Der Markt hatte Gold nach der zweiten aufeinanderfolgenden Zinserhöhung der Fed bereits abgeschrieben. Das Edelmetall fiel auf den niedrigsten Stand seit Anfang August, da die Anleger überzeugt waren, dass die Geldpolitik weiter gestrafft wird. Dann meldete sich FOMC-Mitglied John Williams zu Wort – und Gold erwachte wieder zum Leben.
Der Präsident der New York Fed erklärte, die Inflation sei weiterhin zu hoch und ein weiterer Anstieg des Federal-Funds-Satzes im Laufe dieses Jahres könnte angemessen sein. Doch es bestehe kein Grund zur Eile: Nach der Entscheidung im September habe die Federal Reserve Zeit, neue Daten auszuwerten. Vor seinen Äußerungen hatte der Terminmarkt die Wahrscheinlichkeit einer Straffung im Oktober mit über 70 % eingepreist. Nach der Rede sank die Wahrscheinlichkeit auf 46 %, der US-Dollar und die Anleiherenditen gaben nach, und XAU/USD nutzte diese Verschnaufpause.
Gold reagiert auf Fed-Zinserwartungen und Äußerungen von Notenbankern
Gold reagiert äußerst sensibel auf Veränderungen in den Zinserwartungen für die Fed und auf Aussagen von Fed-Vertretern. Starke Konjunkturdaten und „hawkishe“ Kommentare hatten XAU/USD stark belastet, während der zurückhaltendere Ton von John Williams dem Metall wieder etwas Halt gegeben hat.
Noch vor einer Woche sah der Ausblick für Gold düster aus. Öl näherte sich 110 Dollar je Barrel, die Realrenditen stiegen, und der Markt preiste rund +100 Basispunkte zusätzlicher Fed-Straffung für das kommende Jahr ein. Seitdem hat sich ein Teil dieses Drucks gelegt: Der Ölpreis ist auf unter 100 Dollar je Barrel zurückgegangen, und der energiebezogene Bestandteil der Inflationssorgen hat sich deutlich abgeschwächt.
Im September hat Gold nach der ersten Zinserhöhung der Fed seit 2023 und ihrem Signal, dass weitere Anhebungen möglich seien, rund 7 % eingebüßt. Die Schwäche des Metalls spiegelte steigende Treasury-Renditen, einen starken Dollar und technischen Verkaufsdruck nach dem Bruch einer wichtigen Unterstützung wider, verstärkt durch Gewinnmitnahmen chinesischer Anleger vor der Golden Week.
ETF-Zuflüsse im Vergleich zum Preis
Allerdings glaubten nicht alle an das bärische Szenario. Die Bestände der Gold-ETFs stiegen im Monatsverlauf tatsächlich um etwa 63 Tonnen, obwohl die Realrenditen weiter anzogen. Macquarie Group führt dies auf die Nachfrage langfristig orientierter Anleger und Zentralbanken zurück, die einen Teil der negativen Einflüsse ausglichen und Gold ohne klaren Richtungstreiber zurückließen.
Die Diskrepanz zwischen Zuflüssen in spezialisierte ETFs und den XAU/USD‑Notierungen zeigt ein anhaltendes Interesse an dem Metall vor dem Hintergrund einer Abkühlung der US‑Wirtschaft. Das Verbrauchervertrauen ist auf den niedrigsten Stand seit 2014 gefallen, die Zahl offener Stellen nimmt ab, und die Zinskurve für US‑Staatsanleihen bewegt sich in Richtung Inversion – historisch ein Rezessionssignal.
Fazit Kurz gesagt wird Gold durch die sinkende Wahrscheinlichkeit eines Zinsschritts der Fed im Oktober und erste Anzeichen einer Abschwächung der US‑Wirtschaft gestützt. Gegenläufiger Druck entsteht durch höhere Anleiherenditen und einen starken US‑Dollar.
Aus technischer Sicht zeigte der Tageschart einen Bruch der Unterstützung bei 4.250 $/oz, wodurch Raum für Short‑Positionen geöffnet wurde. Wenn es den Bullen gelingt, die Inside Bar zurückzuerobern, würde ein erfolgreicher Test von 4.200 $ Gewinnmitnahmen bei Short‑Positionen auslösen und den Markt wieder in Richtung Käufe drehen.
