Der Rücktritt eines Premierministers ist schon ein großes Ereignis. Aber wenn vier von ihnen in schneller Folge zurücktreten, kann dies Panik auslösen. Genau das passiert derzeit an den französischen und europäischen Märkten, nachdem Sebastien Lecornu angekündigt hat, dass er nicht beabsichtigt, die französische Regierung zu führen. Der Grund ist einfach: die Unfähigkeit, mit den großen politischen Parteien einen Konsens über den nationalen Haushalt zu erzielen. Diese unangenehme Überraschung aus Paris brachte das EUR/USD-Paar aus dem Gleichgewicht.
Renditespread zwischen deutschen und französischen Anleihen schnellt in die Höhe
Der Ausverkauf französischer Staatsanleihen hat den Renditeabstand zwischen französischen und deutschen Wertpapieren — ein entscheidendes Maß für das politische Risiko in Europa — auf den höchsten Stand seit Ende 2024 gebracht. Investoren sind nun ernsthaft besorgt, dass der Austausch eines unfähigen Premierministers durch einen anderen schließlich Emmanuel Macron dazu zwingen könnte, als Präsident Frankreichs zurückzutreten. Eine solche Entwicklung wäre verheerend für EUR/USD.
An diesem Punkt steht Präsident Macron vor den gleichen Optionen wie zuvor: einen neuen Premierminister ernennen, vorgezogene Parlamentswahlen ausrufen oder selbst zurücktreten. Jedes Szenario birgt seine eigenen Risiken. Rechts- und Linksparteien wittern Schwäche und haben nun noch mehr Gründe, jeden Haushaltsvorschlag abzulehnen, unabhängig davon, wer das Amt des Premierministers innehat. Inzwischen nähert sich die Frist für die Verabschiedung eines neuen Finanzplans schnell, was die Wahrscheinlichkeit von Notmaßnahmen erhöht.
Nicht nur Anleihen werden abgestoßen — auch französische Aktien leiden. Der CAC 40 ist einer der schlechtesten Performer unter den großen europäischen Indizes im Jahr 2025, hinter dem EuroStoxx 600 zurückbleibend, ganz zu schweigen vom weitaus widerstandsfähigeren U.S. S&P 500. Diese Outperformance der US-Märkte hat Kapitalabflüsse aus Europa ausgelöst, was den Aufwärtsdrang für EUR/USD dämpft und die Fähigkeit des Paares behindert, seinen Aufwärtstrend wieder aufzunehmen.
Politische Unsicherheit und ein geschwächter Euro
Die eskalierenden politischen Unruhen in Frankreich, der Skeptizismus gegenüber Deutschlands fiskalischem Anreizpaket unter Friedrich Merz, Europas schwache Leistung im Handelskonflikt und die anhaltende geopolitische Instabilität im Zusammenhang mit dem Krieg in der Ukraine – all diese Faktoren tragen zu wachsenden Zweifeln bei, dass der Euro im Jahr 2025 das Niveau von 1,20 erreichen kann, trotz divergierender Geldpolitik.
Tatsächlich haben hochrangige EZB-Beamte wie Chefvolkswirt Philip Lane und Vizepräsident Luis de Guindos deutlich gemacht, dass der Lockerungszyklus der Zentralbank zu Ende ist. Ihrer Meinung nach sind die Risiken für die Inflation — sei es nach oben oder nach unten — nun ausgeglichen. Sie betonen zuversichtlich, dass das Wachstum der Verbraucherpreise sich um das Ziel von 2 % verankert hat. Unterdessen plant die Fed, die Zinsen weiter zu senken, was insgesamt den US-Dollar belasten dürfte.
Technisch zeigt das tägliche EUR/USD-Diagramm, dass eine Korrektur innerhalb eines klassischen 1-2-3-Umkehrmusters stattfindet. Kurze Positionen, die bei einem Durchbruch unterhalb der Konsolidierungszone nahe 1,171 eröffnet wurden, sollten gehalten werden, da das Muster auf eine Fortsetzung der Abwärtsbewegung des Paares hindeutet.
