Das BIP Australiens für das zweite Quartal fiel besser aus als erwartet – +0,4 % gegenüber dem Vorquartal und +2,1 % gegenüber dem Vorjahr, verglichen mit Prognosen von +0,3 % bzw. +1,8 %. Das Wachstum wurde durch einen Anstieg der Konsumausgaben um 0,4 % sowie durch die Exporte gestützt, die zum ersten Mal seit 2023 wieder einen positiven Beitrag zum BIP leisteten.
Allerdings wirft die Qualität dieses Wachstums Fragen auf. Die Verbesserung der Handelsbilanz erfolgte trotz einer Verschlechterung der Terms of Trade um 1,6 %, bedingt durch einen starken Anstieg der Importpreise für Öl. Das bedeutet, dass Australien mehr für Importe zahlt, was die Vorteile aus den Exporterlösen schmälert.
Die Geschäftstätigkeit hat sich im August den dritten Monat in Folge ausgeweitet (Composite-PMI bei 52,5), allerdings hat sich das Wachstumstempo verlangsamt. Die Ausgaben der Produzenten steigen, und die Inflation der Inputkosten hat sich beschleunigt, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe. Trotz höherer Kosten zögern die Unternehmen, diese an die Verbraucher weiterzugeben – der Output-Preisindex ist im geringsten Tempo seit Jahresbeginn gestiegen. Dies deutet auf Margendruck und ein schwaches Nachfragevertrauen hin.
Der Arbeitsmarkt hält sich bislang stabil. Die Beschäftigung ist in 19 der vergangenen 20 Monate gestiegen, auch wenn das Tempo der Neueinstellungen so niedrig ist wie seit drei Monaten nicht mehr. Die Reserve Bank of Australia rechnet damit, dass die Arbeitslosenquote allmählich in Richtung 4,5–4,8 % ansteigen wird.
Die Reaktion der RBA auf die aktuelle Lage ist eine „hawkish pause“. Im August blieb der Leitzins bei 4,35 %, wobei die Bank anerkannte, dass das derzeitige Zinsniveau die Wirtschaft bereits bremst und eine weitere Abschwächung hinnehmbar sein könnte. Die Inflationsrisiken bleiben nach oben gerichtet, und dieser Aspekt verhindert, dass die Märkte eine weitere Zinserhöhung vollständig ausschließen. Alle diese Prognosen setzen voraus, dass der Konflikt im Nahen Osten beigelegt wird und sich die Energiepreise normalisieren; falls dies nicht eintritt, könnte die Inflation höher und hartnäckiger ausfallen.
Die Netto-Short-Position in AUD/USD verringerte sich in der Berichtsperiode um 0,43 Mrd. US-Dollar auf -2,7 Mrd. US-Dollar; der implizite Kurs liegt weiterhin über dem langfristigen Durchschnitt.
Trotz allem steigt der Aussie weiter und zeigt damit innere Stärke – selbst nach den falkenhaften Kommentaren von Warsh oder einer weiteren Eskalation im Persischen Golf. Sollten die Spannungen anhalten, könnte eine Konsolidierung einsetzen. Fallen die US-Inflationsdaten schwächer aus als erwartet und schwächt sich dadurch der Dollar ab, könnte der AUD die Marke von 0,7200 testen und sogar 0,7277 (das Jahreshoch) erreichen.
Sollten sich die geopolitischen Spannungen weiter verschärfen und die Federal Reserve weiterhin falkenhafte Signale aussenden, könnte sich eine Korrektur in Richtung der psychologisch wichtigen Marke von 0,7000 abzeichnen – vorerst bleibt der Trend jedoch bullisch.
