Der Euro beendet die Woche schwächer und steht unter Druck durch den Dollar. EUR/USD notiert um 1,1063, und der gestrige Anstieg bis 1,1099 ist vollständig verpufft. Das jüngste 24-Stunden-Tief liegt bei 1,1046, und über Nacht hat sich der Kurs kaum bewegt, er blieb in einer Spanne zwischen 1,1050 und 1,1064.
Der Grund ist, dass die Federal Reserve gestern klare hawkishe Signale gesendet hat – und die größte Überraschung war ein Tonwechsel bei Mary Daly. Früher sagte sie, der Kurs sei gut ausgerichtet; nun erklärt sie, dass weitere Straffungen erforderlich sein werden. Ihrer Ansicht nach haben sich die Preisspannungen über die von Zöllen und Öl betroffenen Sektoren hinaus ausgebreitet, und Unternehmen wälzen ihre Kosten zunehmend auf die Kunden ab. Auch John Williams bestätigte einen hawkischen Kurs. Er sagte, die Inflation sei selbst in den jüngsten Daten zu hoch und es seien im Zeitverlauf Maßnahmen nötig, um sie zügig und nachhaltig auf 2 % zurückzuführen. Noch im September war er der Meinung, es bestehe nach der ersten Anhebung keine Eile; jetzt beschreibt er die Signale als sehr klar, die Konjunktur als stark, den Arbeitsmarkt als sich weiter festigend und die Inflation als hartnäckig.
Diese Kommentare trafen auf ein ohnehin schon hawkisches Umfeld. Bereits zu Wochenbeginn hatte Christopher Waller einen Schritt um 50 Basispunkte ins Spiel gebracht, falls sich die Inflation nicht verbessert, Lorie Logan sprach von mindestens zwei weiteren Anhebungen, und Austan Goolsbee bezeichnete den Bericht für Oktober als besorgniserregend. Vor diesem Hintergrund waren die übrigen Daten von gestern zweitrangig. Die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe lag bei 200.000, und die Verkäufe bestehender Häuser gingen um 5,5 % zurück. Der Markt reagierte kaum, und in den Futures sind nun Anhebungen um 25 Basispunkte im Dezember, Januar und März eingepreist. Die Fed Funds Rate liegt jetzt bei 3,75–4,00 % gegenüber dem Einlagenzinssatz der Europäischen Zentralbank von 2,50 %. Solange die EZB voraussichtlich auf eine einzelne Anhebung auf 2,75 % am 17. Dezember beschränkt bleibt, während die Fed drei Schritte vorbereitet, hat der Euro keine Grundlage für eine nachhaltige Erholung.
Heute richtet sich die Aufmerksamkeit des Marktes auf die zweite Schätzung zum BIP der Eurozone für das dritte Quartal sowie auf die Beschäftigungsdaten. Das BIP zeigt, wie stark die Wirtschaft gewachsen ist; der Konsens erwartet eine Bestätigung des Wachstums von 0,4 % gegenüber dem Vorquartal und 1,3 % gegenüber dem Vorjahr, unverändert zur Vorabveröffentlichung. Zum Vergleich: Im zweiten Quartal lag das Wachstum bei 0,6 %, die vorläufige Q3-Zahl war stärker als die Prognose von 0,2 %. Für die Beschäftigung wird ein Anstieg um 0,2 % erwartet, nach zuvor 0,1 %. Das Bild wird durch die Handelsbilanz abgerundet, bei der sich das Defizit von 6,8 Mrd. € auf 4,5 Mrd. € verringern soll, sowie durch die Verbraucherpreise in Frankreich, die die Oktoberwerte bestätigen dürften – +0,4 % im Monatsvergleich und +3,4 % im Jahresvergleich. Gute Daten würden dem Euro zum Wochenschluss eine Chance auf Erholung bieten, doch die meisten Prognosen deuten auf eine Bestätigung der bisherigen Zahlen hin, sodass für eine nennenswerte Bewegung Überraschungen nötig wären. Bleiben diese aus, wird meiner Einschätzung nach der Dollar erneut die maßgebliche Referenz bleiben.
Momentum
Der Kurs liegt derzeit bei 1,1063 und damit in einer Spanne zwischen 1,1036 und 1,1069. Ein Ausbruch über diese Grenze hinaus gilt als Breakout, aber ein einmaliges Antesten reicht nicht – es ist eine Bestätigung nötig, das heißt, mehrere aufeinanderfolgende Fünf-Minuten-Kerzen müssen jenseits des Levels schließen. Andernfalls läuft man leicht in eine Bullen- oder Bärenfalle, nach der der Kurs wieder in die Spanne zurückkehrt.
Nach oben ist 1,1069 der aktive Referenzpunkt. Ein Schlusskurs darüber eröffnet den Weg zu 1,1102 und anschließend zu 1,1133. Bis zu diesem Level sind es nur sechs Pips, und über Nacht ist der Kurs ihm bereits recht nahe gekommen. Für einen Ausbruch braucht es aber einen Katalysator – und der Kalender der Eurozone ist leer, die meisten Veröffentlichungen dürften lediglich frühere Werte bestätigen. Die einzige Chance wären unerwartet starke Beschäftigungsdaten – an dieses Szenario glaube ich jedoch wenig.
Nach unten ist 1,1036 die maßgebliche Marke; ein Schlusskurs darunter würde den Weg zu 1,1004 und dann zu 0,9973 eröffnen. Diese Richtung halte ich für das Basisszenario. Das Umfeld für den Dollar bleibt stark – die Fed hat gestern zusätzlich Hawkishness geliefert – und der Euro verfügt über keine eigenen Treiber. Bis zu diesem Level sind es rund 27 Pips, und zunächst müsste das gestrige Tief bei 1,1046 unterschritten werden. Gelingt das und kommt es zu einem Schlusskurs darunter, könnte der Rückgang zügig verlaufen, aber ich würde nicht beim ersten Antesten einsteigen.
Mean Reversion
Hier gibt es zwei Niveaus, 1,1071 und 1,1045. Die obere Referenz 1,1071 liegt nur zwei Pips über dem Ausbruchspunkt 1,1069, und gerade ein Anfänger muss hier besonders vorsichtig sein. Aus einer einzelnen Berührung lässt sich der Charakter der Bewegung nicht bestimmen. Bricht der Kurs 1,1069, erreicht 1,1071 und fällt dann schnell wieder darunter zurück, funktioniert die Reversion, und ich ziehe einen Verkauf mit einem Stop oberhalb von 1,1080 mit kleinem Puffer in Betracht. Schließt der Kurs dagegen mit Überzeugung darüber, handelt es sich um einen echten Ausbruch, und dort ist ein Verkauf nicht erlaubt. Der Unterschied zwischen diesen Szenarien kann nur wenige Minuten betragen, daher ist es besser, auf die erste Reaktion in dieser Zone zu verzichten.
Die untere Referenz 1,1045 liegt neun Pips über dem Ausbruchspunkt 1,1036 und fällt fast mit dem gestrigen Tief bei 1,1046 zusammen. Das bedeutet, dass sich hier bereits einmal Käufer gezeigt haben. Das Schema ist folgendes: Der Kurs fällt auf 1,1045, schafft es nicht, sich darunter zu halten, und kehrt wieder nach oben zurück; dann suche ich nach Kaufgelegenheiten mit einem Stop unterhalb von 1,1036, mit einem Sicherheitsabstand. Dieser Rebound ist am wahrscheinlichsten, wenn heute keine neuen falkenhaften Aussagen der Fed erscheinen und der Markt zum Wochenschluss beginnt, Gewinne mitzunehmen. Schließt der Kurs deutlich unter 1,1045, ist die Reversion hinfällig und das Short-Szenario auf den Abwärtsausbruch wird gespielt.
