Diesmal ist alles anders. Investoren haben sich daran gewöhnt, bei Kursrückgängen einzukaufen, und die schnelle Rallye des S&P 500 von April bis Oktober hat die Wirksamkeit dieser Strategie bewiesen. Im November allerdings begann der Aktienmarkt, ein alarmierendes Signal nach dem anderen zu senden. Der erste Fall des breiten Index unter den gleitenden 50-Tage-Durchschnitt seit Mai war das erste dieser Signale. Weitere folgten bald danach.
Der Dow Jones ist in vier Handelssitzungen um 4,5% gefallen und markierte damit den ernsthaftesten Ausverkauf von Rekordhochs seit 1999. Die Magnificent Seven-Aktien verloren im November 5% ihres Wertes, wobei nur Alphabet im Plus gehandelt wurde. Der S&P 500 verzeichnete 14 Tage lang kein neues Rekordhoch. Auch wenn dies für sich genommen nicht bedeutend erscheint, stellt es die längste Verlustserie in 88 Sitzungen von Februar bis Juni dar.
Tägliche Dynamik des S&P 500
Seit Anfang des Monats ist der S&P 500 um 3 % gefallen. Sollte sich dieser Trend bis zum Monatsende fortsetzen, wird der November der schlechteste Monat seit 2008. Der VIX-Ängstlichkeitsindex hat die kritische Marke von 20 überschritten und 24 erreicht, den höchsten Stand seit Mitte Oktober. 22V Research stellt fest, dass der Anteil der Unternehmen im Nasdaq Composite, deren Aktien ein 52-Wochen-Tief erreicht haben, den Anteil derjenigen bei 52-Wochen-Hochs übersteigt. Wenn der Markt mehr Tiefs als Hochs verzeichnet, deutet das auf eine bärische Ausrichtung hin.
Ist der aktuelle Rückgang des S&P 500 eine gesunde Korrektur oder eine Umkehr des Aufwärtstrends? Es hängt davon ab, was dem Rücksetzer zugrunde liegt. Laut 45 % der von der Bank of America befragten institutionellen Investoren ist das Hauptrisiko für den US-Aktienmarkt eine künstliche Intelligenzblase. Diese Zahl übersteigt deutlich die 11 %, die im September verzeichnet wurden.
Dynamik der Nasdaq Composite-Aktien in extremen Positionen
Unter den weiteren Extremrisiken nannten Investoren steigende Renditen von Staatsanleihen und Inflation. Ersteres war im September die Hauptsorge und es wird nun Realität. Die Fed hat es nicht eilig, den Leitzins im Dezember zu senken. Hoffnungen auf monetäre Anreize waren ein Rettungsanker für den S&P 500 und ermöglichten es dem Markt, die überhöhten fundamentalen Bewertungen der Technologiegiganten und deren im Vergleich zu Investitionen bescheidene Gewinne zu übersehen.
Jetzt ist die Zeit der Abrechnung gekommen. Der Mangel an Transparenz aufgrund unzureichender offizieller Daten sowie die bevorstehenden Herausforderungen durch die Unternehmensgewinne von NVIDIA, das Protokoll der FOMC-Sitzung im Oktober und die Beschäftigungsstatistiken für September veranlassen Investoren dazu, sich zurückzuziehen. Das Schließen von Positionen hat zu einem Rückgang im breiten Index geführt.
Technisch gesehen spielt der S&P 500 auf dem Tages-Chart ein Umkehrmuster von 1-2-3 aus und ist bereit, das Expanding Wedge-Modell zu aktivieren. Damit dies geschieht, müssen die Kurse unter 6.550 fallen. Solange der Handel unter 6.700 bleibt, ist es sinnvoll, sich auf Verkäufe zu konzentrieren.
