Selten, aber signifikant. Der US-Dollar ist in nur zwei Monaten des Jahres von zehn gestiegen—im Juli und Oktober. Dennoch war dies ausreichend, um einen erheblichen Teil der Verluste gegenüber den wichtigsten globalen Währungen seit Jahresbeginn auszugleichen. Viele der Vorteile für EUR/USD sind bereits eingepreist, und bis Ende 2025 wird der Euro voraussichtlich mehr behindern als helfen, wie es zuvor der Fall war.
Monatliche Dynamik des US-Dollars
Die drei Hauptfaktoren für den Rückgang des USD-Index im Jahr 2025 sind die Erwartung einer Zinssenkung der Bundesmittel, das geschwächte Vertrauen in den US-Dollar aufgrund von Donald Trumps Kritik an der Fed und die Absicherung von Währungsrisiken durch Nichtansässige, die in US-Wertpapiere investieren.
Trotzdem stellt Credit Agricole fest, dass die Liquiditätsprämien auf dem US-Geldmarkt gestiegen sind. Dies erhöht die Nachfrage nach dem Dollar. Gleichzeitig steigen die Absicherungskosten. Ausländische Investoren verzichten auf eine Währungsrisikoversicherung. Der Greenback stärkt sich oft gleichzeitig mit den US-Aktienindizes. Das Interesse daran ist gestiegen, da die Nachfrage nach Yen und Euro zurückgeht, was angesichts des Führungswechsels in Japan und der politischen Krise in Frankreich logisch erscheint.
Dynamik der G10-Währungen im Oktober 2025
Der Yen ist zum absoluten Underperformer unter den G10-Währungen geworden, da die fiskalische Dominanz von den Vereinigten Staaten nach Japan verlagert wurde. Während Donald Trump in der ersten Jahreshälfte forderte, dass die Fed den Leitzins auf 1 % senkt, hat sich bis Ende 2025 alles geändert. Der US-Präsident hat inzwischen andere Probleme. Sein Besuch in Asien lenkte die Aufmerksamkeit von der Fed ab.
Im Gegensatz dazu floriert das "Takaichi Trading" in Japan. Der neue Premierminister hat zuvor erklärt, dass es unter den aktuellen Bedingungen töricht sei, den Übernachtzinssatz anzuheben. Auch wenn der Regierungschef jetzt darum bittet, diese Worte zu vergessen, gibt es keinen Rauch ohne Feuer. Investoren stoßen den Yen ab und treiben die USD/JPY-Werte schnell in die Höhe.
Auch in Europa spielt die Politik eine Rolle. In Frankreich dominieren die Sozialisten. Zuerst zwangen sie das Präsidenten- und Premierminister-Duo, die Rentenreform zu verschieben, dann forderten sie eine Erhöhung der Steuer für die Wohlhabenden. Schließlich diktieren sie jetzt die Zusammensetzung des Haushalts. Man kann gar nicht anders, als an die Geschichte vom Fischer und dem Fisch zu denken. Ist das zu viel verlangt?
Auf jeden Fall macht die politische Landschaft den Yen und den Euro anfällig. Unter solchen Bedingungen haben Investoren nur wenige Alternativen. Das Pfund fällt aufgrund von Bedenken, dass das Finanzministerium das Haushaltsloch nicht schließen wird, und der australische Dollar sinkt, da sich die Reserve Bank zurückhaltend zeigt, das Ende des Lockerungszyklus anzuzeigen.
Technisch setzt das Tagesdiagramm von EUR/USD seine korrigierende Bewegung in Richtung des Aufwärtstrends fort. Short-Positionen im Euro gegen den US-Dollar, die sich beim Rückgang von 1,1615 gebildet haben, sollten gehalten und periodisch erhöht werden. Zielmarken sind 1,1350 und 1,1270.
