Ein Shutdown der US-Bundesregierung wird praktisch unvermeidlich, da der Kongress keine Einigung über den Haushalt erzielen kann. In den kommenden Stunden könnte ein Stillstand der Bundesoperationen die Wirtschaft destabilisieren, die Veröffentlichung wichtiger volkswirtschaftlicher Daten verzögern und die Volatilität an den Finanzmärkten erhöhen. Wir analysieren die Ursachen des Stillstands, mögliche Krisenszenarien und die möglichen Folgen für den Dollar, die Märkte und die US-Wirtschaft insgesamt.
Aktuelle Nachrichten: Gespräche in der Sackgasse und politische Spannungen steigen
Am letzten Tag vor einem möglichen Shutdown hat die Situation in Washington alle Anzeichen einer großen Krise angenommen. Die Verhandlungen zwischen Präsident Donald Trump und den Kongressführern haben erneut keinen auch nur minimalen Fortschritt gebracht.
Weniger als 24 Stunden bevor die Bundesfinanzierung ausläuft, bleiben die Parteien grundsätzlich gespalten, was einen Kompromiss in letzter Minute fast unmöglich macht.
Der Hauptstreitpunkt ist das vorübergehende Finanzierungsgesetz, das die Republikaner im Repräsentantenhaus vorantreiben. Um den Senat zu passieren, bräuchte es die Unterstützung von mindestens acht Demokraten.
Vertreter der Demokratischen Partei haben offen erklärt, dass sie das Gesetz nicht unterstützen werden, ohne dass wichtige soziale Bestimmungen enthalten sind: die Verlängerung der ACA (Obamacare)-Gesundheitszuschüsse, die Rücknahme der neuen Kürzungen bei Medicaid und zusätzliche Absicherungen gegen einseitige Haushaltsentscheidungen der Verwaltung.
Präsident Trump nimmt seinerseits eine harte Linie ein, gibt den Demokraten offen die Schuld daran, die Finanzierung zu blockieren, und droht mit massenhaften Entlassungen von Bundesangestellten, falls die Regierung heruntergefahren wird. Führende Vertreter beider Parteien schließen nicht aus, dass ein Shutdown wochenlang andauern könnte, sofern sich die Strategien nicht ändern.
Die Pattsituation wird durch innerparteiliche Meinungsverschiedenheiten weiter verkompliziert: Selbst mit einer formellen Mehrheit im Senat benötigen die Republikaner die Unterstützung mehrerer demokratischer Senatoren, während einige Mitglieder ihrer eigenen Partei ebenfalls gegen das vorläufige Budget stimmen. Versuche, einen Kompromiss zu erzielen – einschließlich der schrittweisen Reduzierung bestimmter medizinischer Subventionen – haben bisher keine Ergebnisse gebracht.
Am Vorabend der Frist räumten die Gesetzgeber ein, dass der Verhandlungsprozess ins Stocken geraten ist und die Chancen, einen Shutdown zu vermeiden, minimal sind. Vor diesem Hintergrund spiegeln die Märkte eine erhöhte Unsicherheit wider: Investoren sind vorsichtig und erwarten die möglichen Folgen einer Lähmung der Bundesinstitutionen und Verzögerungen bei der Veröffentlichung wichtiger Wirtschaftsindikatoren.
Wie ein Shutdown funktioniert: Mechanismus, Gesetze und historischer Kontext
Der Mechanismus des "Shutdowns" – die temporäre Einstellung der Operationen der US-Bundesregierung – ist im Budgetprozess des Landes verankert.
Jedes Finanzjahr muss der Kongress 12 Bewilligungsgesetze genehmigen, die die Ausgaben der Regierungsbehörden regeln. Wenn bis zum 1. Oktober, dem Beginn des neuen Finanzjahres, entweder ein vollständiges Paket oder eine vorläufige Haushaltslösung (Continuing Resolution, CR) nicht verabschiedet wurde, verlieren Bundesbehörden das gesetzliche Recht, Gelder auszugeben, und das Verfahren des Regierungsshutdowns wird ausgelöst.
Ein Shutdown betrifft nicht alle Regierungsfunktionen gleichmäßig. Bundesdienste werden als "wesentlich" oder "nicht wesentlich" klassifiziert. Zum Beispiel arbeiten Mitarbeiter des Verteidigungsministeriums, der Flugsicherung, der öffentlichen Sicherheit und Strafverfolgungsbehörden ohne Bezahlung weiter – ihre Funktionen werden als kritisch wichtig für die Sicherheit und den Betrieb des Landes angesehen.
Ein bedeutender Teil der Beamten und Behörden, einschließlich Unterstützungsdiensten wie Nationalparks, Museen und bestimmten Analyse- und Statistikagenturen, wird jedoch in unbezahlten Urlaub versetzt.
Die rechtliche Grundlage für diese Struktur stammt aus dem Antideficiency Act, das Ende des 19. Jahrhunderts erlassen und in den 1980er Jahren verschärft wurde. Das Gesetz verbietet die Ausgabe von Geldern, die nicht vom Kongress genehmigt wurden, und Verstöße können zu strafrechtlicher Haftung führen.
Seit 1981 gab es in den USA 14 Regierungsstilllegungen, deren Dauer von einem Tag bis zu einem Rekord von 35 Tagen im Winter 2018–2019 reichte. Die Gründe hierfür umfassten akute Haushaltsstreitigkeiten und Konflikte über Sozialpolitik, Gesundheitsversorgung, Einwanderung und Prioritäten bei der Bundesfinanzierung. In der modernen Geschichte hat die parteigetriebene Spaltung des Kongresses, zusammen mit dem Aufstieg radikaler Fraktionen in beiden Parteien, "haushaltspolitische Erpressung" zu einem gewohnten Bestandteil des politischen Zyklus gemacht.
Es ist wichtig, zwischen einer Stilllegung und einem Zahlungsausfall bei Staatsanleihen zu unterscheiden: Auch bei einer vollständigen Regierungsstilllegung wird die Bedienung der Staatsverschuldung der USA nicht eingestellt. Dennoch untergraben systemische Störungen in den Regierungsabläufen das Vertrauen in die nationale Wirtschaft und schaffen von Beginn an Turbulenzen an den Finanzmärkten.
Welche Auswirkungen hat dies auf den USD und die Märkte?
Die zentralen Konsequenzen einer Stilllegung für die US-Finanzmärkte hängen von der Dauer der Krise und davon ab, wie schnell ein ausgehandelter Kompromiss erreicht werden kann. Doch selbst ein kurzfristiger Stopp der Regierungstätigkeiten belastet bereits das Investorenvertrauen und die Dynamik amerikanischer Vermögenswerte.
Erstens bedeutet eine Stilllegung das Einfrieren der Veröffentlichung wichtiger makroökonomischer Statistiken, einschließlich Daten zum Arbeitsmarkt, zur Inflation und zur wirtschaftlichen Aktivität — diese Berichte sind für Entscheidungen der Federal Reserve von entscheidender Bedeutung, und ihr Fehlen erhöht die Unsicherheit und verringert die Transparenz für die Finanzmärkte.
Zweitens könnten Investoren, die den Dollar traditionell als sicheren Hafen betrachten, seine Zuverlässigkeit angesichts wiederholter Haushaltskrisen infrage stellen. Im politischen Stillstand gerät der Dollar kurzfristig unter Druck: Der US-Dollar-Index, der seit Jahresbeginn bereits um fast 10 % gefallen ist, sank am Montag um weitere 0,2 %, nachdem er in der vorherigen Woche kurz gestiegen war.
Die Volatilität an den Märkten hat zugenommen: Gestern, während des Handelstages, verlor der Dollar 0,6 % gegenüber dem Yen und fiel auf 148,61, während der Euro um 0,3 % auf 1,1731 $ zulegte.
Erwartungen auf eine weitere Lockerung der Fed-Politik belasten weiterhin den Greenback – Händler preisen bereits eine Zinssenkung um 42 Basispunkte bis Dezember und mehr als 100 Punkte bis Ende 2026 ein.
Drittens bedeutet ein Shutdown für den Aktienmarkt eine erhöhte Volatilität und einen Ausverkauf von Risikowerten. Die Stagnation der Staatsausgaben, die vorübergehende Beurlaubung von Hunderttausenden von Bundesangestellten und Verzögerungen bei staatlichen Beschaffungen führen zu einer langsameren wirtschaftlichen Aktivität. Unternehmen, die von Regierungsaufträgen abhängig sind, sowie private Auftragnehmer und Lieferanten von Bundesbehörden stehen vor der Gefahr von Einkommensverlusten.
Wie Analysten anmerken, ist ein kurzfristiger Shutdown unwahrscheinlich, eine großangelegte Marktkorrektur auszulösen; je länger jedoch die Pause in den Regierungsoperationen dauert, desto größer sind die wirtschaftlichen und marktbezogenen Kosten. Vor diesem Hintergrund werden Investoren sowohl die Dauer des Stillstands als auch die Bemühungen des Kongresses, den Regierungsapparat wieder in Gang zu bringen, genau beobachten.
Empfehlungen für Händler: Strategien während des Shutdowns
Angesichts des aktuellen Haushaltsstillstands und der hohen Wahrscheinlichkeit eines Shutdowns sind sich Analysten einig, dass Investoren und Händler äußerste Vorsicht walten lassen und auf erhöhte Marktvolatilität vorbereitet sein sollten, insbesondere wenn die Regierungsschließung verlängert wird.
Elias Haddad merkt an, dass die Federal Reserve einen kurzen Shutdown wohl ignorieren wird. Er betont jedoch, dass ein längerer Shutdown das Risiko eines langsameren Wirtschaftswachstums erhöht und die Fed eher zu einer Lockerung der Politik veranlasst.
In der Praxis könnte dies einen weiteren Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen bedeuten, die Attraktivität von sicheren Häfen erhöhen und eine Schwächung des Dollars gegenüber den wichtigsten Weltwährungen zur Folge haben.
Handelsempfehlungen:
Für Währungshändler: Kurzfristig bleibt der Dollar aufgrund politischer Unsicherheiten und des Risikos von Verzögerungen bei der Veröffentlichung wichtiger makroökonomischer Daten unter Druck. Im Dollarindex können der Euro und der Yen vorübergehend stärker sein, insbesondere wenn der Shutdown die Arbeit der Fed erschwert und die wirtschaftliche Erholung verlangsamt. Eine scharfe Abwertung des Dollars ist jedoch unwahrscheinlich – langfristige fundamentale Faktoren bleiben intakt.
Für Teilnehmer am Aktienmarkt: Es wird mit erhöhter Volatilität auf dem US-Inlandsmarkt gerechnet, insbesondere bei Aktien von Unternehmen, die von Regierungsaufträgen oder an Haushaltsprogramme gebunden sind (Auftragnehmer, Lieferanten, IT- und Infrastruktursektoren). Das Risiko ist höher bei mittleren und kleinen Unternehmen, die auf staatliche Finanzierung ausgerichtet sind. Ziehen Sie in Erwägung, Ihr Portfolio zu diversifizieren und Ihren Anteil an Bargeldanlagen zu erhöhen, bis mehr Klarheit über einen Kompromiss im Kongress besteht.
Für Anleiheinvestoren: Kurzfristige US-Schatzwechsel geraten unter Druck, während die Nachfrage nach langfristigen sicheren Häfen wie Gold, dem Schweizer Franken, dem Yen und deutschen Staatsanleihen steigen könnte. Sobald sich die Lage stabilisiert, kann mit einer moderaten Erholung des Treasury-Marktes gerechnet werden.
Tony Sycamore, Markanalyst, hebt hervor, dass wirtschaftliche Schäden aus einem Shutdown historisch gesehen oft nach dessen Ende ausgeglichen werden und eine ernsthafte Neubewertung amerikanischer Vermögenswerte nur bei einem verlängerten Haushaltsstillstand möglich ist: „Die Auswirkungen auf das BIP waren minimal, da etwaige Unterbrechungen normalerweise sofort nach dem Shutdown behoben werden." Allerdings hat die Fed in Zeiten hoher Inflation und Unsicherheit nicht mehr den bisherigen Spielraum, um temporäre Schocks einfach zu ignorieren.
Die wichtigsten Strategien für Händler sind daher:
- Die Hebelwirkung und Positionslimits im Handel erheblich zu reduzieren.
- Vorübergehend von großen Richtungswetten auf den Dollar und die US-Aktienindizes abzusehen, bis die Lage klarer wird.
- Die Nachrichten aus dem Kongress, Bekanntmachungen über vorübergehende Lösungen und aktuelle makroökonomische Daten genau zu beobachten – ein Mangel an Informationen erschwert die fundamentale Analyse und erhöht die Sensibilität des Marktes für emotionale Faktoren.
Schlussendlich dient ein Shutdown erneut als Stresstest für das gesamte System: der Markt hat bereits einen Teil des Risikos eingepreist, aber das Ausmaß der Auswirkungen wird von der Dauer der Haushaltskrise bestimmt. In einem solchen Umfeld werden verstärkte Vorsicht und die Anpassungsfähigkeit von Handelsstrategien zu entscheidenden Wettbewerbsvorteilen.
