Die aktuelle Woche ist eine Reihe von Feiertagen oder Halb-Feiertagen: Heiligabend, Weihnachten, Boxing Day und Stephanstag. Der Devisenmarkt handelt weiterhin unter Bedingungen geringer Liquidität, insbesondere in der zweiten Wochenhälfte, wenn ein Informationsvakuum entsteht. In dieser Hinsicht ist Japan praktisch die einzige Nachrichtenquelle, die eine Art Rolle als Nachrichtenlieferant spielt und entsprechend Einfluss auf den Yen ausübt.
Während der asiatischen Handelssitzung am Freitag veröffentlichte Japan Daten zum Inflationswachstum in Tokio für den Dezember dieses Jahres. Es wurde bekannt, dass der Verbraucherpreisindex in der japanischen Hauptstadt in diesem Monat stark auf 2,0 % gesunken ist, nachdem er im November auf 2,7 % gefallen war. Der Indikator ist den zweiten Monat in Folge gesunken und erreichte im Dezember ein Jahrestief. Der Index lag im Oktober 2024 unter dem Niveau von 2 %. Auch der Kern-Tokyo-CPI, der die Preise für frische Lebensmittel ausschließt, kam in den roten Bereich und sank auf 2,3 % im Vergleich zu einer Prognose eines Rückgangs auf 2,5 % (vom vorherigen 2,8 %). Dies ist ein Mehrmonatstief – der niedrigste Wert seit Februar dieses Jahres. Auch der CPI von Tokio ohne frische Lebensmittel und Treibstoffpreise zeigte im Dezember eine Verlangsamung – auf 2,6 % (von 2,8 % im November).
Wie bekannt ist, gilt die Inflation in Tokio als "Vorläufer" der landesweiten Inflation in Japan. Erstens wird der Tokyo-CPI etwa 3–4 Wochen früher als der landesweite CPI veröffentlicht. Zweitens ist der Indikator sehr repräsentativ, da Tokio die größte Metropolregion des Landes mit einem hohen Anteil am Konsum in den Bereichen Dienstleistungen, Miete, Transport und Lebensmittel ist (Kategorien, die häufig als Erste Veränderungen im Preisdruck widerspiegeln). Drittens gibt es eine historische Korrelation: In den meisten Fällen entspricht die Richtung des Tokyo-CPI (Beschleunigung oder Verlangsamung) später dem, was auf nationaler Ebene passiert. Daher verwenden die Bank of Japan und Analysten diesen Indikator, wenn sie Erwartungen zu Zinsen und Inflation bilden.
Natürlich ist der TCPI kein "perfekter Vorhersager mit punktgenauer Genauigkeit". Regionale Unterschiede müssen berücksichtigt werden – kommunale Subventionen, Wohnmieten und Gebührentarife können von denen in Tokio abweichen (manchmal erheblich). Beispielsweise haben vorübergehende Strom-/Gas-Subventionen manchmal einen stärkeren Einfluss auf die Hauptstadt als auf andere Präfekturen.
Trotzdem sagt der Tokyo-CPI die Richtung des "übergeordneten" Indikators recht genau voraus: Wenn sich die Inflation in Japans Hauptstadt verlangsamt oder beschleunigt, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die landesweite Inflation nachzieht. Aus diesem Grund interpretierten USD/JPY-Händler den heutigen Bericht als ungünstig für den Yen.
Was zeigt die Veröffentlichung an? Vor allem, dass die Inflation in Tokio stärker abgekühlt ist, als Ökonomen erwartet hatten, was einen allgemeinen Nachlassen des Preisdrucks in der Wirtschaft widerspiegelt. Die Struktur des Berichts deutet darauf hin, dass der Rückgang des TCPI hauptsächlich durch sinkende Energiepreise und ein moderateres Wachstum der Preise für Lebensmittel und Versorgungsleistungen verursacht wurde.
Auf der einen Seite bleibt die Kerninflation trotz des rückläufigen Trends der wichtigsten TCPI-Indikatoren über dem 2 %-Ziel der Bank of Japan. Theoretisch bleibt somit Raum für eine fortgesetzte geldpolitische Straffung. Auf der anderen Seite war das Tempo des Rückgangs der Inflation in Tokio viel stärker als erwartet, und dieser Fakt kann nicht ignoriert werden.
Es ist erwähnenswert, dass die Bank of Japan auf ihrer Sitzung im Dezember den Leitzins auf 0,75 % angehoben hat (das höchste Niveau der letzten 30 Jahre) und Bereitschaft zu weiteren Schritten in diese Richtung signalisiert hat, "wenn das Lohnwachstum und die wirtschaftlichen Bedingungen dies unterstützen".
Gleichzeitig stärkt der heutige TCPI-Bericht das Argument für eine abwartende Haltung der Bank of Japan, zumindest im Kontext der Sitzungen im Januar und März. Gleichzeitig schließt die Veröffentlichung eine geldpolitische Straffung nicht vollständig aus. Nun wird sowohl die Zentralbank als auch der Markt natürlich ihre Aufmerksamkeit auf die Löhne richten. Tatsächlich sind Löhne derzeit das Haupt-"fehlende Element" in der Argumentation der BoJ.
Im Großen und Ganzen hat der TCPI den Druck auf die Bank of Japan verringert und sie von der Notwendigkeit befreit, "hier und jetzt" zu handeln oder zu reagieren. Gleichzeitig hat der Bericht die Bedeutung der Lohndaten als nächsten entscheidenden Faktor erhöht.
Es sollte angemerkt werden, dass die Winterlohndaten von der Bank of Japan als ergänzend und saisonalen Verzerrungen unterworfen betrachtet werden. Der entscheidende Faktor zur Beurteilung der Nachhaltigkeit der Inflation (und der nächsten Schritte der Zentralbank) werden die Frühlingslohnverhandlungen (Shunto) sein. Bis dahin wird die Zentralbank wahrscheinlich eine abwartende Haltung einnehmen.
Insgesamt erwies sich die Inflation in Tokio als ungünstig für den Yen und ermöglichte es USD/JPY-Käufern, nach einem dreitägigen Rückgang (verursacht durch die allgemeine Schwächung des US-Dollars) einen Korrektursprung zu inszenieren. Allerdings macht es nur Sinn, long-Positionen in dem Paar in Betracht zu ziehen, wenn es über das Widerstandsniveau von 156,70 steigt (die Kijun-sen-Linie im Vier-Stunden-Chart). In diesem Fall wird das Paar nicht nur über allen Bollinger-Band-Linien im H4-Zeitrahmen liegen, sondern auch über allen Ichimoku-Linien, was ein bullisches "Parade der Linien"-Signal bilden würde. Die Aufwärtsziele sind 157,10 und 157,40 (die oberen Bollinger-Bands in den H4- und D1-Zeitrahmen).
