Wenn das Weiße Haus die Federal Reserve beeinträchtigt, warum sollte die Zentralbank dann nicht ihre Meinung zu den Finanzmärkten äußern? Scott Bessent fragt sich, warum der Fed-Vorsitzende keine zukünftigen Zinssenkungen signalisiert hat – laut dem Finanzminister sollten diese bis Ende 2025 um 100–150 Basispunkte sinken. Dennoch machte Jerome Powells Aussage, dass Aktien "ziemlich hoch bewertet" seien, auf die Investoren einen weitaus größeren Eindruck.
Der S&P 500 erreichte im Jahr 2025 drei Dutzend Rekordhochs, stieg um 35 % von seinen Tiefstständen im April und fügte der Marktkapitalisierung 16 Billionen Dollar hinzu. Die Habgier und die Angst, etwas zu verpassen (FOMO), waren so groß, dass der breite Index 107 Sitzungen ohne einen einzigen Rückgang von 2 % oder mehr an einem Tag durchlief – die längste Gewinnserie seit Juli 2024.
S&P 500: Serien ohne täglichen Rückgang von 2 % oder mehr
Powells Bemerkung über Aktienbewertungen brachte Investoren zum Innehalten. Tatsächlich signalisieren laut Bank of America 19 von 20 Indikatoren, dass der S&P 500 überkauft ist—und vier davon befinden sich auf Allzeithochs. Das 12-Monats-Forward-KGV des Index liegt bei 22,9, ein Niveau, das in den letzten 25 Jahren nur zweimal überschritten wurde—während der Dotcom-Krise und der Pandemie.
Nichts desto trotz kommt die Bank of America zu dem Schluss, dass selbst hohe fundamentale Bewertungen für den S&P 500 gerechtfertigt sind. Geringere Verschuldung, weniger Ertragsschwankungen, gesteigerte Effizienz und stabilere Margen werden als die neue Realität angeführt. Ein KGV von 22,9 könnte das neue „Normal“ sein—und alles darunter könnte in der Tat unterbewertet sein.
KGV-Dynamik des S&P 500
Tech-Giganten werden noch höher bewertet und führen nun die Korrektur des S&P 500 an. Noch vor Kurzem begrüßten Investoren Abkommen wie Oracle mit OpenAI und NVIDIA mit OpenAI. Jetzt bleibt die Nachricht über Alibabas Verpflichtung von 53 Milliarden US-Dollar gegenüber KI weitgehend unbeachtet. Es gibt zunehmende Zweifel an der Zukunft der künstlichen Intelligenz, wobei einige argumentieren, dass die meisten neuen Technologien die wirtschaftliche Effizienz steigern—aber das scheint hier nicht der Fall zu sein.
Es ist ziemlich wahrscheinlich, dass wir bei dem S&P 500 eine "sell the news"-Phase erleben, nachdem zuvor auf "buy the rumor" gesetzt wurde. Laut EPFR Global und der Bank of America investierten Vermögensverwalter in der Woche bis zum 17. September 58 Milliarden Dollar in US-Aktien – der größte Zufluss des Jahres. Die Äußerungen Powells über hohe Aktienbewertungen und eine Neubewertung der Zinserwartungen der Fed haben den Rückgang ausgelöst.
Technisch gesehen zeigt das Tageschart des S&P 500 eine Korrektur innerhalb des breiteren Aufwärtstrends. Ein Rebound vom fairen Wert bei 6.610 und dem Drehpunktbereich nahe 5.570 wäre ein Kaufsignal, wenn ein Ausbruchsbalken über dem wichtigen Widerstand schließt. Von dort aus könnte Linda Raschkes Holy Grail-Strategie zukünftig angewendet werden.
