Die Geschichte wird von den Siegern geschrieben. Bis das Berufungsgericht die Zölle des Weißen Hauses für illegal erklärte, lauschten die Märkte jedem Wort von Donald Trump. Oft wurden schlechte US-Wirtschaftsdaten oder Unsicherheiten durch die Handelspolitik zugunsten optimistischer Geschichten des Präsidenten und von Regierungsbeamten ignoriert. Dadurch sind die fundamentalen Bewertungen der S&P 500-Unternehmen so stark gestiegen, dass das Risiko einer Korrektur im breiten Aktienindex zunehmend zunimmt.
Wenn alle dasselbe tun, woher sollen dann die S&P 500-Bullen kommen, wenn der Aktienmarkt mit einem großen Rückgang beginnt? Das Kaufen in Schwächephasen funktioniert, aber nur bis zu einem bestimmten Punkt. Der breite Index wird mit dem 3,23-fachen des Umsatzes jedes Unternehmens gehandelt—ein absoluter Höchststand. Das Verhältnis von Preis zu erwarteten Gewinnen für die nächsten 12 Monate liegt bei 22,5—nicht der historisch höchste Wert, aber weit über dem Durchschnitt von 16,8 seit 2000.
Trends des Kurs-Umsatz-Verhältnisses des S&P 500
Nicht alle Unternehmen sind teuer. Neun Mitglieder des S&P 500 haben eine Marktkapitalisierung von über 1 Billion Dollar. Der Anteil der TOP 10 nach Marktwert macht 39,5 % des breiten Index aus – ein weiterer Rekord. Viele glauben, dass Technologiewerte, angeführt von NVIDIA, ihre Bewertungen rechtfertigen. Allerdings werden ihre Gewinne nicht immer in solch exponentiellem Tempo wachsen. Investoren werden darauf warten, aber letztendlich wird die Enttäuschung zu einer Korrektur führen.
Es ist gut möglich, dass der Markt im September turbulent werden könnte. In den letzten 30 Jahren hat der S&P 500 im ersten Herbstmonat durchschnittlich 0,7 % verloren. Zudem verzeichnete er in vier der letzten fünf Jahre monatliche Rückgänge.
Performance des S&P 500 im September
Laut Yardeni Research könnte selbst eine Senkung des Leitzinses der Federal Reserve im September den breiten Index negativ beeinflussen. Die Bedrohung durch eine beschleunigende Inflation in den USA wird wie das Damoklesschwert über dem S&P 500 schweben. Das Unternehmen glaubt, dass die Reaktion des Aktienmarktes auf die Beschäftigungszahlen im August unvorhersehbar sein könnte. Starke Daten werden die Wahrscheinlichkeit verringern, dass die Fed einen Zyklus der monetären Lockerung wieder aufnimmt; schwache Daten werden bestätigen, dass die US-Wirtschaft abkühlt. Beide Ergebnisse sind schlecht für Aktien.
Weitere Verwirrung entsteht durch das Urteil des Berufungsgerichts, dass Trumps Zölle illegal waren. Wird ihre Abschaffung der US-Wirtschaft helfen? Oder wird es schaden, da die USA möglicherweise Milliarden an eingenommenen Zöllen zurückzahlen müssen?
Technisch gesehen sehen wir im täglichen S&P 500-Chart eine Rückkehr zum fairen Wert bei 6450. Wie zuvor angedeutet, erhöht dies das Risiko eines Rücksetzers. Dieser könnte durch das "Three Indians"-Umkehrmuster ausgelöst werden. Die Marke von 6450 ist eine Art rote Linie: Ein Fall darunter wäre ein Signal zum Verkauf; ein Abprall—eine Einladung zum Kauf.
