Die am Donnerstag veröffentlichten Daten zeigten eine Verlangsamung der Inflation in den USA. Alle Bestandteile des Berichts befanden sich im roten Bereich und blieben hinter den prognostizierten Werten zurück. Einerseits stellt dies einen bedeutenden—man könnte sagen entscheidenden—Moment für das EUR/USD-Paar (sowie für andere Dollar-Paare) dar. Vertreter des „taubenhaften Flügels“ der Federal Reserve haben nun zusätzliche Argumente, um ihre Position zu unterstützen. Ein schwacher CPI ist ein starker Trumpf für die „Tauben“ inmitten eines abkühlenden US-Arbeitsmarktes, eines sinkenden ISM-Index im verarbeitenden Gewerbe, stagnierender Einzelhandelsumsätze und schwächerer Verbraucheraktivität. All diese Faktoren untermauern die Argumente für weitere Zinssenkungen der Fed. Es gibt jedoch ein großes „aber“ bezüglich der Inflation, das wir in Kürze besprechen werden.
Laut den am Donnerstag veröffentlichten Daten sank der Verbraucherpreisindex im November auf 2,7% im Jahresvergleich und erreichte damit den niedrigsten Stand seit Juli, nachdem er im Oktober auf 3,0% gestiegen war. Gleichzeitig hatten die meisten Analysten einen Anstieg auf 3,1% prognostiziert. Der Kern-VPI, der Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, fiel auf 2,6%, während die Prognose einen Anstieg auf 3% vorhergesagt hatte. Dies ist der niedrigste Wert des Indikators seit März 2021. Die kleinsten Preissteigerungen wurden bei Automobilen (0,6%) und Kleidung (0,2%) verzeichnet. Auch eine Verlangsamung der Mietpreise—einer der größten Komponenten des Index—wurde beobachtet. Einige Verbraucherdienstleistungen (wie Hotels und Unterhaltung) zeigten ein schwaches Wachstum oder sogar eine Verlangsamung.
Trotz eines solch einheitlich negativen Ergebnisses sind Käufer von EUR/USD nicht in Eile, "den Champagner zu öffnen." Das Paar sprang impulsiv auf 1,1763, zog sich aber dann zur Basis der 17er-Marke zurück. Marktteilnehmer äußerten Zweifel an der "Wahrhaftigkeit" der veröffentlichten Daten. Laut vielen Analysten sei der Abwärtstrend bei den wichtigen Inflationsindikatoren durch einen technischen Effekt verursacht. Grund dafür sei, dass das BLS (Bureau of Labor Statistics) aufgrund des langen Shutdowns die November-Daten später als gewöhnlich gesammelt habe, nämlich direkt vor der Feiertagssaison (Thanksgiving und "Black Friday"). Dies sei eine Saison von Verkaufsrabatten, in der Einzelhändler Preise durch Rabatte und Aktionen senken.
Die meisten von der Financial Times befragten Ökonomen glauben, dass der November-Bericht ein "Star-Bericht" sei, ein Inflationsindikator, der technisch unterbewertet ist und "nicht vollständig die korrekte Inflationsrückgang widerspiegelt." Es wird vermutet, dass die tatsächliche Inflationsdynamik höher sein könnte.
Es ist auch wichtig zu erwähnen, dass die Veröffentlichung des Oktober-Berichts abgesagt wurde: BLS-Beamte erklärten, dass es nicht möglich war, die Daten für diesen Monat rückwirkend zu sammeln. Der November-Bericht wurde indes in gekürzter Form veröffentlicht (er enthält keine monatlichen Zahlen)—Marktteilnehmer sind gezwungen, die Inflationsdynamik allein an Hand von Jahreszahlen zu bewerten.
Mit anderen Worten, das allgemeine Misstrauen der Händler erscheint durchaus gerechtfertigt. Basierend auf den am Donnerstag veröffentlichten Daten können wir nicht mit Sicherheit sagen, dass sich ein nachhaltiger (Stichwort) Abwärtstrend bei der Inflation abzeichnet. Für eine fundierte Bewertung müssen wir mindestens den Dezember-Bericht abwarten—und erst dann irgendwelche "weitreichenden Schlussfolgerungen" ziehen.
Angesichts der Dynamik des EUR/USD haben sich Händler darauf geeinigt, dass optimistische Interpretationen des Inflationsberichts falsch sind. Nach der Aktualisierung des Intraday-Hochs (1,1763) zog sich das Paar auf vorherige Positionen nahe dem unteren Bereich der 17er-Marke zurück.
Ein weiteres Indiz für die Skepsis der Händler gegenüber der Veröffentlichung. Laut dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Fed bei der Sitzung im Januar derzeit bei 26%. Vor der Veröffentlichung wurde diese Wahrscheinlichkeit auf 23% geschätzt. Trotz des "roten Schattens" des VPI-Berichts haben sich die dovishen Erwartungen hinsichtlich weiterer Fed-Maßnahmen am Markt nicht verstärkt. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung bei der Sitzung im März ist ebenfalls leicht gestiegen—von 42% auf 47%.
Mit anderen Worten, die Marktteilnehmer sind sich fast sicher, dass die Zentralbank den Zinssatz im Januar unverändert lassen wird, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März bei 50/50 liegt. Ähnliche Einschätzungen wurden vor der Veröffentlichung des Berichts gemacht, der im Grunde genommen die Prognoseerwartungen nicht verändert hat.
So gesehen sind wir auf fundamentaler Ebene zum "Nullpunkt" zurückgekehrt—das Schicksal der Zinssätze wird durch die Inflation bestimmt, deren Dezember-Wert wir erst im Januar erfahren werden (zusammen mit den Dezember Zahlen der Non-Farm Payrolls). Die derzeitige Situation bleibt in Schwebe: Die Waagschale könnte entweder in Richtung eines "dovish" Szenarios oder in Richtung der Beibehaltung des Status quo kippen.
Das EUR/USD-Paar ist ebenfalls auf seinen bisherigen Positionen geblieben, zwischen der mittleren und oberen Linie der Bollinger-Bänder im Tageschart sowie oberhalb aller Linien des Ichimoku-Indikators. Somit bleibt die Priorität für Long-Positionen bestehen, aber die Obergrenze der Aufwärtsbewegung liegt bei 1,1770 (der oberen Linie der Bollinger-Bänder im Vierstundenchart).
