Nach der heutigen Sitzung hat die Europäische Zentralbank alle Parameter der Geldpolitik unverändert gelassen und damit das Basisszenario geliefert, das an den Märkten weitgehend erwartet worden war. Die Kommunikation der EZB war jedoch alles andere als dovish: Die Notenbank schloss eine weitere Straffung der Geldpolitik nicht aus und räumte ein, dass erneut steigende Energiepreise die Inflationsrisiken verstärken.
Dennoch geriet EUR/USD erheblich unter Druck, fiel in Richtung der Marke von 1,1300 und testete die Unterstützung bei 1,1370, die der Untergrenze der Bollinger-Bänder-Indikators im Tageschart (D1) entspricht.
Es ist anzumerken, dass diese Kursbewegung nicht nur durch die wiedererstarkte US-Währung ausgelöst wurde (obwohl der Greenback der Haupttreiber des Rückgangs war), sondern auch durch die Schwäche des Euro, der von der EZB nicht die erwartete Unterstützung erhielt.
Warum die EZB den Euro nicht stützen konnte
Erstens verfolgte der EZB-Rat de facto einen abwartenden Ansatz. In ihrer begleitenden Stellungnahme stellte die EZB fest, dass sich die volle Wirkung des Energieschocks auf die Inflation noch nicht gezeigt habe und dass die Unsicherheit weiterhin „außerordentlich hoch“ sei.
Zugleich erfüllte EZB-Präsidentin Christine Lagarde nicht die Erwartungen des stärker restriktiv ausgerichteten Marktsegments, da sie keine direkten Signale zu einer möglichen Zinserhöhung im September gab. Zwar schloss sie eine weitere Straffung der Geldpolitik nicht aus, betonte jedoch mehrfach, dass künftige Entscheidungen „ausschließlich auf Grundlage der eingehenden makroökonomischen Daten“ getroffen würden.
Diese standardisierte und vertraute Formulierung fiel deutlich weicher aus, als einige Marktteilnehmer erwartet hatten, die auf ein klareres Signal für einen entschlosseneren Kurswechsel gehofft hatten.
Zweitens räumte die EZB nicht nur zunehmende Inflationsrisiken ein, sondern verwies auch auf die anhaltende Schwäche der Eurozonen-Wirtschaft. Dies deutet darauf hin, dass die Notenbank weiterhin zwischen zwei gegensätzlichen Kräften gefangen ist: auf der einen Seite höhere Ölpreise und das Risiko einer beschleunigten Verbraucherpreisinflation, auf der anderen Seite ein schwaches Wirtschaftswachstum, das den Spielraum für weitere geldpolitische Straffung deutlich begrenzt.
Drittens wirkten erhöhte Markterwartungen zum Nachteil der EUR/USD-Käufer. Anfang Juli, nach der jüngsten Eskalation im Nahen Osten, begannen viele Anleger, ein aggressiveres Szenario für die EZB-Politik einzupreisen. Die heutige Sitzung fiel jedoch nicht restriktiv genug aus, um diese Erwartungen zu rechtfertigen.
Gleichzeitig reagierten die Märkte auf die EZB-Entscheidung mit Verkäufen des Euro, da die zuvor restriktiven Erwartungen bereits in die Kurse eingeflossen waren. Die „hawkischen“ Erwartungen waren damit schon im Markt eingepreist, während die tatsächliche EZB-Sitzung keine neuen Argumente für weitere Euro-Käufe lieferte.
All diese Faktoren lasteten auf dem Euro. Einerseits erhöhen höhere Ölpreise das Risiko einer lang anhaltenden Stagflation. Andererseits bleibt der Markt unsicher, ob die EZB bereits im Herbst bereit sein wird, eine neue Phase der geldpolitischen Straffung einzuleiten.
Anleger hatten erkennbar auf stärkere Signale in Bezug auf eine mögliche Zinserhöhung im September gehofft, bekamen jedoch stattdessen den Hinweis auf die Abhängigkeit der EZB von den eingehenden Konjunkturdaten sowie den Verweis auf eine erhöhte Unsicherheit. Die Markterwartungen waren zu hoch, und dies war vermutlich der Hauptfaktor für die Schwäche des Euro nach der Juli-Sitzung der EZB.
Der Dollar gewinnt dank steigender Risikoaversion wieder an Unterstützung
Wie oben bereits erwähnt, war der Haupttreiber des heutigen Rückgangs von EUR/USD allerdings nicht der Euro selbst, sondern der US‑Dollar, der erneut von einer stärkeren Risikoaversion profitierte.
Der kräftige Anstieg der Ölpreise veränderte die Inflationserwartungen deutlich und brachte den Zinsfaktor wieder zugunsten des Dollars ins Spiel. In der zweiten Tageshälfte stieg der Preis für Brent-Rohöl im Zuge der zunehmenden Spannungen im Nahen Osten, der Huthi-Raketenangriffe auf saudische Öltanker und der anhaltenden Risiken in der Straße von Hormus in Richtung 100 US‑Dollar je Barrel.
Marktteilnehmer begannen, die Möglichkeit einer hartnäckigeren Inflation in den USA einzupreisen, die die Federal Reserve dazu zwingen könnte, die Zinsen länger auf einem erhöhten Niveau zu halten und im Herbst oder im Dezember sogar eine weitere Zinserhöhung in Betracht zu ziehen.
Donald Trump trug ebenfalls zum Stimmungswandel bei, indem er heute erklärte, er stehe kurz davor, eine Entscheidung über die Wiederaufnahme militärischer Operationen gegen den Iran zu treffen. In einem Interview mit Axios sagte der US‑Präsident, mögliche neue Angriffe auf iranische Ziele könnten noch umfangreicher ausfallen als jene im Rahmen der Operation Epic Fury.
In Bezug auf eine mögliche diplomatische Lösung erklärte Trump, der Iran „will verhandeln“, fügte jedoch hinzu, dass das Land noch nicht bereit sei, eine Einigung zu erzielen.
Ausblick
Die Juli-Sitzung der EZB bot dem Euro somit keine Unterstützung, während die wiederaufgeflammte Risikoaversion dem Greenback zu einer breiten Aufwertung an den Finanzmärkten verhalf.
Die Kombination dieser Faktoren ermöglichte es den EUR/USD-Verkäufern, die Unterstützung bei 1,1370 (untere Begrenzung der Bollinger-Bänder im Tageschart) zu testen. Den Bären gelang es jedoch nicht, einen Durchbruch unter dieses Niveau nachhaltig zu etablieren, was darauf hindeutet, dass die Marktteilnehmer vorsichtig bleiben.
Daher sollten Short-Positionen nur in Betracht gezogen werden, wenn es den Verkäufern gelingt, diese Unterstützungszone klar und nachhaltig nach unten zu durchbrechen. Hält das Niveau stand, dürfte das Währungspaar mit hoher Wahrscheinlichkeit wieder in Richtung 1,1400 tendieren, konkret in den Bereich 1,1410–1,1470.
