L'escalade du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine, qui a eu pour conséquence l'effondrement des bourses de valeurs, qui a coûté 4 600 milliards de dollars en mai, a laissé le marché de la dette publique américaine à la hausse.
Face à l'intensification des inquiétudes quant au ralentissement de la croissance économique, les investisseurs optent pour des actifs défensifs. La Réserve fédérale peut à nouveau, comme il y a 11 ans, verser le feu avec de l'argent. Les participants au marché vendent presque tout, à l'exception des obligations souveraines des plus grands pays du monde.
Selon les données d'EPFR Global, les fonds ont retiré en une semaine 8,2 milliards de dollars d'actions américaines, 1,8 milliard de dollars d'actions européennes et 2,8 milliards de dollars des «obligations à haut rendement». Les pertes sur les marchés émergents se sont chiffrées à 5,8 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines - c'est le pire résultat de l'année.
Le sentiment anti-risque mondial a réorienté les flux de capitaux. Les plus populaires sont les titres gouvernementaux américains et allemands. Le rendement des obligations allemandes à 10 ans est tombé à son plus bas niveau historique - 0,205% par an.
Les taux sur les titres américains similaires se sont effondrés plus tôt cette semaine pour atteindre un plus bas niveau depuis septembre 2017 - 2,04%. Au début de mai, ce chiffre était de 2,5%. Il est peu probable que ce soit la limite. Dans le cadre de la perspective d'une récession, d'une réduction du taux de la Fed, les prix des titres publics américains vont monter en flèche et les rendements devraient revenir à leurs plus bas niveaux en 2016. La Banque centrale devrait abaisser ses taux d'un quart de point en septembre et en décembre.
Que va dire Powell ?
Mardi, le responsable du régulateur américain prononcera un discours et devra clarifier la situation sur le marché. Les investisseurs ont indépendamment deviné que les États étaient au bord d'une récession, établissant une politique monétaire relativement souple. C'est-à-dire la politique, dont Jerome Powell n'a pas parlé.
À l'heure actuelle, les acteurs du marché attendent trois séries de réductions de taux cette année, le recul le plus proche étant, selon leurs estimations, à la réunion de juillet. En un sens, la situation est absurde. Pourquoi baisser le taux d'intérêt avec le programme QT actuel, qui devrait durer jusqu'en septembre? Bien que personne ne sache quelles décisions peuvent être prises.
Il convient de noter que c'est précisément la mise en place d'une politique monétaire souple sur la valeur du dollar qui a affaibli sa position. Ce phénomène est assez clairement visible dans la dynamique de paires telles que EUR / USD, USD / CAD, USD / JPY, USD / CHF, ainsi que GOLD et USDX.
Il est peu probable que les traders fixent des attentes pour quelques reculs de plus. Dans ce cas, la vente du dollar se terminera bientôt, mais il existe un «mais». Il s'agit de la performance de Powell d'aujourd'hui.
Le chef de la Fed pourrait ne pas confirmer les attentes du marché et ne pas faire allusion à un assouplissement de la politique. Mais peut-il renforcer le dollar et le marché va-t-il le croire ? À peine. Tout comme il ne croyait pas aux plans pour 2019.
Le statut d'un actif refuge aidera le dollar
De nombreux stratèges mondiaux estiment que, grâce à son statut de monnaie refuge, le dollar peut rester à flot. Bien sûr, sa croissance pourrait s'arrêter lorsque la Fed commencera à assouplir sa politique, mais il est peu probable qu'une chute importante se produise. Jane Foley, responsable de la stratégie monétaire de Rabobank, a déclaré ceci lors d'une interview à la télévision Bloomberg. Elle a également assuré que la Banque centrale américaine abaissera le taux au moins cinq fois d'ici la fin de l'année prochaine.
