Der S&P 500 zeigte bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit, obwohl es zu Abgaben im Halbleitersektor kam und die Ergebnisse der großen Banken keinen klaren Rückenwind für US-Aktien lieferten. Der breite Index wurde durch fallende Renditen von US-Staatsanleihen und Äußerungen des Präsidenten der New York Fed, John Williams, gestützt. Dieser sagte, die Fed könne unter bestimmten Voraussetzungen im Jahr 2027 darauf verzichten, die Zinsen anzuheben.
Dynamik der Markterwartungen an die Fed-Politik
Nachrichten von CXMT über einen neuen Speicherchip setzten die südkoreanischen Chiphersteller Samsung Electronics und SK Hynix unter Druck und lösten einen Einbruch im KOSPI aus. Dieser Index ist de facto ein Barometer für die Anlegernachfrage nach dem AI-Thema. Anschließend warnte Broadcom, dass viele Investoren gar nicht verstünden, worin sie ihr Geld stecken – dass die Erwartungen rund um AI überzogen seien, „wie ein Casinobesuch“. Zwei gescheiterte Börsengänge in Australien mit enger Verbindung zu NVIDIA kamen noch hinzu, und damit war der Nährboden für eine Panik gelegt, die einen breiten Ausverkauf im Tech-Sektor hätte auslösen können.
In der Praxis zeigte sich der S&P 500 jedoch überraschend ruhig. Der breite Markt vermied einen Rückgang von mehr als 1 % über 53 Handelstage hinweg – die längste Serie seit Januar 2020. Anleger schienen weder von der chinesischen Konkurrenz im Chip-Sektor noch von Zweifeln beeindruckt, ob Tech-Unternehmen überhaupt hohe genug Renditen erwirtschaften können, um ihre massiven Investitionsausgaben zu rechtfertigen, noch von den Rückschlägen bei den Börsengängen. Wenn sich der Markt nicht so bewegt, wie alle erwarten, steigt doch die Wahrscheinlichkeit, dass er sich in die entgegengesetzte Richtung entwickelt, oder?
Schwankungen im S&P 500
Die Kommentare von John Williams halfen. Sie drückten die Renditen von US-Staatsanleihen, und nachdem die Zinsen auf Niveaus wie zuletzt 2002 gestiegen waren, wirkten Treasuries wieder attraktiv – insbesondere, wenn sich die Kerninflation nicht erneut beschleunigt und die Fed im Jahr 2027 auf weitere Straffungen verzichtet.
Morgan Stanley weist darauf hin, dass zur langfristigen Stabilisierung der Renditen langfristiger US-Staatsanleihen bei über 5 % ein nominales BIP-Wachstum von ungefähr 5,5–6,5 % erforderlich wäre. Eine Umfrage von Bank of America ergab, dass 64 % der befragten Asset-Manager nicht damit rechnen, dass die Renditen über 6 % steigen.
Die Sorge der Anleger gilt nun dem Ertragshöhepunkt. Wall Street rechnet für das dritte Quartal mit einem Gewinnwachstum von 25 % und für das vierte Quartal mit 28 %, doch für die erste Hälfte des Jahres 2027 wird ein Rückgang des Wachstums auf etwa 18 % prognostiziert. Wird die Nachfrage der Anleger nach Aktien nachlassen, wenn sich die Dynamik beim Gewinnwachstum abkühlt?
Aus technischer Sicht zeigt das Tageschart, dass der S&P 500 eine 1?2?3-Umkehr oder ein „Spike-and-Shelf“-Muster ausbilden könnte. Ein Ausbruch über das lokale Hoch bei 7.825 bleibt ein gültiges Signal, um Long-Positionen aufzustocken. Umgekehrt würde ein Rückgang unter 7.785 und anschließend 7.765 kurzfristige Verkäufe rechtfertigen.
