Der Euro beendet die Woche schwächer, unter Druck durch den Dollar. EUR/USD notiert um 1,1063, und die gestrige Erholung bis 1,1099 ist vollständig verpufft. Das 24‑Stunden‑Tief liegt bei 1,1046, und in der Nacht hat sich der Kurs kaum bewegt, er blieb in einer Spanne von 1,1050 bis 1,1064.
Auslöser ist, dass die Federal Reserve gestern mit klaren „hawkishen“ Signalen aufwartete; die größte Überraschung war der Tonwechsel bei Mary Daly. Zuvor hatte sie gesagt, die Geldpolitik sei gut positioniert; nun betont sie, dass weitere Straffung nötig sein werde. Ihrer Ansicht nach haben sich die Preisspannungen über die von Zöllen und Öl betroffenen Bereiche hinaus ausgedehnt, und Unternehmen wälzen ihre Kosten zunehmend auf die Kunden ab. John Williams bekräftigte ebenfalls einen „hawkishen“ Kurs. Er erklärte, die Inflation sei auch in den jüngsten Daten zu hoch und es seien Maßnahmen nötig, um sie zügig und nachhaltig auf 2 % zurückzuführen. Noch im September war er der Meinung, dass nach der ersten Anhebung keine Eile geboten sei; jetzt bezeichnet er die Signale als sehr klar, die Konjunktur als robust, den Arbeitsmarkt als sich weiter verbessernd und die Inflation als hartnäckig.
Diese Aussagen trafen auf ein bereits „hawkishes“ Umfeld. Früher in der Woche hatte Christopher Waller einen Zinsschritt um 50 Basispunkte ins Spiel gebracht, falls sich die Inflation nicht bessert, Lorie Logan sprach von mindestens zwei weiteren Anhebungen, und Austan Goolsbee nannte den Oktober-Bericht besorgniserregend. Vor diesem Hintergrund waren die übrigen Veröffentlichungen gestern eher zweitrangig. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe – Personen, die erstmals Leistungen beantragen – lagen bei 200.000, und die Verkäufe bestehender Häuser gingen um 5,5 % zurück. Der Markt reagierte kaum, und die Futures preisen nun Zinsschritte um 25 Basispunkte im Dezember, Januar und März ein. Der Fed Funds Rate liegt derzeit bei 3,75–4,00 % gegenüber dem Einlagensatz der European Central Bank von 2,50 %. Solange die ECB voraussichtlich nur noch einen Schritt auf 2,75 % am 17. Dezember gehen kann, während die Fed drei Anhebungen vorbereitet, fehlt dem Euro die Grundlage für eine nachhaltige Erholung.
Heute richtet sich der Blick des Marktes auf die zweite Schätzung des Bruttoinlandsprodukts (BIP) der Eurozone für das dritte Quartal und auf die Beschäftigungsdaten. Das BIP zeigt, wie stark die Wirtschaft gewachsen ist; der Konsens erwartet eine Bestätigung des Wachstums von 0,4 % gegenüber dem Vorquartal und 1,3 % gegenüber dem Vorjahr, unverändert gegenüber der Vorabschätzung. Zum Vergleich: Im zweiten Quartal lag das Wachstum bei 0,6 %; der vorläufige Wert für das dritte Quartal war mit 0,4 % stärker als die Prognose von 0,2 %. Für die Beschäftigung wird ein Anstieg um 0,2 % erwartet, nach 0,1 % zuvor. Das Bild runden die Außenhandelszahlen ab, bei denen das Defizit von 6,8 Mrd. € auf 4,5 Mrd. € sinken soll, sowie die Verbraucherpreise in Frankreich, die die Oktoberwerte bestätigen dürften – +0,4 % im Monatsvergleich und +3,4 % im Jahresvergleich. Gute Daten würden dem Euro zum Wochenschluss eine Erholungschance bieten, doch die meisten Prognosen deuten auf eine Bestätigung der bisherigen Zahlen hin, sodass für eine spürbare Bewegung Überraschungen nötig wären. Bleiben diese aus, wird aus meiner Sicht der Dollar erneut der wichtigste Referenzpunkt sein.
Momentum
Der Kurs liegt derzeit bei 1,1063, innerhalb einer Spanne zwischen 1,1036 und 1,1069. Ein Ausbruch über diese Begrenzungen hinaus gilt als Breakout, aber ein einmaliges Anlaufen reicht nicht – es ist eine Bestätigung nötig, das heißt, mehrere aufeinanderfolgende Fünf-Minuten-Kerzen müssen jenseits dieses Niveaus schließen. Andernfalls läuft man leicht in einen Fehlausbruch hinein, nach dem der Kurs wieder zurückkehrt.
Nach oben ist 1,1069 die Marke, ab der es interessant wird. Ein Schlusskurs darüber eröffnet den Weg zu 1,1102 und anschließend zu 1,1133. Bis zu diesem Niveau sind es nur sechs Pips, und in der Nacht war der Kurs bereits dicht dran. Für einen Durchbruch braucht es jedoch einen Katalysator, und der Kalender für die Eurozone ist leer; die meisten Veröffentlichungen dürften lediglich frühere Werte bestätigen. Die einzige Chance wäre unerwartet starke Beschäftigung – daran glaube ich allerdings wenig.
Nach unten ist 1,1036 die Referenzmarke; ein Schlusskurs darunter führt zu 1,1004 und anschließend zu 0,9973. Diese Richtung halte ich für die wahrscheinlichere. Das Umfeld für den Dollar bleibt robust – die Fed hat gestern nochmals „hawkish“ nachgelegt – und dem Euro fehlen eigene Treiber. Bis zu dieser Marke sind es rund 27 Pips, und zunächst muss das gestrige Tief bei 1,1046 unterschritten werden. Gelingt das und folgt ein Schlusskurs darunter, könnte die Abwärtsbewegung schnell verlaufen, aber ich würde nicht beim ersten Anlaufen einsteigen.
Mean Reversion
Hier gibt es zwei Niveaus, 1,1071 und 1,1045. Die obere Referenz 1,1071 liegt nur zwei Pips über dem Ausbruchspunkt 1,1069, und gerade hier ist für Anfänger besondere Vorsicht geboten. Aus einer einzigen Berührung lässt sich der Charakter der Bewegung nicht bestimmen. Bricht der Kurs 1,1069, erreicht 1,1071 und kehrt dann rasch wieder darunter zurück, funktioniert die Reversion, und ich erwäge einen Verkauf mit einem Stop oberhalb von 1,1080 mit einem kleinen Puffer. Schließt der Kurs hingegen überzeugend darüber, ist das ein echter Ausbruch, und hier zu verkaufen ist nicht zulässig. Der Unterschied zwischen diesen Szenarien kann nur wenige Minuten betragen, daher ist es besser, auf die erste Reaktion in dieser Zone zu verzichten.
Die untere Referenz 1,1045 liegt neun Pips über dem Ausbruchspunkt 1,1036 und fällt fast mit dem gestrigen Tief bei 1,1046 zusammen. Das bedeutet, dass hier bereits einmal Käufer aufgetreten sind. Das Schema sieht so aus: Der Kurs fällt auf 1,1045, schafft es nicht, sich darunter zu halten, und kehrt wieder nach oben zurück; dann suche ich nach Kaufgelegenheiten mit einem Stop unterhalb von 1,1036, mit etwas Spielraum. Dieser Rebound ist am wahrscheinlichsten, wenn heute keine neuen falkenhaften Äußerungen der Fed kommen und der Markt zum Wochenschluss beginnt, Gewinne mitzunehmen. Sollte der Kurs dagegen überzeugend unter 1,1045 schließen, ist die Reversion hinfällig, und das Abwärtsszenario mit Ausbruch nach unten setzt sich durch.
