Die kommende Woche ist für das EUR/USD-Paar nicht mit bedeutenden Ereignissen gefüllt. Dennoch wird der Markt wahrscheinlich auch auf sekundäre makroökonomische Berichte aus den USA scharf reagieren.
Der Grund hierfür sind die Änderungen im Juli NonFarm Payrolls-Bericht, der Ende letzter Woche veröffentlicht wurde und das Fundament des Greenbacks erheblich ins Wanken gebracht hat. Bildlich gesprochen, "der Kaiser ist nackt": Das U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS) widerlegte die zuvor gemeldeten starken Beschäftigungszuwächse im Mai–Juni und bezeichnete die früheren Zahlen als inkorrekt. Die harte Realität schockierte die Märkte: Es stellte sich heraus, dass im Mai nur 19.000 Stellen geschaffen wurden (anstelle der ursprünglich gemeldeten 139.000), und im Juni lediglich 14.000 (anstatt der behaupteten 147.000). Eine nach unten korrigierte Zahl von 258.000 Arbeitsplätzen ist kein bloßer "statistischer Ausreißer" — es ist ein massiver Schlag für den US-Dollar, dessen Wachstum weitgehend durch die anhaltende Enge im US-Arbeitsmarkt gestützt wurde.
Es überrascht nicht, dass nach der NonFarm-Revision und einer detaillierten Analyse der BIP-Wachstumskomponenten die Händler begannen, die Stabilität der US-Wirtschaft zu hinterfragen. Die Wahrscheinlichkeit einer Abschwächung oder sogar einer Rezession in den kommenden Quartalen hat stark zugenommen.
Wie bereits erwähnt, war das gemeldete 3-prozentige US-BIP-Wachstum weitgehend kosmetischer Natur und wurde von „ Accounting Enhancement-Algorithmen“ betrieben. Ein drastischer Rückgang der Importe um 30% (der die subtraktiven BIP-Komponenten reduziert) verlieh der Zahl einen erheblichen Anstieg, während die Inlandsnachfrage und Investitionen schwach blieben. Wenn man die Effekte aus dem Außenhandel und den sogenannten Beständen weglässt, wird ein reales Wirtschaftswachstum von lediglich 1,2% bis 1,4% geschätzt.
Aus diesem Grund werden alle folgenden makroökonomischen Indikatoren unter Berücksichtigung dieser jüngsten Veröffentlichungen betrachtet. Beispielsweise erhöhte der ISM Manufacturing Index, der 1,5 Stunden nach der NFP-Veröffentlichung veröffentlicht wurde, den Druck auf den Dollar weiter. Erstens blieb der Index den fünften Monat in Folge im Kontraktionsbereich (unter der 50-Punkte-Schwelle). Zweitens sank er auf 48,0 gegenüber dem erwarteten Anstieg auf 49,5, was auf eine anhaltende Verschlechterung im verarbeitenden Sektor hinweist. Schwache Bestellungen und ein starker Rückgang der Beschäftigung erinnerten die Märkte erneut an die anhaltenden Risiken für die gesamte US-Wirtschaft.
Am Dienstag, den 5. August, wird in den USA der ISM Services PMI veröffentlicht. Im Mai fiel dieser Index unter die Kontraktionsschwelle bei 49,9, erholte sich aber im Juni auf 50,8. Prognosen deuten auf einen weiteren Anstieg im Juli auf 51,5 hin. Sollte der Index jedoch erneut unter die 50-Punkte-Schwelle fallen, würde der Dollar stark unter Druck geraten, da der Dienstleistungssektor einer der letzten Eckpfeiler ist, der das BIP-Wachstum unterstützt. Wie bekannt ist, stellt dieser Sektor den größten Bestandsteil der US-Wirtschaft dar und umfasst mehr als 70% des BIPs und über 75% aller Arbeitsplätze. Fällt der ISM Services unter die 50er-Marke, würde dies darauf hindeuten, dass die Verlangsamung sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor weitverbreitet ist.
Dies ist vermutlich der wichtigste Makrobericht der Woche. Andere Veröffentlichungen sind weniger einflussreich, können aber dennoch zum gesamten fundamentalen Bild beitragen.
Beispielsweise werden am Montag, den 4. August, in den USA die Daten zu den Werksaufträgen veröffentlicht. Dies ist ein Frühindikator für die Fertigungsaktivität und zeigt Änderungen in der Nachfrage von Verbrauchern und Unternehmen an. Prognosen deuten darauf hin, dass die Bestellungen im Juni um 4,9% zurückgehen werden, nachdem sie im Vormonat um 8,2% gestiegen waren. Dieses Ergebnis—insbesondere im Zusammenhang mit der ISM Manufacturing Kontraktion—wird weiteren Druck auf den Greenback ausüben, indem es die schwächelnde industrielle Nachfrage hervorhebt.
Am Donnerstag, den 7. August, werden die US-Einheitsarbeitskosten (ULC) Daten veröffentlicht. Die meisten Analysten erwarten ein schwaches Wachstum von 1,4% im zweiten Quartal, verglichen mit 6,6% im ersten Quartal. Wenn die ULC wie erwartet oder darunter ausfallen, würde dies auf ein verlangsamtes Lohnwachstum hinweisen—ein zusätzliches Argument für eine Zinssenkung der Federal Reserve im September.
Tatsächlich stieg nach der Juli NFP-Veröffentlichung die Wahrscheinlichkeit einer 25-Basis-Punkte-Zinssenkung auf der nächsten Fed-Sitzung auf 80% (vorher 35%). In diesem Zusammenhang könnten mehrere Reden von Fed-Mitgliedern während der Woche die dovishen Stimmungen verstärken oder abschwächen.
Am Mittwoch, den 6. August, wird die Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly, sprechen. Sie hat in diesem Jahr kein Stimmrecht. Im Juli schloss sie sich verbal dem dovishen Lager an (obwohl sie für unveränderte Zinsen stimmte) und erklärte ihre Unterstützung für zwei Zinssenkungen bis zum Jahresende. Angesichts der jüngsten Entwicklungen könnte ihre Rhetorik noch weiter abflachen.
Ebenfalls am Mittwoch wird die Präsidentin der Boston Fed, Susan Collins, sprechen. Sie hat in diesem Jahr Stimmrecht und gilt als Zentristin, die in der Regel vorsichtige Kommentare abgibt. Sollte sie trotz ihrer üblichen Vorsicht dovish argumentieren, könnte der Dollar erheblich unter Druck stehen.
Zudem wird am Mittwoch Fed-Gouverneurin Lisa Cook (eine ständige FOMC-Wählerin) sprechen. Bekannt für ihren moderat risikoaversen Standpunkt, könnte jede dovishe Änderung in ihrem Tonfall EUR/USD stark beeinflussen.
Am folgenden Tag, dem 7. August, wird der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, sprechen (er hat 2025 keinen Stimmrecht). Er bevorzugt einen sehr vorsichtigen Ansatz und äußerte, dass er nur einen Zinsschnitt bis Jahresende erwartet—vorausgesetzt, der Arbeitsmarkt bleibt robust und die Inflation beginnt nachzulassen. Nach der „Überraschung“ am Freitag könnte sein Ton deutlich moderater werden.
Am Freitag, den 8. August, wird der Präsident der St. Louis Fed, Alberto Musalem, der in diesem Jahr eine Wahlstimme hat, seine Ansichten teilen. Musalem unterstützt einen abwartenden Ansatz – er erklärte im Juli, dass sich die Auswirkungen der Zollerhöhungen erst Ende 2025 oder Anfang 2026 vollständig in der Inflation widerspiegeln werden. Ob die Juli NFPs seine Position geändert haben, bleibt eine offene Frage.
Somit könnten entscheidende Makroberichte und Fed-Kommentare in dieser Woche zusätzlichen Druck auf den Dollar ausüben.
Auf dem Tageschart handelt EUR/USD zwischen den mittleren und unteren Linien des Bollinger Bands Indikators, über der Kumo-Wolke, aber unter den Linien Tenkan-sen und Kijun-sen. Ein erneuter Aufwärtstrend kann nur diskutiert werden, wenn das Paar über den Widerstand bei 1,1650 bricht, was der mittleren Bollinger Band auf D1 entspricht. In diesem Fall würde der Ichimoku-Indikator ein bullishes „Parade der Linien“-Signal generieren, und das Paar würde zwischen den mittleren und oberen Bollinger-Bands gehandelt werden. Long-Positionen sollten erst in Erwägung gezogen werden, nachdem EUR/USD-Käufer das Zwischenwiderstandsniveau bei 1,1590 überwunden haben (Bullen scheiterten am Freitag an diesem Ziel), was der Tenkan-sen Linie entspricht. Nachfolgende Kursziele wären dann 1,1650 und 1,1690 (die untere Grenze der Kumo-Wolke auf H4).
