zurückzugewinnen. Sollte dies gelingen, würde das Durchbrechen dieser Spanne einen schweren Schlag für bullische Positionen bedeuten und GBP/USD bis auf das Tief von 1,3295 nach unten ziehen, mit dem Potenzial, 1,3255 zu erreichen.
