Technologieaktien fielen den zweiten Tag in Folge. Nasdaq-100-Futures gaben um 1,9 % nach, und S&P-500-Futures verloren rund 0,9 %. Südkoreas Kospi, der weithin als Barometer für globale KI-Ströme gilt, fiel um 3,5 %, und der regionale MSCI Asia?Pacific Index sank um 1,2 %. Anleger schichteten aus KI-Werten in sichere Häfen um, wobei vor allem US-Staatsanleihen und der Schweizer Franken profitierten. Selbst Gold wurde ignoriert, da hohe Inflation und attraktive Renditen die Kapitalflüsse bestimmten.
Auslöser der Bewegung war eine weitere Runde enttäuschender Ergebnisse. Amazon brach im nachbörslichen Handel um 7,3% ein, während Intel um 23% abstürzte – beides befeuerte erneut Sorgen um die Investitionsausgaben (Capex). Alphabet hatte nach seinen Zahlen bereits den größten Tagesverlust seiner Geschichte erlitten, und Samsung verlor am Donnerstag 4,1% und heute weitere rund 3%, nachdem die Gewinne die Prognosen verfehlten und das Unternehmen sein Aktionärsrückführungsprogramm verschoben hat. SK Hynix, das am Mittwoch nach seinem Bericht noch zugelegt hatte, fiel heute um 7%. Der dreitägige Aufschwung im Technologiesektor zu Wochenbeginn ist damit vollständig ausgelöscht.
Die Sorge des Marktes gilt nicht der Nachfrage nach KI, sondern dem Preis und der Geschwindigkeit der Monetarisierung. Die Begeisterung vom Mittwoch darüber, dass große Unternehmen weiter investieren, hat sich in die Angst verwandelt, dass sich diese Ausgaben nicht schnell genug auszahlen. Bislang ist der Schaden auf Tech konzentriert – mehr als 400 Titel im S&P 500 legten am Donnerstag dennoch zu, während Kapital in defensive Anlagen umgeschichtet wurde.
Renditen am Anleihemarkt haben sich im Zuge dieser Neubewertung des Risikos befestigt. Die Renditen von US-Staatsanleihen fielen über die gesamte Kurve hinweg um mindestens 2 Basispunkte und setzten ihren Rückgang im Verlauf der Sitzung fort; die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen in Australien, Japan und Neuseeland sanken um rund 5 Basispunkte. US-Renditen liegen im Oktober fast 40 Basispunkte tiefer und steuern auf den ersten monatlichen Rückgang seit Februar zu.
Die Kryptomärkte erhielten einen weiteren Schock: Bitcoin fiel um 5% auf etwa 76.500 US-Dollar, nachdem Binance, die weltweit größte Börse, nach einem Hack alle Ein- und Auszahlungen ausgesetzt hatte. Der Vorfall verschärft die ohnehin bestehenden Vertrauensprobleme in einem Markt, der bereits unter Abflüssen aus Risikoanlagen leidet.
Die Geopolitik rückte wieder auf die Titelseiten. Brent-Rohöl stieg um 1% auf rund 116 US-Dollar je Barrel, nachdem sich Hinweise verdichtet haben, dass die USA ihre Angriffe auf den Iran wieder aufnehmen könnten – was die Aussicht auf erneute regionale Störungen und Angebotsschocks erhöht. Gold rutschte unter 4.000 US-Dollar je Unze, Silber fiel um 2,4% und steuert auf den schwächsten Schlusskurs seit November zu.
Meiner Einschätzung nach dürfte der US-Markt mit Abschlägen eröffnen, insbesondere im Technologiesektor, und die Renditen von US-Staatsanleihen weiter nachgeben, falls der KI-Ausverkauf anhält. Nur neue Belege dafür, dass KI-Investitionen tatsächlich Gewinne generieren, werden diese Rotation stoppen. Steigen die Ölpreise aufgrund des Iran-Risikos weiter, wird der Druck auf Aktien und Gold zunehmen – US-Staatsanleihen und der Franken wären dann die Hauptprofiteure des Ausverkaufs.
Was die technischen Aspekte des S&P 500 angeht, besteht die unmittelbare Aufgabe der Käufer darin, den Widerstandsbereich bei 7.656 US‑Dollar zu überwinden. Dies würde weiteres Aufwärtspotenzial signalisieren und den Weg in Richtung 7.679 US‑Dollar freimachen. Ein Halten von 7.698 US‑Dollar würde die Position der Bullen zusätzlich stärken. Fällt der Kurs vor dem Hintergrund einer nachlassenden Risikobereitschaft, sollten Käufer den Bereich um 7.633 US‑Dollar verteidigen. Ein Durchbruch unter dieses Niveau dürfte den Index wahrscheinlich in Richtung 7.607 US‑Dollar drücken und den Weg bis 7.574 US‑Dollar öffnen.
