In den ersten Handelsstunden der US-Sitzung am Dienstag notiert Gold im Bereich von 4.165–4.175 und liegt damit rund 0,6 % im Plus, nachdem es gestern nach einem Einbruch von fast 4 % auf ein Fünfwochentief nahe 4.110 gefallen war. Diese Entwicklung wirkt paradox: Der Dollar steht in der Nähe eines Zwei-Monats-Hochs, die Renditen zehnjähriger Anleihen befinden sich auf dem höchsten Stand seit 19 Jahren, und der Markt preist eine hohe Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve ein – Bedingungen, unter denen Gold normalerweise fallen würde. Dennoch steigt es.
Was tatsächlich passiert
Dies ist ein technischer Bounce, keine Trendwende. „Die heutige moderate Erholung wirkt eher wie eine Gegenbewegung nach dem starken Ausverkauf von gestern als wie ein Hinweis auf einen grundlegenden Stimmungswechsel“, sagen Ökonomen. Der Rückgang von fast 4 % am Montag veranlasste einige Verkäufer zur Gewinnmitnahme, was zu kurzfristigen Käufen führte. Das ändert jedoch nichts am bärischen Gesamtbild – der Markt holt nur kurz Luft.
Die wichtige Unterstützung bei 4.110–4.100 hat gehalten. Solange diese Zone intakt bleibt, können Verkäufer die Bewegung nicht wesentlich weiter nach unten treiben – das bedeutet aber nicht, dass bereits ein Boden gefunden ist. Für eine bestätigte Umkehr müsste der Kurs über 4.260 (200-EMA auf H1) schließen und sich darüber behaupten, was bislang nicht geschehen ist.
Der Dollar hat aufgehört zu steigen – und das reicht schon. Der USDX kletterte am Montag über 101,00 und gab anschließend nach; am Dienstag notiert er über 101,10, was das Paradox des steigenden Goldpreises noch verstärkt. Der Markt hat bereits fast vier Fed-Zinserhöhungen für das kommende Jahr eingepreist – einen „übermäßig aggressiven“ Pfad, wie einige Ökonomen argumentieren. Sobald der Dollar aufhört, sich weiter zu stärken, lässt der Verkaufsdruck auf Gold etwas nach – auch wenn das absolute Zinsniveau hoch bleibt.
Warum dies keine Umkehr ist
Renditen bleiben der Hauptgegner von Gold. Die Rendite der 10-jährigen US-Treasuries hält sich bei etwa 5,20–5,26 % – dem höchsten Stand seit 2007. Für einen nicht verzinsten Vermögenswert bedeutet das hohe Opportunitätskosten des Haltens. Solange die Renditen nicht nachhaltig zu fallen beginnen, wird Gold Schwierigkeiten haben, eine solide Unterstützung zu finden.
Öl und Geopolitik wirken über die Zinsen gegen Gold. Trump hat den Friedensvorschlag des Iran abgelehnt, und Brent hält sich über 95 US-Dollar. Traditionell hätten geopolitische Spannungen Gold als sicheren Hafen gestützt. Heute reagiert der Markt anders: Hohe Ölpreise treiben die Inflationserwartungen, verstärken damit die restriktive Haltung der Fed und schieben die Renditen nach oben. Geopolitik wirkt eher über den Kanal „Inflation – Zinsen – Druck auf Gold“ als über eine direkte Nachfrage nach dem sicheren Hafen.
Der Markt wartet auf Daten, statt Gold zu kaufen. Die PCE-Daten kommen am Mittwoch, der Arbeitsmarktbericht am Freitag. Größere Akteure werden vor diesen Veröffentlichungen kaum umfangreiche Positionen in eine Richtung aufbauen. Der aktuelle Anstieg spiegelt vielmehr das Eindecken einiger Short-Positionen vor den wichtigen Daten wider, nicht das „Kaufen für die lange Frist“.
Was das für Trader bedeutet
Der Abpraller von 4.110 ist eine technische Reaktion, keine Trendwende. Wichtige Marken im Blick: 4.176 (200-EMA auf M15), 4.200, 4.260 (200-EMA auf H1). Auf der Unterseite würde ein Bruch unter 4.100 den Weg zu 4.050 und anschließend zu 3.980 öffnen.
Intraday-Trader können die Erholung für eine kurzfristige, eng abgesicherte Long-Position nutzen (Stopp knapp unter 4.100). Für Swing- oder Wochentrader gibt es derzeit keinen Anlass anzunehmen, dass der bärische Trend gebrochen ist. Die PCE-Daten am Mittwoch und die NFP am Freitag werden entscheiden, ob sich das restriktive Fed-Szenario bestätigt (negativ für Gold) oder ob Gold etwas Entlastung bekommt.
