Der Euro hat gegenüber dem Dollar wieder etwas Boden gutgemacht, da der chorale Ruf nach einem restriktiven Kurs bei der EZB lauter wird; gestern kam mit dem Gouverneur der kroatischen Zentralbank, Ante Zigman, ein neues Mitglied hinzu.
In seinen ersten öffentlichen Äußerungen seit seinem Amtsantritt benannte er die Priorität der Notenbank eindeutig: Die Hauptaufgabe bleibt, die Inflation einzudämmen. Allerdings merkte er sofort an, dass diese Aufgabe durch fallende Ölpreise etwas erleichtert wird.
Zigmans Argumentation verknüpft Geopolitik direkt mit Inflation. Er sagte, dass die Öffnung der Straße von Hormus zu einem Rückgang der Ölpreise geführt habe, was unzweifelhaft einen positiven Effekt auf die Preisdynamik haben werde. Das ist genau die Kausalkette, die wir schon oft diskutiert haben: Günstiges Öl verringert den Inflationsdruck und erleichtert damit die Arbeit der Zentralbanker. Brent ist in dieser Woche bereits unter das Vorkriegsniveau von 72 US-Dollar gefallen und hat damit den gesamten Kriegsaufschlag wieder ausradiert. Zigmans gestrige Kommentare deuten darauf hin, dass die EZB diesen Rückgang bereits als Faktor betrachtet, der zur Rückführung der Inflation auf das Ziel beiträgt.
Ein klarer Rückgang der Ölpreise bedeutet jedoch nicht, dass die EZB bereit ist, innezuhalten. Im Gegenteil: Die Rhetorik anderer Mitglieder des EZB-Rats bleibt entschlossen. Chefvolkswirt Philip Lane sagte kürzlich, dass die Inflation noch für geraume Zeit über dem 2%-Ziel bleiben werde. Vizepräsident Boris Vujcic, den Zigman auf dem kroatischen Posten abgelöst hat, erklärte, dass sowohl der Gesamtinflationsdruck als auch der Kernpreisdruck über einen längeren Zeitraum erhöht bleiben werden. Isabel Schnabel verwies in einem Interview mit der Zeit ausdrücklich auf die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen, um die Inflation wieder auf das Ziel zurückzuführen.
Es entsteht damit ein Bild, in dem die Mehrheit in der EZB – selbst vor dem Hintergrund sinkender Ölpreise – dazu neigt, den Kurs der Straffung fortzusetzen.
Zigman selbst machte deutlich, zu welchem Lager er gehört. Auf die Frage, ob er eher zu den Falken oder zu den Tauben zähle, antwortete er mit einem Verweis auf seine persönlichen Erfahrungen. Als Ökonom, der während der Hyperinflation in Kroatien aufgewachsen ist, habe er gelernt, dass man bei Inflation vorsichtig sein und rechtzeitig handeln müsse, um die Schwächsten zu schützen. Das ist ein starkes Signal. Das neue Mitglied des EZB-Rats kommt mit einer tief verwurzelten Abneigung gegen Inflation und stärkt damit den falkenhaften Flügel der Notenbank unmittelbar vor den Diskussionen über eine zweite Zinserhöhung.
Für den Euro bedeutet das potenzielle Unterstützung, doch die tatsächliche Wirkung hängt davon ab, wie schnell sich der Ölpreisrückgang in den Inflationsdaten niederschlägt. Sollte sich die disinflationäre Wirkung günstigerer Energie bereits in den kommenden Veröffentlichungen zeigen, würden sich die Argumente der Tauben verstärken, und eine Zinserhöhung im Juli käme in Zweifel.
Das aktuelle technische Bild für EUR/USD deutet darauf hin, dass Käufer nun das Niveau von 1,1370 überwinden müssen. Erst dann können sie einen Test von 1,1415 ins Auge fassen. Von dort wäre ein Anstieg bis 1,1450 möglich, was ohne Unterstützung durch große Marktteilnehmer jedoch schwierig wäre. Auf der Unterseite erwarte ich ernsthafte Kaufaktivität erst im Bereich von 1,1330. Sollten dort keine Käufer auftreten, wäre es vorzuziehen, auf ein neues Tief bei 1,1270 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1230 zu eröffnen.
Beim GBP/USD müssen die Käufer des Pfund Sterling den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3185 überwinden. Erst dann wäre eine Bewegung in Richtung 1,3230 möglich, oberhalb deren der weitere Anstieg schwierig werden dürfte. Das nächste Ziel liegt im Bereich von 1,3270. Bei einem Rückgang werden die Bären versuchen, bei 1,3150 die Kontrolle zu übernehmen. Gelingt ihnen dies und wird die Handelsspanne nach unten durchbrochen, wäre dies ein schwerer Schlag für die Bullen und könnte GBP/USD in Richtung eines Tiefs bei 1,3120 mit der Perspektive einer Ausweitung bis 1,3100 drücken.
