Der einzige Faktor, der derzeit über das Schicksal verschiedener Anlageklassen entscheidet, sind die Ölpreise. Der schnellste Rückgang bei Brent seit 2020, ausgelöst durch Meldungen über Verhandlungen zwischen den USA und Iran, hat die Aktienindizes nach oben getrieben und die Notierungen des US-Dollars unter Druck gesetzt. Die 30-Tage-Korrelation zwischen dem Greenback und dem schwarzen Gold hat ihre höchsten Stände erreicht, seit Donald Trump im April vergangenen Jahres Maximalzölle ankündigte, die an die 1930er-Jahre erinnern.
Dynamik der Korrelation zwischen US-Dollar und Öl
Für diese enge Beziehung gibt es mehrere Gründe. Die Vereinigten Staaten sind der größte Ölproduzent, und im Allgemeinen profitiert ihre Währung von steigenden Brent- und WTI-Preisen. Angebotsprobleme beim schwarzen Gold haben die Nachfrage nach amerikanischen Sorten verstärkt. Zudem wird Öl in US‑Dollar gehandelt. Hinzu kommt der Status des Dollars als sicherer Hafen und die höhere Krisenresistenz der US‑Wirtschaft gegenüber Krisen im Persischen Golf im Vergleich zu den europäischen oder asiatischen Volkswirtschaften.
Nachdem der USD‑Index diese Vorteile verloren hat, ist er deutlich zurückgegangen. Wechselseitige Anschuldigungen der USA und des Iran, mit feindseligen Handlungen den Waffenstillstand verletzt zu haben, sowie Israels Angriff auf die Hisbollah im Libanon, den der Iran verurteilt hat, haben die Lage nicht verbessert. Zwar sollen zum Ende der Woche Verhandlungen beginnen, doch bis dahin bleibt die Situation in der Region angespannt. Donald Trump erklärte, er habe nicht die Absicht, US‑Truppen abzuziehen, bevor eine Einigung erzielt ist.
Risikodynamik für eine Dollar-Umkehr
Vor diesem Hintergrund hat sich das stark erhöhte Risiko einer Gegenbewegung des US‑Dollars, der von Januar bis März gestiegen war, verringert. Dennoch liegt es weiterhin deutlich über dem Niveau vom Jahresanfang.
Damit die EUR/USD‑Rallye anhalten kann, wären weitere Rückgänge der Ölpreise erforderlich, was unter den aktuellen Bedingungen problematisch erscheint. Eine schnelle vollständige Öffnung der Straße von Hormus ist nicht zu erwarten. Dies wird mindestens mehrere Wochen in Anspruch nehmen. Die Wiederherstellung der beschädigten Energieinfrastruktur im Nahen Osten wird noch länger dauern. Infolgedessen wird ein Rückgang des Brent-Preises auf das Vorkriegsniveau von 65–70 US‑Dollar pro Barrel bis zum Jahresende aufgeschoben werden.
Angesichts der bestehenden Korrelation deutet dies darauf hin, dass die Aufwärtsbewegung von EUR/USD auf Niveaus über 1,20, wie sie Ende Januar zu sehen war, länger dauern wird, als es den Käufern lieb ist. Selbst eine Einigung zwischen den USA und Iran würde die Wirtschaft der Eurozone nicht vor den Problemen bewahren, die mit hoher Inflation und hohen Energiepreisen verbunden sind. Unter solchen Bedingungen ist es beim wichtigsten Währungspaar wahrscheinlicher, dass es bei Anstiegen verkauft statt bei Rücksetzern gekauft wird.
Aus technischer Sicht bildet das Tages-Chart von EUR/USD weiterhin ein 1-2-3-Umkehrmuster aus. Solange die Notierungen oberhalb der oberen Begrenzung der Fair-Value-Spanne bei 1,1465–1,1620 bleiben, haben die „Bullen“ die Kontrolle. Umgekehrt wird die Unfähigkeit der Käufer, die Pivot-Niveaus von 1,1730 und 1,1760 zu durchbrechen, ein Zeichen ihrer Schwäche sein und ein Grund, Short-Positionen im Euro gegenüber dem US-Dollar aufzubauen.
