Die Euro-Woche begann mit einem Aufwärts-Gap. Der Schlusskurs am Freitag lag bei etwa 1,1195, der Markt eröffnete in der Nähe von 1,1213; das Währungspaar stieg anschließend bis 1,1227 und notiert jetzt um 1,1217. Hauptgrund waren ruhigere Entwicklungen am Wochenende als befürchtet. Der Markt hatte sich auf das Schlimmste eingestellt und bekam ein moderates Szenario.
Beginnen wir mit Frankreich. Am Samstag nahmen laut Innenministerium rund 410.000 Menschen an den Protesten teil, während die Organisatoren von etwa 800.000 sprachen. Bis zum Abend waren fast tausend Personen festgenommen worden, und es gab Berichte über Plünderungen, doch großflächige Zerstörungen wie am 17. Oktober blieben aus. Zusätzliche Entspannung kam aus dem Nahen Osten, wo Donald Trump entgegen vieler Befürchtungen in den Medien am Wochenende keinen aktiven Krieg mit Iran begann. Für die FX-Märkte ist die Kette klar: Wenn beunruhigende Nachrichten abebben, sinkt die Nachfrage nach dem Dollar als sicherem Hafen, und der Euro bekommt die Chance, Verluste aufzuholen. Man darf jedoch nicht vergessen, dass der Euro am Freitag einen enttäuschenden Composite PMI von 51,9 gegenüber 53,1 verzeichnete. Die aktuelle Erholung basiert daher eher auf einem geringeren politischen Risiko als auf starken Konjunkturnachrichten.
Die US-Daten lieferten dem Dollar nur begrenzte Unterstützung. Der US-Composite PMI lag bei 57,6, und der Index für das verarbeitende Gewerbe stieg auf 56,0 – der beste Wert seit Mai 2022 und über der Prognose von 55,5. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve auf der nächsten Sitzung liegt jedoch unter 10 %, und der im Rahmen der Umfrage gemessene Anstieg der Verkaufspreise bestätigt nur das bisherige Bild. Meiner Einschätzung nach kann EUR/USD die entstandene Kurslücke halten, solange es in Frankreich ruhig bleibt und Washington eine weitere Eskalation vermeidet.
Heute Vormittag erhält der Markt eine der interessantesten europäischen Veröffentlichungen der Woche: die Ifo-Umfrage für Deutschland im Oktober. In dieser Erhebung werden rund 9.000 deutsche Unternehmen nach der aktuellen Lage und ihren Erwartungen für die kommenden sechs Monate befragt. Deutschland ist die größte Volkswirtschaft im Euroraum, daher gilt das Ifo als schneller Indikator für ihren Zustand. Der wichtigste Wert, der Geschäftsklimaindex, wird mit einem Anstieg auf 90,0 nach 89,9 im September erwartet; im August lag er bei 88,8, sodass Analysten von einer langsamen Fortsetzung der Verbesserung ausgehen. Für die aktuelle Lage wird ein Wert von 89,4 nach 89,5 prognostiziert, für die Erwartungen 89,9 nach 90,4 – also ein gemischtes Bild innerhalb des Berichts, aber ein leicht höher veranschlagtes Gesamtklima. Zum Vergleich: Am Freitag lag der deutsche Composite PMI bei 52,8 nach 53,8 im Vormonat, die Dienstleistungen fielen von 52,9 auf 51,7, während das Verarbeitende Gewerbe mit 54,2 besser als erwartet ausfiel. Das ZEW-Barometer vom 20. Oktober zeigte eine Verschlechterung der Erwartungen auf 28,1 nach 34,7, während die Einschätzung der aktuellen Lage sich von -47,1 auf -35,9 verbesserte. Die Bundesbank warnte am Mittwoch, dass die Wirtschaft im dritten Quartal wohl stagnierte, bei einer Inflation von 3,3 %.
Fällt das Ifo besser aus als erwartet, könnte der Euro die durch das morgendliche Gap ausgelöste Aufwärtsbewegung fortsetzen, zumal das Wochenende ruhig verlief. Ich gehe davon aus, dass schon eine leichte Verbesserung des Geschäftsklimas helfen wird, EUR/USD oberhalb des Freitagsschlusses zu halten, während eine Enttäuschung das Paar rasch wieder unter Druck setzen dürfte.
Momentum
Für den Euro sind die wichtigsten Bezugspunkte 1,1231 nach oben und 1,1207 nach unten. Bei 1,1217 liegt der Kurs 14 Pips unter dem oberen und 10 Pips über dem unteren Niveau, er befindet sich also nahezu in der Mitte dieser engen Spanne. Nach der Eröffnung fiel das Paar kurzzeitig auf 1,1203 und damit unter das untere Niveau, kehrte aber rasch zurück. Ich werte diese erste Berührung daher nicht als bestätigten Ausbruch. Long-Positionen ziehe ich nur in Betracht, wenn sich der Kurs überzeugend über 1,1231 hält; Ziele wären dann 1,1259 und 1,1298. Dieses Szenario erscheint mir etwas wahrscheinlicher, solange das Wochenende ohne neue Turbulenzen bleibt und das Ifo nicht enttäuscht. Short-Positionen unterhalb von 1,1207 mit Zielen bei 1,1186 und 1,1155 kommen ins Spiel, wenn die deutschen Daten schwach ausfallen oder wieder belastende Nachrichten auftauchen.
Mean Reversion
Für den Euro liegen die Mean-Reversion-Marken bei 1,1229 und 1,1205. Beide Niveaus befinden sich sehr nah an den Ausbruchsschwellen. Das obere Niveau, 1,1229, liegt zwei Pips unterhalb des Breakout-Buy bei 1,1231; das untere Niveau, 1,1205, liegt zwei Pips unterhalb des Breakout-Sell bei 1,1207. Zwei Pips sind Marktrauschen, und gerade Anfänger müssen hier besonders vorsichtig sein, denn beim ersten Anlaufen lässt sich ein Rebound nicht zuverlässig von einem Ausbruch unterscheiden. Meine Sicht auf das obere Szenario: Der Kurs steigt auf 1,1229 und fällt dann rasch zurück – das wäre ein Verkaufssignal, da das morgendliche Hoch von 1,1227 in etwa von dort aus gedreht hat. Hält sich der Kurs dagegen über 1,1231, sind Verkäufe tabu – dann liegt ein bestätigter Ausbruch vor. Das untere Szenario: Der Kurs fällt unter 1,1207, erreicht 1,1205, kann sich dort nicht halten und steigt wieder über 1,1207 – dann bieten sich Long-Positionen an, mit einem Stopp unterhalb des Tiefs dieses Fehlausbruchs. Bleibt der Kurs hingegen unter 1,1205, schlägt die Mean Reversion fehl, und der Fokus verschiebt sich auf das Ziel bei 1,1186.
