Der Dollar zeigte in der ersten Tageshälfte nur geringe Bewegung und blieb in einer engen Handelsspanne. Aus dem Euroraum gab es keine wichtigen Veröffentlichungen, während Marktteilnehmer ihre Positionen vor der EZB-Sitzung reduzierten und sich zurückhielten, neue einzugehen. Dieses niedrige Aktivitätsniveau wird heute enden, da für die zweite Tageshälfte zwei wichtige Ereignisse anstehen.
Am Morgen wurde die endgültige Schätzung der deutschen Inflation für August veröffentlicht, die die vorläufigen Zahlen bestätigte. Das jährliche Preiswachstum beschleunigte sich auf 2,9 %. Die Beschleunigung an sich war moderat; wichtiger ist ihre Ursache. Destatis hat höhere Energiepreise direkt als Haupttreiber benannt, deren Anstieg mit dem Krieg im Iran in Verbindung gebracht wird. Am deutlichsten zeigt sich dies bei den Kraftstoffpreisen. Insgesamt legte die Energiekomponente im Jahresvergleich um mehr als 10 % zu und verzeichnete damit ihren stärksten Anstieg seit mehr als drei Jahren.
Die deutsche Inflation wird derzeit also weitgehend von den Energiepreisen bestimmt, während die Behörden nur begrenzte Möglichkeiten haben, auf die Benzinpreise einzuwirken. Für die Zentralbank, die auf ihrer heutigen Sitzung in Berlin den Leitzins auf 2,5 % anhebt, ist dies eine weitere Bestätigung dafür, dass der Energieschock nicht verschwunden ist. Mit Brent über 100 US-Dollar könnten die September-Zahlen noch höher ausfallen, was für eine straffere Geldpolitik und damit für den Euro spricht.
Kommen wir nun zu dem, was ich ebenfalls für das Hauptthema des Tages halte. Neben der Sitzung der ECB wird am Nachmittag der U.S. Producer Price Index veröffentlicht, und die Prognosen sind besorgniserregend. Analysten erwarten ein monatliches Plus von 0,4 % nach einer Nullveränderung im Juli, während das jährliche Wachstum auf 5,3 % steigen soll, nach 4,2 % im Vormonat. Das ist keine geringfügige Anpassung, sondern ein Anstieg um mehr als einen Prozentpunkt binnen eines Monats.
Warum ist das für Einsteiger wichtig? Der Producer Price Index zeigt, wie stark die Preise von Gütern bereits in der Produktionsphase steigen, bevor sie in die Läden kommen. Unternehmen tragen diese höheren Kosten nicht vollständig selbst, sondern geben sie mit einer Verzögerung von mehreren Monaten an die Verbraucher weiter. Daher dient die Produzentenpreisinflation als Frühindikator für die Verbraucherpreisinflation. Bestätigt der morgige Verbraucherpreisbericht diesen Trend, könnten die Erwartungen an eine Zinspause der Fed für längere Zeit nach hinten verschoben werden.
Parallel zum PPI werden auch die Verkäufe bestehender Häuser und die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe veröffentlicht, doch angesichts der Inflationsprognose werden sie nur von zweitrangiger Bedeutung sein.
Die Aussichten für Euro und Pfund sind gemischt. Der Dollar wirkte zuletzt aufgrund von Interventionen schwach, und falls die Inflationsdaten die Erwartungen übertreffen, dürfte die Nachfrage nach der US-Währung zurückkehren und beide europäischen Währungspaare unter Druck setzen. Ein schwächer als erwartetes Ergebnis würde den Dollar dagegen weiter schwächen und Euro sowie Pfund Auftrieb geben. Dabei ist ein wichtiger Punkt zu beachten: Die Prognose ist bereits eingepreist, der Markt rechnet mit starken Zahlen. Daher wird die Reaktion nicht durch den bloßen Anstieg der Inflation bestimmt, sondern durch die Abweichung von der Prognose. Selbst ein Jahreswert von 5,0 % gegenüber einer Erwartung von 5,3 % wäre technisch gesehen immer noch ein deutliches Plus, würde den Dollar jedoch enttäuschen.
Momentum
Für den Euro beobachte ich nach oben die Marke von 1,1640. Ein Ausbruch darüber würde den Weg in Richtung 1,1673 und anschließend 1,1690 eröffnen. Dieses Szenario gilt, wenn die Pressekonferenz der ECB einen „hawkish“en Ton anschlägt und der U.S. PPI unter den Erwartungen bleibt. Auf der Unterseite ist 1,1620 der Schlüsselbereich; ein Durchbruch darunter würde den Weg zu 1,1590 und 1,1568 freimachen. Dieses Szenario wird zum Hauptszenario, wenn die Produzentenpreisinflation die Erwartungen übertrifft, da der Dollar dann den positiven Impuls erhält, der ihm die gesamte Woche über gefehlt hat.
In keinem der beiden Fälle empfehle ich, auf Basis der ersten Kerze in den Markt zu gehen. Der Tag ist vollgepackt mit Ereignissen, und auf die erste Marktreaktion kann innerhalb von zehn Minuten eine Bewegung in die entgegengesetzte Richtung folgen. Ich würde abwarten, bis sich der Kurs klar jenseits des Niveaus konsolidiert hat.
Für das Pfund liegt die Marke auf der Oberseite bei 1,3555, mit Zielen bei 1,3596 und 1,3620. Auf der Unterseite ist 1,3530 der Schlüsselbereich, mit Zielen bei 1,3505 und 1,3480. Die britische Währung verfügt derzeit über keinen nennenswerten heimischen Katalysator, daher wird ihre Richtung vom Dollar bestimmt. In diesem Fall sind die US-Konjunkturdaten wichtiger als die europäische Sitzung.
Mean Reversion
Für den Euro verläuft die obere Grenze bei 1,1661. Ich halte nach Verkaufsmöglichkeiten Ausschau, wenn ein Versuch, sich oberhalb dieses Niveaus zu etablieren, scheitert und der Kurs wieder darunter zurückfällt. Beachten Sie, dass dieses Niveau deutlich über dem Ausbruchspunkt liegt, was bedeutet, dass das Paar es nur nach einer starken Bewegung erreichen kann. Eine solche Bewegung wäre heute nur möglich, wenn die Zentralbank sich klar „hawkish“ äußert. Verkäufe an diesem Niveau entsprächen also der Erwartung, dass die anfängliche Marktreaktion auf die Pressekonferenz überzogen ausfällt. Die Untergrenze liegt bei 1,1612; hier würde ich umgekehrt vorgehen: Kauf nach einem erfolglosen Bruch unter diese Marke. Dieses Szenario ist wahrscheinlich, wenn der PPI stark ausfällt, der Dollar kräftig zulegt und der Markt anschließend vor dem morgigen Verbraucherpreisbericht Gewinne mitnimmt.
Für das Pfund liegt die obere Marke bei 1,3555, und hier gibt es ein wichtiges Detail, das gesondert zu betrachten ist. Sie fällt mit dem Ausbruchsniveau zusammen und schafft damit eine Zone, in der zwei Szenarien gegensätzliche Signale erzeugen. Derselbe Preisbereich kann unterschiedliche Signale liefern, je nach der nachfolgenden Kursentwicklung. Steigt das Pfund über dieses Niveau und kann sich dort behaupten, bleibt das Ausbruchsszenario gültig, und ich würde 1,3596 anvisieren. Fällt der Kurs nach einem kurzen Ausflug darüber wieder darunter zurück, wird das Mean-Reversion-Szenario aktiv, und ich würde nach Verkaufsmöglichkeiten suchen. Der Unterschied hängt ausschließlich vom Kursverhalten nach Erreichen des Niveaus ab, weshalb es sinnvoller ist, in dieser Zone die erste Reaktion zu meiden und auf Bestätigung zu warten.
Die Untergrenze für das Pfund verläuft bei 1,3530, und auch hier überschneidet sie sich mit dem Ausbruchspunkt. Die Logik ist gespiegelt: Ein kurzer Bruch unter dieses Niveau, gefolgt von einer schnellen Rückkehr darüber, eröffnet eine Kaufgelegenheit mit dem Ziel einer Rückkehr in die Spanne. Eine klare Konsolidierung unterhalb des Niveaus aktiviert hingegen das Ausbruchsszenario mit Zielen bei 1,3505 und 1,3480. In beiden Fällen würde ich den Stop nicht an einer naheliegenden runden Marke, sondern jenseits des Extrempunkts des Ausbruchs platzieren, da offensichtliche Niveaus häufig viele Marktteilnehmer anziehen. Heute würde ich Mean-Reversion-Strategien beim Pfund vorsichtiger als üblich anwenden, da die Bewegung nach der PPI-Veröffentlichung ein echter und kein falscher Ausbruch sein könnte.
