Das Weiße Haus und der Fed-Vorsitzkandidat Kevin Warsh sind davon überzeugt, dass auch in einer starken Wirtschaft die Inflation niedrig bleiben kann. Doch ist ein Rückgang der Verbraucherpreisinflation ein Anzeichen für ein starkes BIP? Investoren sind unsicher. Aus diesem Grund wurde der Rückgang der Inflation in Frankreich auf ein Fünfjahrestief zu einem Verkaufskatalysator für den EUR/USD.
Inflationsdynamik in Frankreich
Ende Januar fragte sich der Markt, ob die EZB auf der Sitzung des EZB-Rats am 5. Februar den "Währungsturbos" für den Euro einlegen würde. Das Argument lautete, je höher der Kurs der Währung, desto größer die Chance auf eine Drosselung der Inflation. Das lag offensichtlich nicht in den Plänen von Christine Lagarde und ihren Kollegen. Obwohl ein fallender EUR/USD sie etwas beruhigen mag, verstärkte das verlangsamte Wachstum des französischen Verbraucherpreisindex nur ihre Kopfschmerzen. Gott bewahre, dass die EZB den Zyklus der geldpolitischen Lockerung wieder aufnehmen würde — das wäre eine schlechte Nachricht für die europäische Gemeinschaftswährung.
Es wäre besonders ungünstig zu einem Zeitpunkt, an dem das Vertrauen in den US-Dollar zurückkehrt. Die Nominierung von Kevin Warsh als Fed-Vorsitzender erschütterte die Finanzmärkte. Edelmetalle litten am meisten, da sie Kraft aus der Befürchtung gezogen hatten, dass die Unabhängigkeit der Fed beeinträchtigt und das Vertrauen in die US-Währung untergraben werden könnte.
Die Diversifikation der offiziellen Reserven schritt so schnell voran, dass der Wertanteil von Gold den Anteil der US-Staatsanleihen überstieg — und die Liquidität dieser Instrumente ist nicht vergleichbar.
Anteil von Gold vs. US-Staatsanleihen in den Reserven der Zentralbanken
Nach Warsh's Ansicht war die Hauptursache für die Inflation die aufgeblähte Bilanz der Fed, die massive günstige Liquidität für riskante Anlagen bereitstellte und die finanziellen Bedingungen erleichterte. Die Goldrallye im Januar hatte einen klar spekulativen Charakter — der Preis stieg schneller als je zuvor — und die Reduzierung der Bilanz half, die Blase der Edelmetalle zum Platzen zu bringen.
Die Frage ist, wohin dieses Geld fließen wird. Bitcoin profitierte nicht wesentlich vom Abschwung des Goldpreises. Die US-Aktien befinden sich nahe ihren Rekordhöhen und wirken auf fundamentaler Basis überbewertet. Anleihen stehen vor einem zweifachen Risiko: Eine Bilanzreduzierung erhöht das Angebot, senkt die Preise und steigert die Renditen, während eine drastische Senkung des Fed-Fund-Leitzinses den gegenteiligen Effekt hätte.
Folglich wird der Hauptnutznießer von Kevin Warsh als Fed-Vorsitzender der US-Dollar sein. Wie steht es mit Donald Trumps Wunsch nach einem schwächeren Dollar, um die Wettbewerbsfähigkeit der Unternehmen zu steigern? Ich glaube, dass eine engere Koordination zwischen der Federal Reserve und dem Finanzministerium das Risiko von Währungsinterventionen erhöhen wird. Daher ist es riskant, sich zu stark auf den Greenback zu konzentrieren – alles sollte in Maßen erfolgen.
Technisch zeigt das tägliche EUR/USD-Chart einen langwierigen Rückgang. Short-Positionen, die bei 1,1905 eröffnet wurden, konnten erfolgreich beim Durchbruch von 1,1835 erweitert werden, das nun als wichtiger Widerstand gilt.
